意見領(lǐng)袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元貶值與我的預(yù)期一致，美指突破104點走向103點，收官低位有備而來。一周美元從104.3081點下至103.2201點，貶值幅度1.04%；區(qū)間水平為103.1204-104.7983點，寬幅震蕩1.62%。美元震蕩加劇是全周整體金融市場劇烈動蕩的主因與操作手法。由此，歐元上至1.09美元，英鎊保持1.28美元，瑞郎升值0.85瑞郎，日元更是升值145日元，澳元保持0.65美元，新西蘭元依舊是0.59美元穩(wěn)定，加元不變1.38加元。我國人民幣劇烈波動加劇，周內(nèi)兩次加快升值，尤其是周末升值跳躍式更加激烈。其中在岸人民幣跳升800點從7.25元升值至7.17元，區(qū)間為7.15-7.26元震蕩加劇。離岸人民幣更是從7.26元升值至7.16元，區(qū)間為7.14-7.27元，無論升值與貶值都比較離岸要高一籌。一周市場劇烈波動全面發(fā)散，股市為主的動蕩加劇帶動商品市場和貨幣市場劇烈震蕩，甚至市場恐慌指數(shù)VIX創(chuàng)去年3月以來最高水平，周末恐慌指數(shù)VIX日內(nèi)漲幅達(dá)57.5%報29.3，其中美元貶值借題發(fā)揮和順勢而為是主導(dǎo)因素，也是美股主觀設(shè)計發(fā)揮的需求結(jié)果，這一點才是關(guān)鍵因素。

　　重點一股市暴跌行情的差異性與本質(zhì)并不一樣。全周美股暴跌引領(lǐng)性突出，其它市場跟隨性是邏輯關(guān)系主因。然而，美股并非是激活不良因素的無序或被動暴跌，反之美股主動與客觀順應(yīng)操作的技術(shù)暴跌或是美股動因之重。盡管美股兩次連續(xù)暴跌加大力度以及持續(xù)下跌行情不斷，但美股三大股指依然穩(wěn)定歷史比較偏高水平，其中道指維持39737.26點，納指為16776.16點，標(biāo)普報5346.56點。目前與未來美股上漲潛力依舊不斷，當(dāng)下暴跌行情或更有利于未來美股牛市上漲，畢竟美股企業(yè)財報表現(xiàn)的盈利是美股潛在上漲環(huán)境與要素。如蘋果總凈營收為857.77億美元，同比增長5%；凈利潤為214.48億美元，同比增長8%。蘋果每股攤薄收益和營收均超出華爾街分析師預(yù)期。微軟人工智能初創(chuàng)公司OpenAI添加到其最新年度報告的競爭對手名單中，這份名單多年來一直包括微軟的大型同行，如亞馬遜、蘋果、谷歌和Meta，微軟與OpenAI長期的合作關(guān)系并擴大OpenAI投資者，目前已向該公司投入130億美元給微軟。美銀證券報告則是營收391億美元，按年增22%，高于市場預(yù)期的384億美元，其成長動力來自不斷成長的Al功能，帶動使用量與廣告效率。美國企業(yè)競爭力周期波動與長期繁榮存在階段差異，但主體趨勢與格局才是美國股市長期預(yù)期的重點。

