來源：量子位

紫光集團，要破產了？？？

這家出身清華、市值3000億半導體巨頭，猝不及防放出一條公告：

資不抵債、無力償還、積極配合司法審查….

重點更在于，破產重組申請，是債權人直接向法院提起，紫光集團被動應戰。

真的是債主討債無門對簿公堂？

但是紫光集團旗下上市公司之一紫光國微，前兩天市值剛剛突破千億，創下新高。

公開資料也表明，當下集團各主要實體企業核心團隊穩定，生產經營穩定向好。

咄咄怪事。

紫光破產始末

先從公告本身看起。

其中提到，審理此案的司法機構是北京市第一中級人民法院。

順著這條線索，我們發現了7月9日下午4時左右，全國企業破產重整案件信息網披露了（2021）京01破申307號案件，徽商銀行向法院申請對紫光集團破產重整，經辦法院為北京市第一中級人民法院。

所以能確定，債權人之一，就是徽商銀行了。

不過，截至發稿，徽商銀行方面未對此作出回應。

但還要注意，公告中明確，目前紫光集團并沒有開啟破產重組程序，只是由債權人向法院提出了申請。

接下來，法院將開始對紫光的債務違約、資產情況進行審查，視情況決定是否對紫光進行破產重整。

而根據從事破產工作的四川豪誠企業清算事務所向《每日經濟新聞》表示，根據目前的信息，法院方面僅僅是收到債權人申請紫光集團重整后，在審查是否裁定受理時對紫光集團發出通知書進行調查。

上海久誠律師事務所也認為，目前法院針對紫光集團的破產重整申請尚處審查階段，并非是啟動了重整。

所以，現在言破產尚早。

但問題沒解決，好好的紫光集團，怎么突然就有了破產風險呢？

如果紫光集團真的資不抵債走向破產，對整個集團業務有哪些影響？對中國關鍵的半導體產業，會有嚴重沖擊嗎？

并購一時爽，一直并購…

其實，紫光債務危機，早有跡象。

對紫光集團的危機關注，源于去年10月29日其決定不行使“15紫光PPN006”永續債的贖回權。

這一公告成為了紫光集團債券風波的導火索，一石激起千層浪。

此后，紫光集團連續發生到期債務實質違約、所發行債券價格暴跌、主體信用評級被下調等情況，只是除了業內和資本市場，外界少有人關注這家“清華系”半導體公司的破產危機。

2020年11月2日，紫光集團相關債券“19紫光01”等出現異常波動，盤中停牌，之后又有多個交易日盤中停牌。

去年11月16日，“17紫光集團PPN005”未能與投資人達成展期協議，是紫光集團首支違約的債券。

去年11月中旬至12月中旬，中誠信國際三次下調紫光集團的信用評級，由AAA下調至B。

今年3月，中誠信國際將紫光集團主體評級調降為C級，據Wind數據，該公司自2016年至今共發行了8只債券。

除了前面的徽商銀行，3月花旗國際有限公司（2億美元債券信托人）作為原告向紫光集團下屬公司紫光芯盛發出《起訴書》，案由為債務糾紛，訴訟請求為償還2億美元債的本金及相關的利息。

而紫光集團今年6月30日主動公開披露，其旗下已有6支債券違約，并且表態：公司已啟動債務風險化解工作，將積極與持有人溝通制定債務解決方案。

根據Wind的數據，紫光集團當前違約本息共計約68.83億元。今年12月底，紫光集團還有一支13億元規模的債券將到期。

紫光集團欠下將近82億元，主要是有公司發行債券所致，那么紫光集團為什么在業務良好的情況下還要發債募這么多錢？

這筆錢又被用到哪里去了呢？

紫光集團起始于1988年。

彼時，清華大學成立了清華大學科技開發總公司，即紫光集團前身，后該公司改組成立清華紫光（集團）總公司，并于2005年完成改制，正式更名紫光集團。

從2013年開始，紫光集團開始了自己的“并購之旅”：其先后收購在美國上市的集成電路芯片公司展訊通信、物聯網芯片公司銳迪科微電子，收購了“新華三”51%的控制權和法國微連接器公司立聯信（Linxens）接近100%股權等，還合并成立紫光展銳、組建長江存儲、開工武漢存儲基地、控股上海宏茂微電子。

