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　　文/悟空-1986

　　來源：錦緞（ID:jinduan006）

　　我研究韻達(dá)和快遞行業(yè)很久了，也思考了很多問題，現(xiàn)在大家包括機(jī)構(gòu)都對快遞行業(yè)的最后格局，分歧很大，都感覺看不清，不知道最后的格局如何，我就我個人的理解，來推演一下快遞行業(yè)的最后格局：

　　在推演之前，我們需要大致估算一下現(xiàn)在各個快遞公司的經(jīng)驗情況：

　　為了方便推演，順豐，中通，韻達(dá)，圓通，申通，極兔，百世這7家快遞公司，這里面對格局影響最大的公司，其實是極兔和順豐，接下來我們就討論他們對最后格局的影響。

　　極兔，很多分析師擔(dān)心極兔會扮演拼多多的狗仔，長期在快遞行業(yè)打價格戰(zhàn)，讓拼多多享受廉價快遞的紅利，又可以牽制通達(dá)系，一石二鳥。看上去，很有道理，但仔細(xì)分析，就會發(fā)現(xiàn)是有邏輯漏洞。

　　首先極兔的老板李杰和管理層想法：自己不是拼多多的股東，或者是黃錚的傀儡，如果極兔在中國長期不盈利的打價格戰(zhàn)，對李杰有什么好處，從拼多多那里拿錢一直補(bǔ)貼自己好，還是自己的極兔盈利來的穩(wěn)定，對于一個企業(yè)家，一定是希望自己企業(yè)的命運掌握在自己手中，一定是希望未來極兔能實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利，所以極兔的目標(biāo)是實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利，而不是長期打價格戰(zhàn)。

　　從拼多多管理層思考：扶持極兔，最重要的是想要有一個可以信任的快遞企業(yè)，而不是物流全部被阿里控制，這是戰(zhàn)略安全，是否靠快遞賺錢關(guān)系不大；當(dāng)然拼多多希望極兔能活得正常，不需要自己操太多心，賺取合理的利潤是完全合理的，微虧自己也是可以考慮支持的，但一直巨虧那就需要再討論了。

　　結(jié)局1：極兔活了，日單量接近圓通和韻達(dá)，成本和服務(wù)也接近圓通和韻達(dá)（是接近，我覺得目前是很難低于韻達(dá)的，韻達(dá)本就是成本管控的高手，類似春秋航空，不是極兔想學(xué)就可以學(xué)的），這時候極兔，已經(jīng)打了很長時間的價格戰(zhàn)了，資金消耗已經(jīng)很大，早點實現(xiàn)盈虧平衡是企業(yè)的關(guān)鍵一步，盈利了就活了，一直虧損，隨時可以死。

　　不存在，極兔一直打價格戰(zhàn)，一直巨虧的情況，對極兔老板來說，意義何在？他又不是傻子，如果我是老板，我也會盡力讓極兔早點盈利，越早越好。這種情況下，韻達(dá)和圓通起碼還是能保證有0.12元每單的盈利，因為剛才講了，極兔的極限就是接近韻達(dá)和圓通的成本，他也想賺個0.1元每單或者更多吧……

　　結(jié)局2：極兔死。就是成本一直降不下來，價格戰(zhàn)一直維持目前強(qiáng)度，直到極兔資金流斷裂，這個是大利好，少一家分蛋糕。

　　極兔目前的做法就是按照推演的走，拼命降低成本（降低派費，降低中轉(zhuǎn)成本），減少價格戰(zhàn)強(qiáng)度，攬件價格就比圓通韻達(dá)低0.2元每單，對于一些小件，完全不是之前一件低0.5元-1元那么豪邁了，證明什么，就是極兔管理層要減少虧損，早日實現(xiàn)盈利。

　　我不認(rèn)為極兔會再發(fā)起慘烈的價格戰(zhàn)，只能跟隨目前價格戰(zhàn)政策，比韻達(dá)圓通低一些，畢竟一天現(xiàn)在有2000萬單了，目前一單虧損0.4元，一天也有虧損800萬，一個月3億左右，一年40億左右。減虧壓力巨大，首先是活下去。