　　重點二美經(jīng)濟季節(jié)波動個性不變周期繁榮規(guī)律。市場炒作美股經(jīng)濟集中7月非農(nóng)新增就業(yè)遜于預(yù)期和前值，失業(yè)率上至3年最高，美國衰退擔(dān)憂令市場顯著加大今年降息押注至超過100個基點。尤其美國勞工統(tǒng)計局周五數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長放緩幅度超過預(yù)期，僅僅增加11.4萬人，失業(yè)率升至4.3%。這些數(shù)據(jù)可能加劇人們對就業(yè)市場惡化的擔(dān)憂，并預(yù)示著美國經(jīng)濟可能陷入衰退。而觀察細(xì)節(jié)可能并不足以表明美股經(jīng)濟惡化，包括美國ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)下降的短期刺激，這些都只是經(jīng)濟階段波動而已，美國失業(yè)率3年新高水平于50年低水平依然表明失業(yè)率可控與穩(wěn)健，加之平均時薪繼6月增長0.3%后，7月增長0.2%。在截至7月的12個月中工資增長3.6%。這是自2021年5月以來的最小同比增幅，但依然是增長狀態(tài)是關(guān)鍵。然而，市場在就業(yè)調(diào)查周期間，颶風(fēng)貝利爾摧毀得克薩斯州的電力，重創(chuàng)了路易斯安那州的部分地區(qū)，這可能是導(dǎo)致就業(yè)人數(shù)增幅低于預(yù)期的原因之一。市場借機炒作美聯(lián)儲降息刺激美元貶值相對機遇利好，非農(nóng)數(shù)據(jù)后，交易員押注美聯(lián)儲9月利率下調(diào)50個基點的概率高達(dá)90%，并提高對2024年降息押注，輿論炒作于預(yù)期偏激成為美元貶值機會是一種具有準(zhǔn)備的設(shè)計管理因素值得關(guān)注。

　　重點三歐日動態(tài)配合性與迎合性加碼美元動力刺激。一方面是英國央行降息舉措在預(yù)料之中，也在預(yù)料之外，其中英國經(jīng)濟參數(shù)是預(yù)料之中原因，反之英國所謂國家破產(chǎn)的財政壓力或是預(yù)料之外的事態(tài)。英國沒有顧及自身原因與需求，降息迎合與配合美聯(lián)儲存在可能國際協(xié)調(diào)因素。另一方面是之前加央行降息、瑞士央行降息以及歐央行降息，這使得美聯(lián)儲降息壓力舒緩則是與市場預(yù)期美聯(lián)儲降息偏激性反差較大。畢竟美元利率高位與其它籃子貨幣伴隨利率下降的與美元差異拉大，這給予美元更多空間操作不降息與加息的條件。美聯(lián)儲口頭降息與實則加息邏輯應(yīng)用的十分巧妙，包括美債收益率下降也具有美聯(lián)儲不降息的降息邏輯因果關(guān)系，國際合作默契以及歷史淵源是不容忽略的背景于現(xiàn)實因素。尤其日本央行加息以及日元升值更是美元貶值最重要的環(huán)境于推進(jìn)力量。日央行加息與發(fā)達(dá)國家反向降息情緒比較是日元升值重點。加之日本股市上漲環(huán)境與參數(shù)的外資驅(qū)動，日元升值對外資布局與重組投資策略具有利用和發(fā)揮空間，日元本外幣匯兌的外資有利時機是導(dǎo)致日股暴跌連續(xù)不斷和日元升值加大力度的推波助瀾效應(yīng)。當(dāng)前國際大動蕩、大組合以及大調(diào)整是引起黃金暴漲、石油暴跌以及商品價格趨勢參差不一的影響與對標(biāo)設(shè)計邏輯，美元主導(dǎo)力量加強將是國際金融風(fēng)險不容忽略的新局面與新格局。

　　預(yù)計本周美元貶值依然是重點，美國暴跌之后稍作休整再下跌階段布局是配合美元貶值靈活性，美股暴跌時刺激美元貶值，美股上漲有利節(jié)制美元升值并使美元更大膽的貶值，美元貶值兩面得手時8-9月美元貨幣政策重中之重策略迂回，也是市場加碼美聯(lián)儲降息預(yù)期炒作配合美元貶值重要時段。預(yù)計美元指數(shù)下一個目標(biāo)時102點甚至直指101點，美元貶值發(fā)揮面臨緊迫與重要時段。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經(jīng)濟學(xué)家，長期從事國際金融和世界經(jīng)濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經(jīng)驗。)