騰訊凈利潤終于恢復(fù)了雙位數(shù)的同比增長。

　　2022年第四季度，騰訊營收為1449.5億元，同比增長1%；非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，凈利潤297.1億元，同比增長19%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊還公布了一則人事變動，劉熾平將輪值退任執(zhí)行董事，但管理職責(zé)不變，繼續(xù)擔(dān)任公司總裁兼投資委員會主席，致力于集團(tuán)的日常運(yùn)營和管理。

　　劉熾平退任執(zhí)行董事會讓人產(chǎn)生許多聯(lián)想，特殊性在于，劉熾平是騰訊投資的象征性人物，而過去一年半，騰訊減持了多家公司。

劉熾平

　　騰訊對此調(diào)整的解釋是，為更清晰地劃分公司董事會及管理團(tuán)隊(duì)職責(zé)，同時(shí)提升董事會中非執(zhí)行董事和女性董事占比，改善公司治理結(jié)構(gòu)。

　　綜合來看，此次調(diào)整或是為提高ESG評級。根據(jù)港交所新版ESG指引（《環(huán)境、社會及管治報(bào)告指引》），上市公司被強(qiáng)制披露ESG報(bào)告，其中的是G（Governance）就是公司治理，而獨(dú)立董事占比、女性董事占比都將影響公司ESG評級。

　　《彭博》曾報(bào)道，去年8月，晨星旗下Sustainalytics的ESG研究與評級公司去年8月下旬將騰訊ESG評級下調(diào)至“不符合”聯(lián)合國原則類別。彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，歐洲的ESG基金中，有40多家基金賣出騰訊香港上市股票，金額在12億美元。

　　同月，騰訊董事會新增一名獨(dú)立非執(zhí)行董事張秀蘭，劉熾平交接完成后，騰訊女性董事占比將提升至25%，騰訊獨(dú)立非執(zhí)行董事占比將提升至63%。

　　回到具體業(yè)績方面，好消息是騰訊凈利潤同比恢復(fù)了雙位數(shù)增長，當(dāng)然，這與去年同期騰訊凈利潤處于低點(diǎn)位有關(guān)。2021年第四季度，非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，騰訊凈利潤同比大幅下降25%，此后幾個(gè)季度，凈利潤一直位于下降通道，直到2022年第三季度，騰訊凈利潤才重新恢復(fù)增長，同比微增2%。

　　一個(gè)月前，阿里也公布了一份情況類似的財(cái)報(bào)，去年第四季度，阿里營收同比增長2%至2477.6億元，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤同比增長12%至499.32億元。

　　兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的凈利潤恢復(fù)增長，讓市場松了一口氣，互聯(lián)網(wǎng)大廠們正走在業(yè)績復(fù)蘇的道路上；但擔(dān)憂仍在，它們的凈利增長依舊要?dú)w功于大刀闊斧的降本措施，營收并未實(shí)現(xiàn)進(jìn)步，業(yè)績想象力不足。

　　作為體量龐大的經(jīng)濟(jì)體，阿里、騰訊的營收會隨著社會經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而獲得增長，但這不足以滿足市場對它們的高期望。

　　騰訊情況稍顯樂觀，它還有正在爬坡期的視頻號。

　　3月中旬，字節(jié)跳動CEO梁汝波在公司十一周年線上直播會上曾指出，在信息平臺業(yè)務(wù)上，字節(jié)跳動之前憑借著領(lǐng)先的認(rèn)知做出了一些突破，“但最近一兩年的領(lǐng)先并不明顯了”。

　　誰追上來了？顯然是微信流量澆灌的視頻號。

　　騰訊在財(cái)報(bào)中提到，2022年，視頻號使用時(shí)長為去年同期的三倍，超過朋友圈使用時(shí)長。

　　視頻號正在追趕的還有商業(yè)化進(jìn)程。去年11月，劉熾平曾在財(cái)報(bào)電話會上表示，視頻號廣告的來源，一部分是客戶公司增加的廣告預(yù)算，另一部分則是客戶目前在其他短視頻平臺的投放和電商廣告。

　　抖音、快手，乃至淘寶都有可能受到視頻號廣告侵蝕的目標(biāo)對象，雖然眼下視頻號商業(yè)化的體量還很小，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，騰訊公布視頻號信息流廣告單季收入突破10億元。

　　盡管騰訊高層去年11月曾透露，視頻號廣告仍處于“供不應(yīng)求”的狀態(tài)中，“客戶希望我們提供更多庫存，我們也確實(shí)在定期地提高庫存水平。”

