肉眼可見的大牛市？11天瘋買4100億，南下資金在賭啥？五大“黑名單成員”被爆買，為何力度如此兇悍？

　　當下市場最瘋的可能還不是基民，而是南下資金！

　　1月18日，港股繼續走高，恒生指數上漲1%報28862.77點，創出近一年新高。當日，港股總成交2243億港元，南下資金合計買賣總額高達760億港元，占比約三分之一，凈買入亦近230億港元。今年以來的11個交易日中，南下資金狂買港股超4138億港元，凈買入高達1587億港元。

　　從買入金額最多的股票來看，五家被特朗普列入黑名單的中國公司股票被資金怒懟。根據同花順統計，截至上周末，南下資金增持股數最多的是中國電信，增持19.46億股；其次是中國海洋石油、中國聯通、中國移動、中芯國際，分別被南下資金加倉17.7億股、10.75億股、7.86億股和4.51億股。

　　那么，究竟是什么原因導致資金狂涌香江呢？有香港基金經理向券商中國記者透露，水往低處流，港股勝在便宜，現在港股可以說是被內外資同時看好。數據亦顯示，AH股溢價整體上仍超過35%。那么，肉眼可見的港股大牛要來了么？

　　11天狂掃4100億

　　其實，進入去年四季度之后，香港股市就活了。恒指自去年9月30日以來的漲幅已經超20%。2021年18日，港股繼續走高，恒生指數上漲1%報28862.77點，創出近一年新高。

　　在如此強勢表演的背后，南下資金持續涌港功不可沒。去年四季度，南下資金買入港股的金額超過9000億港元，凈買入則超過2000億港元。當時鐘轉到2021年的時候，這一勢頭不但未有衰減，反而愈演愈烈。在開年的11個交易日當中，南下資金狂買港股超4138億港元，凈買入港股金額高達1587億港元。

　　數據統計，在2020年港股劇烈波動的時候，南下資金起到了定海神針的作用，總共買入港股達3萬億港元，凈買入達到歷史級別的6721億港元，顯示出大陸資金對香港市場的重視和支持。

　　從成交量的角度來看，南下資金對活躍港股市場的作用亦十分重要。1月18日，港股總成交2243億港元，南下資金合計買賣總額高達760億港元，占比約三分之一。而據華興證券統計，目前港股通投資者交易量已進一步提升至香港市場總交易量的20%左右。

　　五大“黑名單成員”被怒懟

　　從南下資金買入港股的情況來看，也非常有看頭。

　　根據同花順統計，截至上周末，1月以來南下資金對15只港股的加倉股數超過1億股。其中，南下資金增持股數最多的是中國電信，增持19.46億股；其次是中國海洋石油、中國聯通、中國移動、中芯國際，分別被南下資金加倉17.7億股、10.75億股、7.86億股和4.51億股。

　　而根據WIND的最新數據，1月18日當日，這五只股票仍在被增持。其中，中國海洋石油被增持3.59億股，中國電信被增持1.27億股，中國聯通被增持9339萬股，中國移動被增持4354萬股，中芯國際被增持1835萬股。

　　從這五只股票的走勢來看，雖然漲幅并不一樣，但K線形態幾乎一致。如中國電信的走勢：

　　中國移動的走勢如下：

　　這意味著資金的屬性可能是一樣的，都來自護盤力量。而為何要護盤呢？這還得從美國總統特朗普說起。去年11月12日，特朗普政府突然公布一項行政命令，禁止美國投資者對中國軍方擁有或控制的企業進行投資。中國三大移動運營商、中芯國際和中國海洋石油等數十家企業均在此列。

　　2020年12月31日，紐交所聲明，將對被納入禁令名單的中國傳統三大運營商中國移動、中國聯通和中國電信進行退市處理。五天后，紐交所又宣布撤銷了退市的聲明，而在1月7日，紐交所又再次變臉，宣布繼續推動退市。1月6日晚間，中芯國際發布公告稱，獲OTCQX市場的營運者OTC Markets Group的通知，根據行政命令和相關監管指引，公司從1月6日（星期三）交易結束時被撤出OTCQX市場。OTCQX是美國場外證券的金融市場。

　　南下資金在賭牛市？

　　截至目前，AH股溢價仍在35%以上。其中，溢價率超過50%的有90家，其中溢價率超過3倍的個股有15家，而*ST拉夏、國聯證券、復旦張江A股相對H股溢價率更是超過5倍。溢價率較低的個股有藥明康德、中國平安、招商銀行、金風科技，溢價率均不超過5%。整體來看，溢價水平在回落，但離歷史均值和最低位仍有較大價差。

　　1月18日，知名投資人士李蓓在其公眾號中呼吁：“真正的價值投資者，現在應該：賣出A股，買入H股；賣出茅臺，買入中移動；賣出醬油色拉油，買入中海油?！?/p>

　　她表示，2020年因為全球大放水，低利率，強財政刺激，全球幾乎所有的資產類別都實現了上漲，無論中美股票，中美債券，黃金，數字貨幣，還是大宗商品。唯一的例外，是港股！港股2020年全年下跌，表現幾乎在全球主要市場最差。究其原因還是美國制裁。

　　那么，為什么又是現在呢？去年11月，知名分析師張憶東曾預判，中美博弈今年進入階段性緩和期。而拜登即將于當地時間1月20日中午正式就任美國總統。從此前的消息來看，拜登上臺之后，將會推翻特朗普政府的政策。

　　海通證券認為，港股目前嚴重落后于其他市場漲幅，過去一年，受到疫情和中美關系不確定的影響，港股基本是“跟跌不跟漲”，全球股市都在狂歡的同時，恒生指數2020年還在下跌，港股的估值低，優勢明顯，有價值洼地，因此近期很多機構資金通過港股通投資港股了，而且國內很多核心資產公司都是在港股上市的，因此港股市場目前是被低估的，補漲潛力較大。

　　國信證券燕翔表示，2021年港股市場有望系統重估。

　　第一，經濟復蘇中低估值港股有望獲得更好表現。港股市場行業分布呈兩頭大特征，即科技股和傳統行業占比都大，且傳統行業公司估值非常低。在交易復蘇邏輯中，低估值順周期的港股有望獲得更好收益率表現，這在2016年和2017年的復蘇中已經出現過。

　　第二，人民幣匯率升值，港股估值折價有望修復。2014年滬港通開通后，A股較H股的估值溢價非但沒有收窄反而持續擴大了，這背后的一個重要原因是人民幣匯率的貶值預期。2020年以后隨著人民幣匯率持續升值，貶值預期消褪，預計港股的估值折價會得到大幅修復。

　　第三，也是最重要的，南下資金持續增加，港股定價權未來將從外資轉向內資。巨量的南下資金反映了內資機構越來越重視港股市場，當前“港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產的50%”已成為內資基金產品的標配。在對中國經濟和企業的研究能力和范圍上，內資機構都會更有優勢，除“大龍頭”公司外，許多港股低估的“中小龍頭”公司也可能被市場重視得到價值重估。

　　當然，投資也總免不了伴隨風險。雖然港股也有走獨立行情的時候，但大多數情況是跟外圍走，如果美股擠泡沫，港股的牛途出現波折的概率也會比較大。

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責任編輯：常福強