6年時間，紫光集團及下屬企業先后對20多家企業發起了并購要約，投入資金超過1000億元。

嗯…這還真是一直并購一直爽。

有觀點認為，通過并購以及不斷的研發創新，紫光集團成為世界級高科技產業集團，在集成電路領域逐步擁有國際級競爭力。

但也有人擔憂，動用大量資產收購，尤其是集成電路行業資金技術密集的特點非常明顯，投資回報周期長，這些均會使得集團累計負債規模過大。

而且，紫光集團負債期限多為“短貸長投”，流動資金嚴重吃緊。

數據顯示，截至2020年6月，集團總負債規模達到2029.38億元，相比2012年底的46.47億元暴漲了近44倍。

在這2000億元的債務中，僅短期借款和一年以內到期非流動負債就達794.28億元。

另外，外部融資環境也在生變。廣發證券研報指出，企業在2019年一季度發行了2只境內債之后，再無新債發行。

也就是說，紫光集團在2019年開始遇到外部融資環境趨緊，債不好發了，錢不好融了。

實際上，受到外部環境變化、部分投資回報不及預期等多重因素影響，紫光集團近年出現了大幅虧損。

2020年上半年，凈利潤巨虧45.44億元。

到了11月份，集團開始出現債券集中違約的情況，同時觸發多項融資的交叉違約條款，債務危機就此引爆，最終走向可能破產重整的局面。

清華紫光，還能支棱起來嗎？

當然有希望支棱起來，否則就不是破產重整，而是破產清算了。

企業破產法對啟動初步審查的條件是嚴重虧損、無力清償到期債務的公司。

但針對有明顯經濟價值等具有挽救價值的企業，可以通過重整引進新的戰略投資人等，讓企業“復活”，破產重整對于債權人是利益最大化的可能選項之一。

明顯，債權人認為紫光還能搶救。

事實上，紫光集團曾幾次試圖通過引入戰略投資者實現自救。2018年8月以來，紫光集團多次表示將引入國資作為戰投。

比如，2018年9月，清華控股與蘇州高鐵新城、海南聯合分別簽署了相關股權轉讓協議；同年10月，實控人清華控股與深投控及紫光集團共同簽署《合作框架協議》；去年6月，紫光集團、清華控股和北京健坤與重慶兩江新區產業發展集團簽署《合作框架協議》。

但企業的“自救”并不成功，上述幾次紫光集團的股權轉讓都因內外部環境變化，被迫終止，引入國資共掌實控的想法也接連落空，以失敗告終。

所以紫光集團這次破產風險，幾乎精準復刻“步邁得太大，不小心扯了XX”。

那紫光的業務呢？與中國科技、經濟關系密切，牽一發動全身的半導體芯片產業，會受沖擊嗎？

目前看來，并不會。

因為紫光集團只是頂層控股母公司，與紫光系各公司是投資者和企業的關系，并不參與具體運營。

可以參考谷歌和其母公司Alphabet之間的關系。

昨天紫光集團披露消息后，“紫光系”上市公司紫光國微、學大教育等先后發布公告：“如紫光集團進入重整程序，重整方案將可能對本公司股權結構等產生影響?！?/p>

但同時強調，重整未對公司日常生產經營造成直接影響，目前公司各項生產經營活動均正常開展。

所以，股權結構會變，業務不受影響。

中國的半導體產業，短期也不會受到沖擊。

參考鏈接：

https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_13513345

https://www.163.com/dy/article/GEGNAMVO0531S6N2.html

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）