在本周至關重要的通脹數據公布前，被一些華爾街大行認為會在今年年內占據上風的交易策略正在積蓄動能。

　　這個交易策略是押注收益率曲線陡化，最近其表現突然像前幾個月那么好。交易員預計本周公布的CPI數據將為這個交易策略提供更多支撐。

　　拜登6月27日的糟糕辯論表現加大了特朗普重新入主白宮的概率，收益率曲線應聲陡化。花旗、摩根大通、摩根士丹利等銀行的策略師稱之為“特朗普交易”。其邏輯是共和黨有關關稅、移民、赤字方面的政策將推高長期國債的收益率溢價。

　　上周五該交易策略再次獲得提振，因就業市場疲軟的跡象提振了美聯儲今年降息前景，導致短期收益率大幅下跌。5年和30年期收益率之差在就業數據公布后升至2月份以來最高。

　　央行寬松政策被視為刺激收益率曲線陡化押注的主要驅動力，這引發了市場對通脹數據的關注。彭博調查顯示，6月CPI同比漲幅可能為1月份以來最低。

　　Conning北美首席投資官Cindy Beaulieu表示，“通脹和財政政策造成的收益率曲線陡峭可能會繼續下去”。  

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　　策略師觀點

　　雖然國債收益率曲線可能在短期內保持陡化趨勢，但我們認為一旦美聯儲開始降息，近期的“熊陡”可能很快結束，轉而開始“牛陡”。不過時不時還是會出現收益率曲線平坦化，主要和短期收益率走勢有關，這也預示著美聯儲貨幣政策是決定收益率曲線走向的關鍵。

　　—Ira Jersey和Christopher Cain

　　但幾乎沒有跡象表明經濟正在衰退到需要美聯儲立即出手相救的程度。政策制定者對通脹降溫似乎也沒有足夠的信心。

　　Amerant Investments Inc．首席投資官Baylor Lancaster-Samuel表示，“從最近的就業和通脹數據來看，我們沒有看到本周期進行大幅降息的理由”。 

　　高盛策略師也對陡化持懷疑態度。他們預計到第四季度5年期與30年期收益率之差將基本持平于當前水平。

　　策略師Bill Zu指出，當特朗普任總統期間，由于關稅對生產率和經濟增長構成壓力，收益率下跌、曲線趨平。此外，拜登和特朗普政策下的美國赤字前景差異相對較小，表明任何基于大選的供應驅動的收益率重估應該不會太明顯。

　　而另一方面，道明證券策略師預計5年和30年期國債收益率之差最終將比現在擴大三倍達到100個基點。Gennadiy Goldberg等上月底在報告中寫道，美聯儲降息是原因之一，還有一點是無論特朗普還是拜登哪個人在11月獲勝，美國都將面臨高赤字威脅。

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責任編輯：李桐