A股金融科技“壓艙石”要來了。

　　9月18日，上交所科創板上市委發布公告，同意螞蟻集團科創板上市申請。螞蟻計劃在A+H同步上市。保薦機構為中信建投和中金公司。

　　從8月25日螞蟻集團科創板IPO受理到9月18日首發過會，其科創板過會用時不過25天。資深投行人士王驥躍在接受記者采訪時預測，螞蟻集團有望在下周獲得科創板IPO注冊，預計10月20日前后公司有望登陸資本市場。

　　今年9月9日晚間，螞蟻集團更新招股書顯示，擬在A股和H股發行不低于30億股新股。市場預計，螞蟻集團A+H股同步上市的募資額將刷新紀錄達到300億美元。記者注意到，已有券商機構給出最高2.5萬億元的目標市值。

　　上市委提出兩方面審核意見

　　9月18日晚間，上交所披露的科創板上市委第77次審議會議結果顯示，螞蟻集團科創板IPO過會。

　　披露顯示，在同意過會的同時，科創板上市委對螞蟻集團提出兩方面審核意見：

　　首先發行人需說明與阿里巴巴集團、網商銀行等重要關聯方之間經常性關聯交易的商業合理性及未來前景；未將杭州阿里巴巴認定為共同控股股東的依據和理由；就發行人與阿里巴巴集團、網商銀行等重要關聯方之間的經常性關聯交易是否已制定合理合法的控制制度等。

　　其次，螞蟻集團還被要求補充披露“助力數字經濟升級”、“加強全球合作并助力全球可持續發展”、“進一步支持創新、科技的投入”等三大募集資金投資方向的具體內容，并說明三大投資方向是否界限清晰、目標明確、與發行人業務存在內在關聯，是否與包括阿里巴巴集團在內的重要關聯方不存在明顯利益沖突。

　　從股權關系、創始高管、業務生態等來看，螞蟻集團與阿里巴巴淵源頗深。

　　此前上交所兩次問詢中均要求螞蟻集團結合招股書正文內容梳理并突出顯示其與阿里巴巴的關系和交易情況。螞蟻集團稱，“螞蟻集團獨立于阿里巴巴集團”，具體體現在：非同一控制、經營決策與業務獨立、資產獨立、機構獨立、人員獨立、財務獨立。并稱，公司與阿里巴巴集團之間高度戰略協同，有不競爭承諾。

　　披露情況顯示，阿里巴巴在報告期內各期均為螞蟻第一大客戶：2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年，螞蟻向阿里巴巴集團提供服務取得的收入分別為58.16億元、78.49億元、97.73億元和44.7億元，占螞蟻當期營業收入比例分別為8.89%、9.16%、8.10%和6.16%。

　　螞蟻25天首發過會，已有機構給出2.5萬億目標市值

　　從8月25日螞蟻集團科創板IPO受理到9月18日上會，螞蟻科創板審核全程僅用時25天。

　　業內人士認為，螞蟻集團作為一家領跑的金融科技公司，登陸科創板后有望引發示范效應，吸引更多優質科技公司。在美國，以“FAANG”（臉書Facebook、蘋果Apple、亞馬遜Amazon、網飛Netflix、谷歌Google）為代表的頭部科技公司作為美股“壓艙石”企業，被認為是美國經濟和企業盈利增長，實現美股長牛的重要動力。而在收獲全球最大獨角獸螞蟻集團后，A股科創板也將迎來“中國版FAANG”的第一家公司。

　　根據相關的上市流程，上交所上市委員會審核通過之后，下一步將報送證監會注冊，證監會同意注冊后即可啟動上市發行。

　　9月9日晚間更新的招股書顯示，螞蟻集團擬在A股和H股發行的新股數量合計不低于發行后總股本10%，發行后總股本不低于300.3897億股（已考慮向螞蟻國際B類及C類股份持有人發行不超過329，700萬股H股，未考慮A股發行和H股發行的超額配售選擇權），全球首次公開發行后，螞蟻的外資股比將不超過屆時股份總數的50%。

　　近日，中泰證券在研報中建議參考PayPal及相關互聯網公司對螞蟻集團進行了估值顯示，參考PayPal作為全球第三方支付的龍頭公司，市場空間和競爭優勢支撐其高估值水平，PE中樞在45-50倍；考慮螞蟻集團模式的特點和稀缺，納入騰訊、阿里巴巴、東方財富等作為可比參考估值。中泰證券認為，結合可比公司估值，及螞蟻模式的稀缺性，同時考慮金融業務利潤占比，給予螞蟻集團45-60倍PE，對應2020年目標市值18720-24960億元人民幣。

　　或已有機構資金意向參與螞蟻集團IPO戰略配售。證監會官網顯示，易方達、華夏、匯添富、中歐、鵬華五家公募上報了名為“創新未來18個月封閉運作混合基金”， 主要布局方向是創新型產業，封閉期均為18個月，且這五只產品的上報日期均為2020年9月10日。

