原標題：滿滿的愛！央媽超3000億元凈投放，春節前資金面穩了

　　年末流動性投放大戲正在上演。

　　本周以來，央行連續三天開展超千億元14天期逆回購操作，累計凈投放3100億元流動性。

　　央行呵護之下，資金面由偏緊轉為寬松，債市也持續回暖。分析人士表示，央行或運用組合拳對沖流動性缺口，春節前資金面大概率維持寬松。

　　連續凈投放跨年資金

　　12月23日，央行開展了1100億元逆回購操作，其中包括100億元7天期逆回購和1000億元14天期逆回購。當日有100億元7天期逆回購到期，實現凈投放1000億元。

　　來源：央行官網

　　本周以來，央行持續開展逆回購操作，且以14天期品種為主，維護跨年資金面的意圖明顯。12月21日至23日，央行分別開展1100億元、1300億元、1100億元逆回購操作，每次操作僅有100億元7天期品種，其余均為14天期品種。這期間，央行累計凈投放3100億元流動性。

　　央行近期公開市場操作情況來源：Wind

　　臨近跨年資金面通常都會收緊。12月18日，資金利率快速走高，隔夜Shibor和銀行間質押式隔夜回購利率（DR001）日漲30基點以上，7天期Shibor和DR007漲約20基點。18日，14天期資金正好可用于跨年，14天期Shibor在當日漲33基點，DR014漲75基點。

　　近期短端利率走勢來源：Wind

　　資金面舒緩 債市回暖

　　連續三天凈投放后，資金面經歷了由穩中偏緊到大致均衡再到比較寬松的局面。12月23日，Shibor幾乎全線下行。其中，隔夜Shibor跌39基點，報0.62%，創9月末以來新低；14天Shibor也下行9基點至2.85%；僅7天品種上行不足1基點。

　　12月23日Shibor報價 來源：中國貨幣網

　　截至中證君發稿，銀行間質押式回購利率也跌多漲少。

　　來源：Wind

　　值得注意的是，央行呵護跨年資金面意圖明顯，再加上12月15日超額3500億元續做當月MLF，債市流動性及利率走勢預期均得到改善，此前走勢低迷的國債期貨連續三天收漲，銀行間現券收益率也明顯下行。

　　23日國債期貨收漲 來源：Wind

　　10年期國債活躍券200016收益率下行至逾一個月低位 來源：Wind

　　年末面臨流動性缺口

　　歲末年初，通常面臨較大的流動性缺口。

　　國泰君安覃漢團隊表示，歷年年初均存在較大的流動性缺口，原因有多方面。其一，信貸早放貸早收益，銀行繳準壓力大；其二，1月是傳統繳稅大月；其三，2019年以來地方債獲許在年初提前發行，增大年初資金壓力；其四，春節前居民提現需求強，M0需求增加。

　　據覃漢團隊估算，2021年春節前資金缺口大約2萬億元。其中，2021年元旦前后的缺口略高于往年，且開啟對沖的時間逐年提前。2021年可能會通過普惠降準+TMLF+MLF的方式進行對沖。

　　中信證券明明團隊認為，春節前資金面大概率維持寬松。近期的MLF操作預示著貨幣政策未來將更加靈活，銀行負債端壓力有望進一步緩解。

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責任編輯：潘翹楚