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來源：資管云

三步走精準鎖定北交所項目。

眾所周知，國內IPO市場自2023年6月開始慢慢放緩，同年8月27日證監會提出了“階段性收緊IPO節奏”的政策?，標志著國內IPO上市正式收緊。

當投行人與企業家紛紛焦慮之時，2023年9月發布的“深改19條”，提出了一攬子系統性改革北交所的措施，為北交所未來的發展指明了方向。是北交所自成立以來最大的一次政策性改革，也讓北交所成為了在A股市場其他板塊不斷收緊政策，提升上市標準的大背景下，監管機構唯一鼓勵支持的上市板塊。隨著“深改19條”各項政策在2023-2024年不斷落實到具體的執行層面，擬上市公司、證券投行從業者以及各路新聞媒體都頗為興奮，將北交所的業務發展稱為“關了一扇門，開了一扇窗”。

北交所不僅為創新型中小企業提供了更加廣闊的融資平臺，還以其獨特的定位和政策優勢，吸引了眾多投資者的目光。那么，如何精準定位北交所項目，成為券商投行人與企業家們亟需解決的問題。本文將圍繞“如何尋找‘專精特新’資格的企業”、“如何尋找符合法律和行業要求的企業”以及“如何尋找符合財務要求的企業”三大主題，詳細闡述如何精準定位北交所項目。

如何尋找“專精特新”資格的企業

北交所的市場定位是服務創新型中小企業，關鍵詞就是創新和中小企業。這里的創新跟創業板的理解基本一致，太傳統的行業是不適合來北交所的，同時也鼓勵非常具有創新性的前沿產業來申報。

談到創新就不得不提到大家耳熟能詳的“專精特新”，“專精特新”企業其實是北交所關注的重點。那么到底什么是專精特新企業？我們又該去哪里找到這些企業呢？

“?！本褪菍I化，專業化要求企業具有長期主義，長期聚焦在一個細分領域進行深耕，這樣的企業即使未來不一定能長成參天大樹，也一定可以成為細分領域的王者。專業化包括產品用途的專門性，生產工藝的專業性，技術的專有性，還有產品在細分市場中具有的專業化發展優勢，這四個細化評價角度。

“精”就是精細化，這種精細化不僅僅是生產環節，而且是產品工藝管理全方位的精細化。具體說來包括產品的精致性，工藝技術的精深性，企業的精細化管理，這三個細化評價角度。

“特”就是特色化，要靠差異化的優勢在競爭中勝出，主要包括獨特工藝技術配方或者特殊原材料研制生產，有地域特點或者特殊功能和產品與服務的特色化，這兩個細化評價角度。

“新”就是新穎化，就是靠創新來驅動，考察產品技術的創新性先進性，有較高的技術含量，較高的附加值和顯著的社會經濟效益，這兩個細化評價角度。

這些就是“專精特新”的具體含義。值得一提的是“專精特新”不僅是中小企業取得競爭優勢的四個方向，更是工信部對于優秀中小企業的一套評價體系，企業獲得專精特新資質，對于北交所上市是一個很好的外部判斷信號，北交所會參考工信部頒發的資質，也會結合自己的評價體系進行獨立充分的判斷。

目前“專精特新”企業其實是分為四個梯隊。

第一層是省級的創新型中小企業，這一層級的企業是優質中小企業的基礎力量，已培育了21.5萬家。

第二層是省級“專精特新”中小企業，這一層級的企業是優質中小企業的中堅力量，已培育了10.3萬家。

第三層是國家級“專精特新”小巨人企業，這一層級的企業含金量遠超于前兩個層級，它的定位是優質中小企業的核心力量。前兩層的企業雖然也很重要，但是整體數量比較多，而且是由各省的經信委來審核公示的。而這個第三層是國家級的，由工信部審核確認。

第四層是國家級制造業的單項冠軍，要求單項產品市場占有率位居全球前列，目前全國僅有1100多家，這個算是優質中小企業中的金字塔尖了。一般申報北交所，申請到了第三層就已經算是拿到了北交所的入場門票。

大家看到這里肯定會問，“這么多的企業數據，我們總不能通過我們人脈慢慢觸達吧？”當然不需要，如果大家要查詢的是國家級“專精特新”企業的名單，其實很簡單，可以登錄國家工業和信息化部的網站，工信部會在每年更新當年取得國家級專精特新“小巨人”企業資質的名單，而省級專精特新企業的名單，一般會公布在各省的經濟和信息化委員會，也就是我們所說的經信委的這些機構的網站上?？梢哉f是足不出戶就可獲取名錄。