　　此外，外媒消息顯示，新加坡政府旗下投資機構淡馬錫控股公司、新加坡主權財富基金GIC公司、中東國家沙特阿拉伯的主權基金PIF等均在考慮投資此次螞蟻集團IPO。

　　已連續三年盈利，借貸利率新規或提高合規成本

　　9月7日公布的問詢函回復，螞蟻共被問及6大類21個問題，涵蓋發行人股權結構及董監高基本情況、發行人業務、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析、重大事項提示和風險因素等。9月9日，上交所披露了螞蟻對第二輪問詢回復，螞蟻提交的32頁回復內容包括對監管政策、市場競爭情況等5個問題的回復。

　　此前更新的招股文件顯示，螞蟻已經實現穩定盈利。

　　2017年度、2018年度、2019年度，螞蟻分別實現營業收入653.96 億元、857.22 億元、1206.18億元；同期分別實現凈利潤為82.05億元、21.56億元、180.72億元。而在今年上半年，疫情影響下金融數字化進程提速，螞蟻再次迎來了業績爆發，2020年1-6月，螞蟻集團實現營業收入725.28億元，凈利潤219.23億元，超過了2019年的全年利潤額。

　　當時招股文件詳細披露了螞蟻的營收構成，數據顯示，螞蟻集團的營收總共有數字支付與商家服務、數字金融科技服務、創新業務及其他三大門類構成，2020年1-6月三大項占比分別為35.86 %、63.39%和0.75%。螞蟻營收構成中，以微貸業務等為主的數字金融科技服務收入占比提升至六成以上。

　　但與此同時，近期與其該項主營業務相關的多項政策新規出臺，如新司法解釋后民間借貸利率受限，商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法銀行合作機構資質、經營管理能力、風控水平等方面均收嚴，彼時，螞蟻在問詢中的回復稱，“可能增加合規難度、提高合規成本。”

　　在數字金融科技平臺領域，螞蟻集團則表示通過開放科技平臺模式與金融機構廣泛開展合作，截至2020年6月30日，合作的金融機構超過350家，包括約100家銀行、約 170家資產管理公司以及90余家保險機構。

　　截至今年6月末，支付寶國內月活用戶達7.11億、商家數超過8000萬；目前已涵蓋1000種日常生活服務及兩百萬個小程序等。

　　基于此，在監管此前兩度問詢的同業市場競爭情況——螞蟻面臨來自互聯網公司、金融科技公司、支付服務提供商（如商業銀行及其他數字支付服務提供商）以及其他科技公司或金融機構的競爭。

　　螞蟻稱，其業務生態獨特，與其他企業如騰訊、微信支付等并不具備可比性。螞蟻稱，“在數字支付與商家服務領域，全球范圍內提供支付服務的企業較多，國內市場由騰訊運營的微信支付也提供類似的數字支付服務，但這些企業提供的支付服務和公司數字支付與商家服務業務存在一定差異，并不具有可比性。”

　　截至 2017年末、2018年末、2019年末和 2020年6月末，螞蟻及其子公司的員工總數分別為9，273 人、12，717 人、15，169 人和 16，660 人。

　　這些股東將分享螞蟻上市“盛筵”

　　招股書顯示，杭州君瀚、君澳作為螞蟻的員工持股平臺，分別持有螞蟻29.8%和20.6%的股份，此外阿里巴巴集團（持股32.6470%）。發行完成后，君瀚、君澳合計持股將不低于40%。馬云為螞蟻集團實際控制人，招股書顯示，發行前馬云個人持有26.77億股螞蟻股份（約8.5%）。

　　此外，9月9日晚間更新的招股書披露了螞蟻集團的詳細股權信息：

　　上海眾付股權投資管理中心（有限合伙）持有1.2936%的股份、上海麒鴻投資中心（有限合伙）持有1.0427%的股份、上海祺展投資中心（有限合伙）持有1.0100%的股份，上海云鋒新呈投資中心（有限合伙）持有0.6547%的股份，上海經頤投資中心（有限合伙）持有0.2641%的股份，前述主體合計持有螞蟻4.2652%的股份，其基金管理人均為上海云鋒新創、 執行事務合伙人均為上海眾付資產管理中心（有限合伙）。

　　春華景信（天津）投資中心（有限合伙）持有0.2971%的股份，春華榮信（天津）股權投資基金合伙企業（有限合伙）持有0.1907%的股份，春華景信景福（天津）投資中心（有限合伙）持有0.1697%的股份，前述主體的基金管理人均為春華秋實（天津）股權投資管理有限公司。

　　海南建銀建信叢林基金合伙企業（有限合伙）持有0.8002%的股份，海南建銀建信專項基金一號合伙企業（有限合伙）持有螞蟻0.0238%的股份，其由建行最終控制。

　　中國人壽合計持有螞蟻1.28%的股份。

　　北京千舜投資有限責任公司持有0.1788%的股份，其為中投公司間接全資子公司。

　　新華人壽持股0.4184%的股份，其控股股東為中央匯金，中央匯金中投公司全資子公司。

　　北京創新成長企業管理有限責任公司持有0.2994%的股份，其為國家開發銀行間接全資子公司。

　　蘇州工業園區鑫元廣毅投資中心（有限合伙）持有 0.2019%的股份，其基金管理人、執行事務合伙人是國家開發銀行間接控股子公司。

　　置付（上海）投資中心（有限合伙）持有螞蟻1.9402%的股份，北京中金甲子伍號股權投資合伙企業（有限合伙）持有0.1212%，兩者背后股東均有中金公司。

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責任編輯：陳悠然 SF104