報(bào)告期內(nèi)，威馬農(nóng)機(jī)境外銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例逐漸增高，毛利率卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。另外，公司員工未繳納公積金比例過(guò)高，引深交所問(wèn)詢

《投資時(shí)報(bào)》研究員? 李沐陽(yáng)

我國(guó)是世界第一人口大國(guó)，為了保障糧食安全，需要提高農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。隨著傳統(tǒng)的農(nóng)耕方式被機(jī)械設(shè)備逐步取代，我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化已經(jīng)步入新征程。

近日，乘借政策東風(fēng)欲闖關(guān)資本市場(chǎng)的威馬農(nóng)機(jī)股份有限公司（下稱威馬農(nóng)機(jī)）公示了第二輪審核問(wèn)詢函的回復(fù)意見(jiàn)。威馬農(nóng)機(jī)于去年12月底遞表深交所，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。自受理以來(lái)已經(jīng)歷時(shí)8個(gè)月，期間經(jīng)歷兩次問(wèn)詢、更新三版招股說(shuō)明書(shū)。

本次IPO，威馬農(nóng)機(jī)擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過(guò)2457.67萬(wàn)股，擬募資金3.51億元，其中約2.27億元將用于“智能化柔性化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，7460.49萬(wàn)元將用于“山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械工程技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”，4965.50萬(wàn)元將用于“營(yíng)銷服務(wù)渠道升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”。保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商為長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。

查閱威馬農(nóng)機(jī)招股書(shū)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年、2020年、2021年（下稱報(bào)告期）威馬農(nóng)機(jī)外銷占比不斷上升，外銷毛利率卻連年走低，并且公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，遠(yuǎn)低于同行可比公司平均值。此外，威馬農(nóng)機(jī)公積金繳納比例過(guò)低引也起深交所注意。

針對(duì)前述情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至威馬農(nóng)機(jī)相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。

外銷毛利率走低

威馬農(nóng)機(jī)成立于2009年，主要從事山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械及其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷售，公司在山地丘陵農(nóng)機(jī)領(lǐng)域占據(jù)一定市場(chǎng)地位。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，威馬農(nóng)機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.06億元、6.42億元、7.71億元。其中，山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.13億元、4.99億元和5.49億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.72%、77.78%和71.17%，占比始終超7成。

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一之外，威馬農(nóng)機(jī)銷售收入還嚴(yán)重依賴境外。報(bào)告期內(nèi)，該公司境外收入分別為3.66億元、4.84億元和6.03億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為72.30%、75.38%和78.24%，比例逐漸上升。

?相對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng)，境外市場(chǎng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜。貿(mào)易政策和稅收制度變化、商業(yè)環(huán)境的變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇等都會(huì)加大公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，威馬農(nóng)機(jī)的外銷盈利狀況也不容樂(lè)觀。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷毛利率分別為17.58%、16.80%和14.81%，連年走低。境外收入占比高，外銷毛利率卻逐年下降，盈利能力令人擔(dān)憂。

另外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也不斷下降，報(bào)告期內(nèi)分別為17.68%、16.78%和15.42%。同期，一拖股份、大葉股份、神馳機(jī)電等同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值為21.98%、20.96%和18.78%，高出威馬農(nóng)機(jī)約4個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)威馬農(nóng)機(jī)和可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率比較情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

研發(fā)費(fèi)用率1.76%

查閱威馬農(nóng)機(jī)招股書(shū)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，威馬農(nóng)機(jī)研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于同行可比公司。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用為985.27萬(wàn)元、915.80萬(wàn)元和1360.34萬(wàn)元，這些研發(fā)費(fèi)用僅占公司營(yíng)業(yè)收入的1.94%、1.42%和1.76%。同期，可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.95%、3.82%、3.35%，是威馬農(nóng)機(jī)研發(fā)費(fèi)率的兩倍。

而威馬農(nóng)機(jī)的研發(fā)費(fèi)用不僅低于外部其他公司，也低于本公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，威馬農(nóng)機(jī)銷售費(fèi)用分別為1930.35萬(wàn)元、1296.79萬(wàn)元和1336.43萬(wàn)元，管理費(fèi)用分別為1438.60萬(wàn)元、1550.69萬(wàn)元和1681.14萬(wàn)元，均高于研發(fā)費(fèi)用。

在如今的市場(chǎng)模式下，威馬農(nóng)機(jī)的研發(fā)費(fèi)用主要為研發(fā)人員職工薪酬、物料消耗、研發(fā)用長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊攤銷等。現(xiàn)階段，企業(yè)的人力成本、原材料成本等越來(lái)越高，如何縮減成本、提高毛利，或是值得威馬農(nóng)機(jī)思考的問(wèn)題。

值得注意的是，威馬農(nóng)機(jī)的公積金繳納比例過(guò)低。報(bào)告期內(nèi)，公司員工總?cè)藬?shù)分別為625人、738人和773人，其中繳納住房公積金的人數(shù)分別為375人、516人和520人，覆蓋比例為59.48%、69.92%和67.27%。未繳納人數(shù)分別為251人、222人、253人，其中包括自愿放棄的人數(shù)分別為244人、192人和214人。雖然有相關(guān)規(guī)定表示，如果公司有困難可適當(dāng)降低公積金繳納比例或者緩繳，但威馬農(nóng)機(jī)的公積金未繳納比例過(guò)高并不合理。另外，該情況也引起了深交所問(wèn)詢。

對(duì)此，威馬農(nóng)機(jī)在招股書(shū)中坦言，雖然報(bào)告期內(nèi)公司未因社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金未足額繳納問(wèn)題受到相關(guān)主管部門(mén)的行政處罰，但仍將面臨因違反勞動(dòng)保障和住房公積金等方面的法律法規(guī)，而被人力資源和社會(huì)保障局及住房公積金管理中心等國(guó)家行政部門(mén)，追繳未繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金并進(jìn)行處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

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