如何尋找符合法律和行業要求的企業

其實我們在前文了解了北交所的定位，以及北交所支持的“專精特新”企業畫像，大家就能明確知道那些是北交所鼓勵的行業與禁止的行業。

北交所鼓勵的行業無外乎就是戰略新興產業領域和未來產業領域。戰略新興產業領域，主要包括新一代信息技術，高端裝備制造、新材料、生物、新能源汽車、節能環保、數字創意等。而未來產業領域，則是國內的所有證券法規里首次明確提到要支持的，主要是指未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康這六大方向產業。比如：類腦智能、量子信息、基因技術、未來網絡、深?？臻g開發、氫能儲能等。

北交所明確禁止的行業是產能過剩行業與淘汰類行業。比如金融、房地產、學前教育、學科培訓等。

值得一提的是，北交所除了明確禁止與鼓勵的行業外，還有借助于兩者之間的行業。比如：批發零售，建筑、住宿、餐飲、租賃居民服務、電力、熱力、能源、采礦業、交通運輸、金屬冶煉、紡織業等。這些行業雖然不是在北交所完全禁止的，但也屬于比較傳統的行業。這些行業券商朋友們要謹慎推薦，交易所也會審得很嚴。這些行業如果想在北交所上市，要么業績規模要特別的大，要么企業的市場份額位居行業前列。

看完行業，我們再來看法律要求。法律的基本要求是比較明確的，申請主體的要求是在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司，最近一年期末凈資產不低于5000萬，合規性要求是規范運作，具有持續盈利能力。最近三年財務會計報告無虛假記載，審計報告是無保留意見的。同時，企業需要具備完善的法人治理結構、健全的內部控制制度和規范的財務管理體系。并且，企業還需要符合相關法律法規和監管要求，如《公司法》《證券法》等。

如何尋找符合財務要求的企業

北交所，除了聚焦創新型的中小企業外，最重要的還有一個定位那就是“服務中小企業”的定位，就是說北交所的企業發展階段，比主板、創業板、科創板都要早期，對利潤規模的要求也是遠低于主板和創業板的。

有數據顯示，截至2024年6月各板塊在會排隊企業，2023年的營業收入和凈利潤的中位數平均數顯示，主板的申報企業收入規模是最大的，不管是深主板還是滬主板都超過了10億；緊隨其后的是創業板，接近6個億的營收；而北交所在這些板塊里是最低的，只有3.5億。與之對應的企業利潤情況也是一樣的，主板的利潤規模中位數已經接近1.5億了，創業板接近9000萬，北交所在審企業的中位數凈利潤僅為5000萬。

因此單從財務指標看，如果申報期最后一年企業收入3.5億，凈利潤5000萬，就可以被看成是有可能成功過關的北交所企業的財務畫像。

很多券商投行朋友會說，“作者你有點站著說話不腰疼了！別說3.5億營收，利潤5000萬的專精特新企業了，以現在僧多粥少的局面，一個企業有兩個億收入，兩三千萬凈利潤的話，早就被各家中介機構所盯緊了。我們就算知道了企業的畫像，又怎么打進去呀？”

這個問題其實是無解的，因為這個是各個公司團隊競爭的問題。但是如果我們另辟蹊徑呢？不只是盯著那些兩三千利潤的企業，我們也學習一級市場的VC投資，把眼光往前看，去早期發掘呢？

首先我們用逆推法來尋找潛力公司，數據顯示2023年度成功上市北交所的企業共70多家，這七十多家企業連續三年實現收入增長的占比97%，凈利潤連續上漲占比80%。這就充分的說明，只要我們選對了行業，是北交所支持的領域，且企業具備產業地位，差異化、特色化的競爭優勢，那無疑會在未來實現井噴。

其次就是看重點下游客戶，北交所2023年上市企業就有兩個經典案例，一個是“安達科技”，另一個是“納科諾爾”。這兩個企業在上市前2021年財報顯示營收均未過億，利潤呈現虧損狀態，但是從22年開始進入了井噴階段，當然業績迅速爆發跟下游的需求暴增有著直接的關系。

所以我們要綜合考量，很多早期企業確實營收和利潤都不好，但是它會引進戰略投資人，或是給大客戶進行了驗廠、認證等等。這些都是未來業績爆發的因素。值得每一位承攬人所關注。

本文整理自資管云金融實務??