作者：富蘭克林鄧普頓固定收益團(tuán)隊基金經(jīng)理Nicholas Hardingham

　　新興市場不同國家的通脹情況仍有很大差異，但疫情導(dǎo)致所有地區(qū)都感受到通脹在急劇下降。新興市場總通脹率2019 年平均為 4.6%，但到了疫情爆發(fā)的 2020 年 就降至 3%，亞太地區(qū)的通脹率已下降了約 1.6 個百分點(diǎn)。 2020 年的低基數(shù)效應(yīng)將加速 2021年第 2 季度至第 3 季度的新興市場通脹。國際貨幣基金組織 （IMF） 預(yù)計，從現(xiàn)在起到今年年底，中東和北非、撒哈拉以南非洲以及亞太地區(qū)的總體通脹率將上升，通脹率將接近 10 年平均水平，但對于食品價格飆升、貨幣疲軟的國家例如拉丁美洲地區(qū)的總體通脹率將下降。

　　新興市場通脹推動因素主要來自食品通脹。然而，影響食品通脹的因素很多，包括不同地方和氣候條件的影響，而各個市場上水果和蔬菜等商品的通脹率各不相同。國際貨幣基金組織估計，中低收入國家的國際食品價格對國內(nèi)食品在消費(fèi)價格指數(shù)（ CPI） 的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高收入國家，這意味著新興市場總體通脹受到的影響更大。同時亦因為在新興市場國家中，食品在 CPI 中所占的比重更大。相比之下，在美國和歐元區(qū)，食品分別只占其各自 CPI 中的 14% 和 17.2%。最近，農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)達(dá)到 10 年來的高點(diǎn)，而未來兩個季度農(nóng)產(chǎn)品價格的增長將加快。預(yù)計在巴西和俄羅斯等國，其食品通脹率仍明顯高于總體通脹率。在亞洲，只有菲律賓和印度等少數(shù)市場的食品通脹率居高不下。

　　另外，能源亦是另一個推動通脹的因素。去年以來的能源價格上漲和低基數(shù)效應(yīng)將進(jìn)一步增加通脹壓力。能源價格已從去年第 2 季度的低谷中完全恢復(fù)，并支撐了許多新興市場的 CPI 。隨著經(jīng)濟(jì)的重啟和疫苗接種計劃的推進(jìn)，預(yù)計各國國內(nèi)需求將逐漸加快，產(chǎn)能缺口只會逐漸縮小。再加上我們預(yù)期外匯相對穩(wěn)定，這也將有助于控制通脹預(yù)期。任何新一輪新興市場貨幣拋售都會帶來通脹上行壓力，從而增加中短期通脹預(yù)期的壓力。因此，監(jiān)控這些國家的最新金融情況至關(guān)重要。我們認(rèn)為，通脹壓力并不是新興市場的主要問題，但也需要根據(jù)具體情況進(jìn)行分析，并特別關(guān)注各國各自的產(chǎn)能缺口。

　　總體而言，新興市場通脹壓力并不像其他已發(fā)展市場那樣令人擔(dān)憂，但新興市場國家之間的通脹差異程度巨大。此外，因為這些國家的基準(zhǔn)利率較低，新興市場國家央行可以迅速采取行動，采取具彈性及流動性的措施，以應(yīng)對結(jié)構(gòu)性和持續(xù)性的通脹上升。從投資的角度來看，我們認(rèn)為近期通脹上升帶來的長期影響，價格擔(dān)憂有限，我們預(yù)計這只是一種暫時現(xiàn)象。

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責(zé)任編輯：樊文佳