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微盤股指數(shù)近期自高點(diǎn)已回落超20%。

1月3日，萬得微盤股指數(shù)下跌4.86%，需要注意的是，自2024年12月12日創(chuàng)出歷史新高后，該指數(shù)在近15個(gè)交易日已累計(jì)下跌超20%。

“9.24行情”以來，萬得微盤股指數(shù)最高上漲達(dá)68.24%，遠(yuǎn)超同期（2024年9月24日至12月12日）滬深300指數(shù)25.39%的漲幅。業(yè)內(nèi)人士提醒，由于前期漲幅較大，仍需注意微盤指數(shù)短期繼續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

微盤指數(shù)近期回撤超20%

2024年以來，微盤指數(shù)經(jīng)歷了幾輪次的“過山車”行情。

年初時(shí)，受到雪球產(chǎn)品集中敲入、DMA產(chǎn)品平倉等事件的影響，萬得微盤股指數(shù)在一個(gè)多月的時(shí)間里下跌超40%；春節(jié)后開始又快速反彈，兩個(gè)月時(shí)間漲超60%；“9.24行情”以來，微盤指數(shù)大幅上漲，最高漲幅近70%；而12月中旬以來，近15個(gè)交易日里，微盤股指數(shù)持續(xù)震蕩下跌，截至2025年1月3日已跌超20%。

對于微盤指數(shù)近期的調(diào)整，有市場人士分析主要有以下幾個(gè)原因：一是市場對退市新規(guī)的擔(dān)憂，早在去年12月末，就有一份退市、擬退市名單傳出，此后雖被辟謠，不過微盤指數(shù)陷入了震蕩下跌；二是資金偏好的改變，許多資金開始轉(zhuǎn)向以紅利為代表的穩(wěn)健資產(chǎn)；三是前期的大幅上漲，交易型資金進(jìn)行獲利了結(jié)。“9.24行情”以來，微盤指數(shù)最高漲幅近70%，許多交易型資金選擇了獲利了結(jié)。

展望后市，廣發(fā)證券認(rèn)為，大市值因子在本輪市場調(diào)整過程中走勢明顯占優(yōu)，在增量政策預(yù)期背景下，預(yù)計(jì)大盤繼續(xù)向下的空間已非常有限，但持股邏輯逐步向基本面以及大盤質(zhì)量側(cè)重，后續(xù)仍需防范沒有基本面支撐的小微盤股的殺跌風(fēng)險(xiǎn)。

昔日微盤策略基金早已轉(zhuǎn)向

值得一提的是，盡管微盤股指數(shù)在“9.24行情”中仍然表現(xiàn)亮眼，但許多公募基金早已開始“轉(zhuǎn)向”。2024年上半年，多只以“微盤策略”著稱的基金已切換賽道，擁抱“大盤股”。

如此前以持倉分散、聚焦小市值公司的網(wǎng)紅基金——金元順安元啟，從2024年開始，持倉逐漸轉(zhuǎn)向大市值公司，去年一季度末的持倉顯示，已有8家公司市值超過200億元。

截至2024年三季度末，金元順安元啟前十大重倉股分別為中國太保、新華保險(xiǎn)、新萊應(yīng)材（維權(quán)）、中國平安、老白干酒、三七互娛（維權(quán)）、健帆生物、天山鋁業(yè)、新奧股份、西部礦業(yè)，9家市值在200億元之上，且有3家為千億市值公司。

該基金在去年三季報(bào)中表示，持續(xù)看好股票資產(chǎn)，低配債券資產(chǎn)，股票倉位始終保持在中高水平，堅(jiān)持分散化投資，在股票和公司選擇上進(jìn)一步加大對持續(xù)盈利能力表現(xiàn)良好的公司的配置，相應(yīng)降低其他品種的配置比例。

此外，量化基金國金量化多因子選股方向也在2024年一季度就開始發(fā)生了變化，能源、銀行等紅利資產(chǎn)進(jìn)入前十大重倉股名單，截至去年三季度末，該基金前十大重倉股分別為貴州茅臺(tái)、華泰證券、南山鋁業(yè)、友發(fā)集團(tuán)、舍得酒業(yè)、老白干酒、杭州銀行、海螺水泥、東興證券、正泰電器。

此前，就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著新“國九條”的發(fā)布，公募基金管理人收緊了股票池的篩選標(biāo)準(zhǔn)，公募產(chǎn)品中使用微盤股策略的基金可能會(huì)減少。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部曾表示，新“國九條”的發(fā)布后，市場對公司基本面的關(guān)注將更加重視。公募量化需要重新評估基本面和市場面因子的權(quán)重分配，在構(gòu)建投資組合時(shí)，也有必要剔除可能的風(fēng)險(xiǎn)股票，降低持倉中風(fēng)險(xiǎn)事件股票的可能性。同時(shí)，隨著小微盤股票的波動(dòng)加劇，一些資金會(huì)減少對這些股票的暴露，這可能會(huì)降低小微盤股票的流動(dòng)性，投資這些股票時(shí)也需要考慮到可能的交易沖擊。

對于投資者投資小微盤股需要注意的風(fēng)險(xiǎn)，銀華基金基金經(jīng)理張凱表示，需注意：一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果市場流動(dòng)性因政策調(diào)整或國際環(huán)境變化而趨緊，資金可能流向流動(dòng)性更好的大盤股，導(dǎo)致小微盤股承壓。二是宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度和持續(xù)性不及市場預(yù)期，小微盤股作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的成長性預(yù)期可能被下調(diào)，導(dǎo)致估值回調(diào)。三是市場風(fēng)格切換。一旦大盤藍(lán)籌股重新受到市場青睞，可能分流小微盤股的資金，導(dǎo)致風(fēng)格切換。四是投資者行為風(fēng)險(xiǎn)。短期上漲吸引大量投機(jī)資金進(jìn)入，可能造成價(jià)格大幅波動(dòng)，甚至階段性回調(diào)。小微盤股的信息披露相對有限，投資者可能因信息不足而高估或低估個(gè)股價(jià)值。

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