從投資者保護的角度來看，*ST亞星主動退市是有利于保護投資者利益的。

　　今年以來，隨著上市公司退市步伐的加快，市場也為此深感不安。畢竟大多數公司的退市并不涉及重大違法行為，投資者得不到任何賠償，股票退市的損失只能由投資者自己來承擔。

　　正是在這種背景下，8月2日晚，*ST亞星發布的主動退市消息很快就受到了市場的廣泛關注。*ST亞星發布的《揚州亞星客車股份有限公司關于籌劃重大事項的停牌公告》稱，公司收到控股股東濰柴（揚州）投資有限公司的函件，基于當前市場環境及公司情況，提議公司以股東大會決議方式主動撤回公司股票的上市交易，并申請停牌。

　　*ST亞星選擇主動退市的做法明顯受到某些輿論的詬病。有人猜測，公司是不是要趕在退市補償制度出來之前，搶著把股票退了？畢竟現在退市，公司可以少賠不少錢。為此，猜測者認為，選擇主動退市還真是個高明的選擇。

　　雖然這種猜測有以小人之心度君子之腹之意，但作出這種猜測也不難理解。畢竟在面對退市的時候，有些公司的不作為確實傷害投資者的感情。因為不需要承擔賠償投資者的責任，有的公司對股票退市的結果樂觀其成，主動放棄自救。正因為有著這樣的教訓，所以對于*ST亞星選擇主動退市的做法，難免有輿論會作為惡意的推測。

　　實際上，這也是某些投資者并不了解主動退市的緣故。畢竟主動退市與某些公司的主動放棄自救是完全不同的。主動退市并非是不作為，主動退市實際上就是為了有所作為。主動退市并不是置投資者的利益于不顧，它其實是對投資者利益的一種保護。而且主動退市因為涉及到對投資者的補償問題，所以到目前為此，主動退市都是國資公司的一種專利，作為私人企業、家族企業基本上都不會選擇主動退市。

　　以*ST亞星為例，公司的控股股東是濰柴（揚州）投資有限公司，持有*ST亞星62.31%的股份，而其實際控制人為山東省國資委，控股上市公司的比例為43.62%。正是因為有了山東省國資委這個強大的背景，所以控股股東才有勇氣讓 *ST亞星選擇主動退市。私人企業、家族企業不會做出這樣的安排。  

　　控股股東選擇讓*ST亞星主動退市自然有控股股東的考慮。畢竟近年來*ST亞星遭遇股價、業績雙殺，這樣的現實當然是控股股東需要正視的?；趯嶋H控制人為山東省國資委的身份，可以肯定，*ST亞星選擇主動退市并非是為了坑害廣大中小投資者，而是基于*ST亞星未來的發展。比如，對*ST亞星進行重整的話，主動退市顯然更有利于企業重整活動的進行。畢竟企業上市的話，停牌重整的時間會受到限制，這是不利于企業重整的，而且信息泄漏的問題也不可避免。因此，主動退市對于企業的階段性發展來說并非是一件壞事。

　　從投資者保護的角度來看，*ST亞星主動退市是有利于保護投資者利益的。這種對投資者的保護主要表現在四個方面。

　　一是主動退市可以讓投資者行使表決權。以*ST亞星主動退市為例，其終止上市事項尚需提交*ST亞星獨立董事專門會議、董事會、股東大會審議（除須經出席股東大會的全體股東所持有效表決權的三分之二以上通過外，還須經出席會議的中小股東所持有效表決權的三分之二以上通過），并取得相關國有資產監管機構審核批準、上交所批準。因此，在股東大會審議的過程中，中小投資者完全可以行使自己的表決權來表達自己的意愿。

　　二是主動退市可以給予投資者補償，給投資者以退出的機會，不像強制退市，一旦股票跌停，投資者想退出都沒有了機會。如*ST亞星8月2日的收盤價格是5.84元/股，投資者退出的補償會在此基礎上有一定的溢價，具體價格以提交復牌申請時的相關公告為準。也許這個價格與*ST亞星歷史上的價格相比不是太高，但對于當下的市場價來說，是一個可以接受的價格。當然，就補償投資者來說，這個行權價格當然是越高越好。

　　三是*ST亞星主動退市可以避免公司股價無休止地下跌。如一些強制退市公司，股價都跌破了1元面值，變成了“毛股”。這個下跌過程帶給投資者的損失是巨大的。主動退市可以避免這種下跌，畢竟有現金選擇權作為兜底，這是對投資者利益的一種保護。

　　四是主動退市公司具有“隨時向交易所提出重新上市申請”的優勢，而強制退市公司重新上市則要受到各方面條件的約束。尤其是重大違法退市公司，重新上市所受到的限制更多，其中，因欺詐發行被實施重大違法類強制退市的公司，其股票退市后，不得申請重新上市。因此，主動退市公司所擁有的重新上市優勢也是對投資者利益的一種保護。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)