　　但視頻號長期存在的問題仍未解決——上線至今，視頻號尚未產(chǎn)生原生的頭部達(dá)人或主播，用戶時(shí)長與抖音、快手仍有不小的差距。距離挑起騰訊廣告的大梁，視頻號還有相當(dāng)長的一段路要走。

　　四季度財(cái)報(bào)多次提及了視頻號的貢獻(xiàn)，比如視頻號直播服務(wù)收入增加，視頻號廣告需求強(qiáng)勁等等。

　　這與視頻號從去年年中開始的商業(yè)化加速有關(guān)，去年7月，視頻號上線原生信息流廣告；同月，視頻號上線視頻號小店；12月，視頻號上線原生廣告競價(jià)推廣服務(wù)。

　　從四季度財(cái)報(bào)看，視頻號真的成為了騰訊的希望——它是騰訊業(yè)務(wù)中收入增長最快的一塊業(yè)務(wù)。

　　騰訊收入來源包括增值服務(wù)業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，金融科技及企業(yè)服務(wù)收入。四季度，增值服務(wù)同比下降2%至704億元，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)同比增長15%至247億元，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下滑1%至472億元。

　　顯然，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)重新成為了騰訊的增長引擎。其中，社交及其他廣告收入增長17%至214億元；媒體廣告收入增長4%至33億元。而社交及其他廣告收入的增長又主要是由視頻號、小程序廣告以及移動廣告聯(lián)盟復(fù)蘇貢獻(xiàn)，另外增值服務(wù)中的社交網(wǎng)絡(luò)收入也提到了視頻號直播的貢獻(xiàn)。

　　與抖音、快手相同，視頻號的收入來源主要包括直播打賞、廣告和電商收入，其中尤以廣告收入最為人關(guān)注。

　　視頻號能為騰訊貢獻(xiàn)多少廣告收入？騰訊本季度給了明確數(shù)據(jù)——視頻號信息流廣告單季收入突破10億元。

　　至于未來，2022年8月，騰訊高管曾預(yù)計(jì)，視頻號的廣告載量會超過朋友圈，騰訊也最新公布，2022年視頻號總用戶使用時(shí)長已超過朋友圈的80%，但由于騰訊未公布過朋友圈廣告規(guī)模，同行數(shù)據(jù)也可作為參考，去年第三季度，快手單季度廣告收入為116億元。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，劉熾平接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等媒體采訪時(shí)表示，視頻號的商業(yè)化仍處于早期階段，變現(xiàn)空間很大。除打賞和廣告業(yè)務(wù)外，視頻號正通過直播切入直播電商。

　　但作為騰訊希望的視頻號，依舊有很多問題待解。視頻號有漂亮的日活數(shù)據(jù)，下季度的DAU可能更高，可以作為佐證的是，今年豎屏春晚在視頻號直播間的觀看人數(shù)為1.9億，去年為1.2億，但它依舊不是一個(gè)健康、成熟的生態(tài)，比在用戶使用時(shí)長上，與抖快仍有不少差距。

　　今年1月的微信公開課上，微信曾公布直播看播規(guī)模增長300%，看播時(shí)長增長156%。而鼓勵直播，除了為切入直播電商業(yè)務(wù)外，可能是視頻號拉長用戶時(shí)長的方式之一。

　　視頻號另一個(gè)長期存在的問題是，視頻號生態(tài)內(nèi)尚未長出現(xiàn)象級的視頻號達(dá)人。這些歷史遺留問題都需要視頻號繼續(xù)解決。

　　繼續(xù)實(shí)施著此前幾個(gè)季度降本策略，騰訊四季度凈利潤同比恢復(fù)兩位數(shù)的原因依舊是控制成本。

　　騰訊凈利潤增長一是靠收入成本下降，一是靠減少銷售及市場推廣開支，該支出由去年同期的116.16億元減少至61.15億元。

　　收入成本下降，又主要是金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入成本同比下降了10%，騰訊在財(cái)報(bào)中指出，這是由于公司縮減了虧損活動使得云業(yè)務(wù)成本降低。砍掉虧損項(xiàng)目，同樣是騰訊降本的方式之一。

　　除了視頻號，騰訊的其他業(yè)務(wù)延續(xù)了此前幾個(gè)季度，收入或同比下降、或同比微增的走勢。

　　具體而言，國際市場游戲收入同比增長5%至139億元，本土市場游戲收入下降6%至279億元；金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降1%至472億元；社交網(wǎng)絡(luò)收入286億元，同比下滑2%，其中，音樂直播及游戲直播收入減少，音樂付費(fèi)會員服務(wù)收入增長。