　　接下來探討一下順豐，我之前一直沒仔細(xì)研究過順豐，因為我覺得順豐有25萬員工，他分揀中心選址和車輛飛機(jī)等固定資產(chǎn)，是為了更好的服務(wù)考慮的，而不是為了更低成本，這點跟中通和韻達(dá)有很大的區(qū)別，順豐只能吃掉電商件中一部分，比較注重服務(wù)和品牌。但很難撼動真正的大量低價市場。

　　因為中通和韻達(dá)圓通的服務(wù)也過的去，他們也在開發(fā)分層服務(wù)，滿足一些高端客戶對更好服務(wù)的需求，更大可能還是一種平衡，順豐吃高端市場和中端市場，中通和韻達(dá)圓通吃中端和低端市場，中間有交集，只一種動態(tài)平衡，這個平衡點在哪里，我真看不清，這個可以根據(jù)每月的經(jīng)營數(shù)據(jù)觀察，只能走一步看一步。

　　對于百世，如果他沒有獲得新的大額融資，在此價格戰(zhàn)下面，出局的可能性是比較大的，估計撐不過三年，他會把自己的份額吐出來，獲得融資很難啦。

　　再看看申通，只能作為待定選手，價格戰(zhàn)更加慘烈，又沒有融資，那么也很危險；如果價格戰(zhàn)維持目前強(qiáng)度，應(yīng)該能活下去。

　　韻達(dá)和圓通，由于成本低，資金很雄厚，肯定能活下去。

　　我推算最后的格局就是：郵政，順豐，中通，韻達(dá)，圓通，申通（待定），極兔（待定）

　　短期價格戰(zhàn)的推測：

　　接下來我們重點討論中通，中通其實才是價格戰(zhàn)的重量級選手，他把價格定到哪個水平，韻達(dá)和圓通只能選擇低0.1元左右跟隨，然后極兔和百世再根據(jù)圓通和韻達(dá)價格在降低0.2元左右跟隨，這是為什么？

　　這就不得不提一點，電商快遞行業(yè)的服務(wù)，還是有一定的差異性，更好的服務(wù)和時效，能享受一定的溢價，雖然不是很多。你想如果極兔的定價和中通一樣？客戶有啥理由選擇極兔？所以這個時候，中通的態(tài)度非常重要，他的策略決定了價格戰(zhàn)的走勢。

　　我還是維持我之前的看法，中通維持每單0.3元左右的利潤，理由如下：

　　中通目前每單利潤降低0.1元，利潤損失17億左右，畢竟單量這么大，隨著成本的降低，定價也慢慢往下走一些，或者定價暫時不調(diào)整。這樣既能保證中通每年有50億的利潤，維持他的資本開支，又可以讓后面三位持續(xù)失血。

　　中通的加盟商，壓力也很大，前段時間也爆出中通加盟商倒閉的情況，如果中通一味的降低成本，對他的服務(wù)還是有負(fù)面影響的，這樣正好給順豐機(jī)會，搶占中通的中端市場。我覺得中通老板也不愿意看到。

　　從經(jīng)營企業(yè)的角度去考慮，維持目前價格戰(zhàn)強(qiáng)度，百世大概率出局，極兔也危險，既能保證自己每年有50億利潤，也能達(dá)到我的戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)該是上策。如果劇烈的價格戰(zhàn)，自己和加盟商傷害也大，類似七傷拳，我覺得這樣是違反人性的選擇。未來永遠(yuǎn)是充滿變化的，多準(zhǔn)備些利潤，只有好處，沒有壞處。

　　如果中通選擇維持20年單票利潤戰(zhàn)略，那么韻達(dá)和圓通大概率也能維持2020年的單價利潤，既0.12元左右，韻達(dá)總利潤17億，對應(yīng)目前估值27PE（市盈率），我認(rèn)為目前是合理估值下限左右，那么2021年運單量增加30%，單價利潤維持0.12元水平，給30PE，合理市值655億，2022年運單量增加25%，197億單，利潤23.73億，合理估值711億，2023年運單量增加20%，236億單，利潤28.36億，合理估值851億。如果單票利潤有一定的回升，那么就是戴維斯雙擊。

　　最后，對于韻達(dá)，根據(jù)2020年半年報描述，他在上自動化分揀設(shè)備，建設(shè)分揀中心，開發(fā)軟件優(yōu)化陸運和配載，這些都是在努力降低單件成本；于此同時，也成立大客戶（日單1000以上）服務(wù)團(tuán)隊，也就是再努力改善服務(wù)，我覺得韻達(dá)走在正確的道路上。