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周期股王者歸來？
上周以來，煤炭、鋼鐵、有色、化工等長期被機構(gòu)資金邊緣化的傳統(tǒng)行業(yè)板塊，走出了一輪極為顯著的結(jié)構(gòu)性強勢表現(xiàn)，并在今天再度領(lǐng)漲市場。
多家一線私募的最新策略觀點顯示，對于本輪周期股板塊急速崛起的行情持續(xù)性，目前私募業(yè)內(nèi)的分歧仍然不小。其中，更有前期早有布局的私募機構(gòu)對于行情的高位風(fēng)險作出“不可過于追高”的風(fēng)險提示。
周期股人氣爆棚
受市場做多情緒繼續(xù)升溫、國內(nèi)工業(yè)品價格指數(shù)仍徘徊于數(shù)年以來高點等利多因素推動，今天周期股板塊整體人氣爆棚，煤炭、鋼鐵、化工等板塊賺錢效應(yīng)高漲。
通達信數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，兩市56個行業(yè)指數(shù)漲幅前20位的板塊，有超過一半均來自于典型的周期、順周期行業(yè)。
煤炭、鋼鐵、有色、化工、石油、化纖等“六大金剛”9月以來的漲幅，分別達18.94%、9.02%、4.20%、5.75%、12.64%和15.01%。
相關(guān)商品價格方面，文華工業(yè)品價格指數(shù)盡管今天小幅收跌0.54%至209.69點，但目前依舊處于2011年8月以來的近10年高位附近。
后市分歧仍大
對于近期A股持續(xù)演繹的結(jié)構(gòu)性“突變”，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛表示，近期工業(yè)品原材料價格，整體經(jīng)歷了供需兩方面的“助漲”推動。供給端方面，限電、安全檢查以及海外疫情、自然災(zāi)害造成部分工業(yè)品供應(yīng)緊張。需求端方面，8月超量發(fā)行的專項債以及發(fā)改委關(guān)于第四季度超量發(fā)行專項債的政策表態(tài)，也大幅提升了工業(yè)品的需求預(yù)期。在此背景下，該機構(gòu)早些時候曾布局了與新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新基建相關(guān)的金屬、化工、有色等板塊。但該私募人士同時指出，在前期鋰電、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)強勢運行兩個多月后，近期市場內(nèi)部的“高低切換”更多只是在成長和周期之間進行的輪動，而可能并不意味著周期股板塊在未來仍然會進一步大幅獨立拉升。
泊通投資董事長盧洋認(rèn)為，盡管前期該機構(gòu)對于鋼鐵股板塊做了重點布局，但該機構(gòu)認(rèn)為目前A股市場的整體運行風(fēng)格并不會全面從高估值切換到低估值，也不會從“朝陽行業(yè)”全面轉(zhuǎn)換到“夕陽行業(yè)”。“資金投資夕陽行業(yè)的投資邏輯是標(biāo)的公司的現(xiàn)金回報能力，而投資朝陽行業(yè)的邏輯則是成長性”，而在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟有下行壓力的背景下，大宗商品價格在到達數(shù)年以來的高位之后，繼續(xù)拉漲的動力可能已經(jīng)嚴(yán)重不足。此外，盧洋進一步提示風(fēng)險稱，“從某種角度上說，目前A股周期股板塊的強勢，可能已經(jīng)有較強的資金炒作色彩，與基本面情況可能已經(jīng)有所脫離”。
星石投資首席研究官方磊表示，在PPI高位徘徊的情況下，周期類資產(chǎn)短中期內(nèi)可能仍然會有較好表現(xiàn)。目前市場關(guān)于經(jīng)濟基本面出現(xiàn)較大分歧，但PPI保持較高水平可能是更加確定的宏觀變量，星石投資認(rèn)為這將繼續(xù)帶動企業(yè)利潤中樞水平的抬升，低估值順周期板塊也將有望延續(xù)盈利的修復(fù)。而從市場風(fēng)格切換的角度來看，雖然短期內(nèi)市場風(fēng)格完全切換的概率不大，但再平衡仍將繼續(xù)，現(xiàn)階段A股整體運行環(huán)境預(yù)計仍也有利于部分低估值板塊的表現(xiàn)。
多家私募提示
市場或再回均衡輪動
對于周期股板塊的投資把握以及短中期的A股策略應(yīng)對，趙媛媛表示，綜合市場風(fēng)險偏好、北上資金流向和產(chǎn)業(yè)基本面景氣周期等因素來看，該機構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)的A股市場更有可能在成長股（如軍工、新能源上游、半導(dǎo)體、先進制造等）與周期股（如新能源基建、有色、化工、鋼鐵、煤炭等）之間進行持續(xù)的輪動切換。
名禹資產(chǎn)指出，在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟增速略有減弱、宏觀流動性較為寬裕環(huán)境下，建議投資者未來在科技、新能源、周期等三大領(lǐng)域上進行均衡配置。尤其是對于周期股，該機構(gòu)認(rèn)為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇高點可能已經(jīng)出現(xiàn)，在供給端持續(xù)收縮可能性降低的情況下，大宗商品價格的上漲或逐步進入尾聲。在此背景下，周期股整體的收益風(fēng)險比，可能已經(jīng)隨著股價的暴漲而下降，相關(guān)個股的“超額收益行情”更應(yīng)當(dāng)“且行且珍惜”。
盧洋則進一步分析強調(diào)，在本輪周期股板塊“集體暴動”之后，建議后期繼續(xù)在銀行、地產(chǎn)等漲幅相對落后的偏周期性行業(yè)，深度挖掘其中的個股阿爾法機會。整體而言，周期股板塊當(dāng)前的投資與選股，更應(yīng)當(dāng)考慮其中的“性價比”。
責(zé)任編輯：陳志杰
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