　　它們接下來的走向也大致相似：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走入復(fù)蘇通道，但卻很難出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　游戲業(yè)務(wù)方面，去年底，共84款國產(chǎn)游戲和共44款進(jìn)口游戲獲得版號。國產(chǎn)游戲中，騰訊的《重生邊緣》獲得版號，海外游戲中，騰訊運(yùn)營的《寶可夢大集結(jié)》移動及Switch版均獲得版號。

　　金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，中信證券此前曾在報(bào)告中提到，春節(jié)以來線下消費(fèi)顯著復(fù)蘇，金融科技與企業(yè)服務(wù)收入板塊，有望在2023年回歸常態(tài)化經(jīng)營和持續(xù)增長。

　　騰訊財(cái)報(bào)也提及，隨著中國消費(fèi)復(fù)蘇，2023年第一季度，騰訊的日均商業(yè)支付金額同比增長率恢復(fù)了雙位數(shù)。

　　游戲、金融科技及企業(yè)服務(wù)，依舊是騰訊的營收支柱，但它們卻無法代表著騰訊的未來。

　　騰訊還需要尋找下一個(gè)時(shí)代的入場券，擺在眼前的是AIGC。

　　財(cái)報(bào)后的電話會議上，騰訊高管表示，人工智能對騰訊來說是增長的加速器，公司的業(yè)務(wù)主要是社交，通訊和游戲，生成式技術(shù)和基礎(chǔ)模型技術(shù)能夠?yàn)槠涮峁┓浅Ｖ匾难a(bǔ)充作用。“公司會投入各類資源來打造自己的基礎(chǔ)模型技術(shù)，未來也會將其應(yīng)用于各業(yè)務(wù)當(dāng)中，也可能會催生出公司的新業(yè)務(wù)。”

　　在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等媒體采訪時(shí)，劉熾平表示，騰訊2022年已經(jīng)著手開發(fā)AIGC產(chǎn)品，不久后，會讓市場看到騰訊大模型的能力。目前騰訊的重點(diǎn)是把大模型做對、做好。

　　面對新機(jī)會，騰訊要加快腳步了。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，騰訊公布的另一消息是，劉熾平將輪值退任執(zhí)行董事。去年8月，騰訊董事會新增一名獨(dú)立非執(zhí)行董事張秀蘭，董事會中有2位女性成員。

　　“我的位置讓給她之后，結(jié)構(gòu)更好了。”劉熾平在上述采訪中提到，這是騰訊董事會結(jié)構(gòu)的調(diào)優(yōu)，他之后將作為騰訊管理層向董事會匯報(bào)。

　　綜合來看，騰訊此次調(diào)整是為優(yōu)化公司治理，提高ESG評級。根據(jù)新版《ESG指引》，公司需在財(cái)年截止后的五個(gè)月內(nèi)，披露ESG報(bào)告。

　　在公司治理方面，香港上市發(fā)行人的企業(yè)管治標(biāo)準(zhǔn)，在企業(yè)文化、董事獨(dú)立性及多元化方面有諸多要求，此前公布的《上市規(guī)則》要發(fā)行人制定達(dá)到董事會成員性別多元化的可量化目標(biāo)及時(shí)間表。

　　綜合來看，劉熾平退任執(zhí)行董事并不會對騰訊的實(shí)際經(jīng)營有太大影響，但劉熾平退任依舊會讓人產(chǎn)生許多聯(lián)想，特殊性在于，劉熾平很大程度是騰訊投資的代表，劉熾平退任執(zhí)行董事像是一種暗喻——騰訊投資也正后退一步，讓位于公司實(shí)際業(yè)務(wù)。

　　騰訊近年動作也確實(shí)如此。自2021年底，騰訊相繼大規(guī)模出售了其持有的京東、Sea、美團(tuán)的股份，收縮了投資觸角。

　　上一個(gè)移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊堅(jiān)決下注，靠投資再造了一個(gè)騰訊，但眼下，一則聯(lián)盟式擴(kuò)張已經(jīng)不再被允許，二則投資為騰訊帶來的賬面收益正在快速縮水。

　　騰訊財(cái)報(bào)提及，2022年，騰訊其他收益凈額為1243億元，包括減持美團(tuán)、Sea股份的收益，但部分被投資公司重估產(chǎn)生的公允價(jià)值凈虧損以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及線上娛樂等領(lǐng)域的公司減值抵消。

　　當(dāng)機(jī)會和收益同時(shí)縮水，曾經(jīng)為騰訊帶來巨額回報(bào)的投資業(yè)務(wù)，或許也正向幕后退去。

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