首席經濟師及策略師 Keith Wade

　　美聯儲以自 1994 年以來最大幅度進行加息，預示著變化即將來臨。然而，美聯儲仍在焦急地等待經濟出現政策湊效的訊號。

　　6 月 15 日，美國宣布加息 0.75%，升幅是自 1994 年以來最高。美聯儲同時預示未來或以更大幅度進行加息，并且有可能進一步攀升至高于較早前的預期。目前，所謂的點陣圖顯示利率將于今年底前升至 3.4%的水平，其后更將于 2023 年升至 3.8%。

　　若不是因為 6 月 10 日公布的兩項消息，美聯儲很可能會按照原定計劃，只加息 50 個基點。除了整體消費物價指數上升至 8.6%，通脹預期也升至 3.3% 的水平。從數字上來看，通脹變得積重難返，同時美國步入工資物價螺旋式上漲的風險已增加。

　　經濟顯然需要以更大幅度放緩才足以讓通脹受控，而在失業率高企的情況下，美聯儲也已將今明兩年的經濟增長預測下調至 2%以下。雖然美聯儲主席鮑威爾曾在議息會議后表示，受在烏克蘭發生的沖突，以及商品價格有可能進一步上升的風險等不在可控范圍內的因素影響，最終結果有可能變得更壞，但美聯儲始終對作出經濟衰退的預期欲言又止。

　　雖然目前的加息步伐似乎已加快，但我們在近期發表的最新經濟預測當中已預料今年的政策將以更進取的步伐收緊。無論如何，我們仍然相信，經濟活動轉弱及通脹的證據將促使美國央行減慢收緊政策的步伐，并有可能提前于 2023 年暫緩其緊縮政策的舉動。

　　價格上漲削弱了實際工資增長，以致消費數據停滯不前。由于賣不掉的貨物仍留在倉庫，積壓庫存水平也已上升。據亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新預測估計，美國經濟在第二季度將不會錄得任何增長或衰退，意味著經濟將有可能在經歷第一季度的負增長后落入衰退。雖然勞動市場也需要降溫，但在銷售數字疲弱的情況下，邊際利潤將會受壓。這或會令企業放慢聘請人手的步伐。

　　最終，我們預料通脹情況或會于今年內稍后時間有所改善。屆時，美國美聯儲的態度也有可能會軟化。我們認為到 2023 年底，利率向下調整的可能性會較上升大，但就目前來看，政策將進一步收緊，市場也焦急地等待在經濟上看到政策湊效的訊號。

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責任編輯：周旭