來源：金融時報

　　8月1日，中國人民銀行召開2024年下半年工作會議。會議要求，要加大宏觀調控力度，加強逆周期調節(jié)，扎實做好下半年各項重點工作，增強經濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。

　　其中，“加大宏觀調控力度，加強逆周期調節(jié)”的表述，與7月30日召開的中央政治局會議定調保持一致。在下半年貨幣政策取向方面，會議提出，“繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策。加大金融對實體經濟的支持力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。”這也與中共中央政治局會議精神一脈相承。

　　業(yè)內專家認為，下半年，穩(wěn)健的貨幣政策要精準發(fā)力，綜合運用多種工具，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理增長，加大對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域的支持力度，持續(xù)為支持實體經濟運行提供良好的貨幣金融環(huán)境。

　　保持流動性合理充裕

　　今年1月份，人民銀行下調支農支小再貸款再貼現利率0.25個百分點；2月份，人民銀行下調存款準備金率0.5個百分點，引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點；7月份，人民銀行下調公開市場7天期逆回購操作利率、常備借貸便利利率各0.1個百分點，進一步引導LPR和中期借貸便利（MLF）利率分別下行10個基點和20個基點……

　　今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效。在貨幣政策的總量上，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，為經濟高質量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。業(yè)內人士認為，從流動性角度看，多種貨幣政策工具靈活搭配，實現了流動性的合理充裕，為金融總量平穩(wěn)增長奠定基礎。

　　在貨幣政策的傳導上，今年以來，人民銀行著力規(guī)范市場行為，盤活低效存量金融資源，提高資金使用效率，暢通貨幣政策傳導，包括推動改革季度金融業(yè)增加值核算，整治違規(guī)手工補息和資金空轉，促進貨幣信貸均衡平穩(wěn)增長。

　　業(yè)內人士分析，各方面積極盤活存量，防止資金沉淀空轉，金融總量數據短期內有“擠水分”效應，但實際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。對當前金融總量指標增速回落要理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導以及經濟結構轉型等多種因素共同作用的結果。

　　會議要求，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。廣開首席產業(yè)研究院院長連平表示，要綜合運用多種貨幣政策工具，有針對性地落實好結構性貨幣政策工具，助力做好金融五篇大文章。業(yè)內專家認為，未來的政策調控方向也會更加注重提高資金使用效率，在信貸結構“有增有減”等方面見到實效，更好適配高質量發(fā)展。

　　推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降

　　在貸款利率水平方面，當前貸款利率穩(wěn)中有降，持續(xù)處于歷史低位。今年以來，5年期以上LPR累計下降35個基點，幅度超過市場預期，帶動貸款利率在低位延續(xù)下行態(tài)勢。數據顯示，上半年，實體經濟貸款利率繼續(xù)保持下行態(tài)勢。1至6月份，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和個人住房貸款利率分別為3.7%和3.6%左右，同比仍明顯下行。

　　5月份，人民銀行出臺了多項房地產金融政策，推動絕大多數城市取消房貸利率下限，進一步降低購房者負債成本。記者梳理發(fā)現，多數城市商業(yè)銀行已根據政策和市場形勢變化對房貸利率作出調整，房貸實際執(zhí)行利率較前期有明顯下降。最新數據顯示，6月份，全國平均新發(fā)放房貸利率為3.45%，同比下降66個基點，環(huán)比下降17個基點，處于歷史最低水平。

　　目前，隨著利率市場化改革持續(xù)深入，存貸款利率聯(lián)動性增強。7月22日，人民銀行宣布公開市場7天期逆回購操作利率由1.8%下調至1.7%，當日，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點。僅3個工作日后，大型商業(yè)銀行就下調了存款掛牌利率，隨后，股份制銀行、中小銀行也逐步分批跟進下調。

　　業(yè)內專家認為，銀行主動下調存款利率，同時，中長期存款利率降幅較大，有利于穩(wěn)定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續(xù)性。

　　會議要求，要推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。在展望下一階段貨幣政策主要思路時，《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確提出，要發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，加強行業(yè)自律協(xié)調和管理，督促金融機構堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　發(fā)揮好結構性貨幣政策工具引導作用

　　今年以來，人民銀行注重發(fā)揮好結構性貨幣政策工具的引導作用，緊盯焦點領域，加大金融資源支持，有針對性地支持挖掘國內需求與動能增長。包括創(chuàng)設5000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款，推出3000億元保障性住房再貸款，延續(xù)實施碳減排支持工具，優(yōu)化普惠小微貸款認定標準，延長普惠養(yǎng)老專項再貸款政策實施期限、試點拓展至全國并擴大支持范圍。

　　總體來看，信貸結構仍在延續(xù)不斷優(yōu)化態(tài)勢。數據顯示，6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%，其中，高技術制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%，專精特新企業(yè)貸款同比增長15.2%，普惠小微貸款同比增長16.9%。這些貸款的增速都高于同期全部貸款的增速。

　　目前，結構性貨幣政策工具余額約7萬億元，約占人民銀行資產負債表規(guī)模的15%，聚焦支持小微企業(yè)、綠色轉型等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，實現了對金融五篇大文章領域的基本覆蓋。業(yè)內人士普遍認為，下一階段，人民銀行將繼續(xù)引導金融機構加大對五篇大文章的支持力度。

　　此外，會議還明確提出，要繼續(xù)用好用足結構性貨幣政策工具，激勵引導金融機構優(yōu)化信貸結構。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，下一階段，五篇大文章和新質生產力仍是金融服務實體經濟的重點，優(yōu)化結構、盤活存量、推動經濟高質量發(fā)展成為重要方向，年內結構性貨幣政策工具仍將加快落實，確保對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，推動經濟企穩(wěn)向好、新舊動能轉換。

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責任編輯：曹睿潼