轉自：中國證券報
“復蘇或是貫穿全年的關鍵詞?！?/p>
“市場主線或將圍繞‘中字頭’展開，即低估值、高分紅、大體量、強話語權的這一類企業(yè)。”
“市場將建立新的共識，A股將從板塊快速輪動回到結構性行情中?！?/p>
“廚電板塊有望迎來一定機會，小家電領域也有不少優(yōu)秀公司值得挖掘?！?/p>
3月16日晚，信達澳亞基金是星濤、宋冬旭做客“基金服務萬里行之建行?中證報金?；鹧仓v”線上直播活動，圍繞“市場逐浪上行，如何捕捉消費價值機遇”展開精彩對話，干貨滿滿。
A股將從板塊快速輪動
回到結構性行情
近日，A股市場回調，硅谷銀行破產事件掀起風波，三大指數表現震蕩。對此，信達澳亞基金是星濤認為，這種調整應該是暫時的，近期A股的回調或與國內外經濟環(huán)境的變化有關。
他說，從海外市場來看，美元指數反彈，全球股指普遍震蕩。1月美國通脹數據回落，投資者對美聯儲的加息路徑預期繼續(xù)調整，美元指數和美債收益率持續(xù)反彈，使得全球權益市場波動率抬升。
從國內經濟環(huán)境來看，復蘇預期和政策寬松預期出現反復。年初以來居民消費場景快速恢復，出行、服務業(yè)數據出現大幅回升，部分熱點城市房地產市場回暖，市場對政策寬松預期出現一定反復。
是星濤認為，隨著后續(xù)政策預期落地，經濟數據和企業(yè)財報的陸續(xù)披露，市場將建立新的共識，A股將從板塊快速輪動回到結構性行情中。在此情況下，階段性調整反而是再次布局的機會。因為隨著2022年加息延遲效應的顯現，美國經濟增速將放緩，美元指數上行空間或有限；而國內貨幣政策還沒有到收緊的階段。
宋冬旭認為，隨著市場逐步復蘇，當前基本面環(huán)比將呈現先下后上的走勢。消費需求有望拉動經濟上漲，房地產行業(yè)或將逐步企穩(wěn)，對經濟拖累減弱，出口呈現前低后高趨勢，基建和制造業(yè)投資會維持較高增速。隨著預期基本面逐漸好轉，今年或是進行資產配置的好時機。
他表示，參考過往經驗，當行業(yè)輪動達到極點后，市場接下來大多會進入結構性行情。不過，極致輪動行情的結束通常需要增量資金打破存量博弈。隨著市場行情修復、風險偏好改善，內資機構的產品發(fā)行和倉位后續(xù)有望逐步回升，三四月份市場或將迎來更多增量資金。
關注“中字頭”和復蘇主線
對于2023年的市場主線，是星濤表示，今年市場最熱門的是“中特估”（中國特色估值體系），以及新基建、數字中國。整體來看，復蘇或是貫穿全年的關鍵詞，復蘇比率值得關注。
宋冬旭則判斷，2023年市場主線有望圍繞“中字頭”展開，他認為，“中字頭”并不僅指狹義上的央企、國企，而是代表低估值、高分紅、大體量、強話語權的這一類企業(yè)。
首先，在經濟復蘇初期，這類公司盈收和利潤增速確定性高，符合市場的風險偏好；其次，參照歷史上的復蘇節(jié)奏，一般是TO G類企業(yè)最先受益，其次是TO B類，最后是TO C類，今年，靠政府投資拉動的受益確定性更高；第三，今年雖然是復蘇的第一年，但政策刺激強度沒有那么大，看好具有高分紅屬性的企業(yè)。在過去，央企、國企發(fā)揮著“穩(wěn)定劑”作用，如今可能會變成“發(fā)動機”，表現相對亮眼。
捕捉消費板塊細分機遇
自去年年底以來，消費板塊走出亮眼的反彈行情。是星濤認為，白酒是一個人氣非常高的板塊，在國內消費市場是獨一無二的資產類別，備受機構投資者和外資青睞，因此，在復蘇過程中，去年底就有資金涌入。這一板塊估值已經修復到歷史上比較好水平，在近期的回調中也是比較堅挺的板塊，這背后是外資中偏交易屬性的活躍資金在支撐。
長期而言，他非?？春冒拙瓢鍓K，但中短期來看，可能會出現結構性分化，與經濟復蘇、商務活動恢復相關的次高端白酒會更好一些；分區(qū)域來看，西北、東部經濟發(fā)達地區(qū)酒類會相對強勢。是星濤表示，需要持續(xù)觀察酒類企業(yè)的業(yè)績，或將出現分化行情，在結構上做選擇更加重要。
對于家電板塊，他認為，當前整體估值分位較低。白色家電方面，由于大白電普及率已經較高，因此主流需求更多會在更新需求上。在房地產不景氣環(huán)境下，大白電估值會受到一定影響，但從去年二季度的堅挺走勢來看，整體的確定性和上漲空間還是較為可觀的。廚電方面，是星濤認為，隨著房地產近期的回暖，該板塊也有望迎來一定機會。而去年疫情中受益的小家電領域，很多品牌市占率擴張，有較好的消費者基礎，中長期來看，有不少優(yōu)秀公司值得挖掘。
編輯：王寅
責任編輯：張海營
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