專題：市場下行風險有限 A股中期機會仍然大于風險

　　重點關注：中國3月經濟數據、美國3月零售銷售數據、歐元區、日本公布CPI。美聯儲將公布經濟狀況褐皮書、IMF和世界銀行春季會議，美國財報季進入高峰期，臺積電舉行法說會，地緣政治風險升級，周一開盤市場如何反應？

　　4月15日-4月20日當周重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

　　本周看點頗多重點關注：中國3月經濟數據、美國3月零售銷售數據、歐元區、英國、日本和加拿大在內的多個國家都將公布CPI數據，此外，美聯儲將公布經濟狀況褐皮書、IMF和世界銀行春季會議，美國財報季進入高峰期，臺積電舉行法說會。

　　地緣政治風險也將成為下周關注的焦點，伊朗伊斯蘭革命衛隊開始對以色列目標發動大規模導彈和無人機襲擊，這是伊朗有史以來首次直接襲擊以色列，中東緊張局勢再度升級，這場沖突將如何影響全球金融市場？

　　中東局勢劇變 市場即將迎來劇震？

　　當地時間4月14日凌晨，伊朗對以色列本土發動大規模襲擊，以官員稱將做出前所未有反應。

　　因伊朗發起襲擊的時間點是周末，對全球金融市場的影響要到周一才會開始發酵，中東局勢將如何演變又將如何影響市場也是下周最大的看點之一。

　　市場擔心，中東的事態發展可能會對占全球原油產量三分之一的中東地區造成影響，助推油價逆勢走高，需要密切關注通過霍爾木茲海峽的原油流動。高盛直言，如果霍爾木茲海峽斷航，因沒有替代航線，很可能導致大量原油停產，中斷的第一個月內油價可能上漲20%。

　　在全球原油市場趨緊的背景下，石油價格躍升至去年10月以來的最高水平，WTI原油和布倫特原油今年分別上漲近20%和17%，布倫特原油價格一度上漲至每桶92美元上方。

　　基金經理將布倫特原油的看漲押注提高至2021年10月以來的最高水平。洲際交易所（ICE）的持倉報告顯示，截至4月9日當周，基金經理將布倫特原油期市上的凈多單增加了4100手，達到303935手。與此同時，基金經理也將對美國原油的看漲押注提高至近6個月的高點。

　　而若油價大幅飆升，或許會加劇美國通脹風險，再次打壓市場的降息預期。

　　市場分析師Srinivasan Sivabalan撰文稱，貨幣市場正逐步降低對美聯儲今年降息的預期，當市場周一開盤時，降息預期可能會受到進一步打擊，人們開始擔心油價飆升會加劇通脹。而避險情緒可能會提振美元，同時為了安全起見，投資者可能會進一步涌向美國國債。

　　機構分析師James Hyerczyk指出，在接下來的一周，黃金價格很可能會繼續保持高位甚至上漲的潛力依舊很大。

　　中國3月經濟數據

• 4月16日（周二）10：00 中國3月經濟數據

　　4月16日，國家統計局將公布中國一季度GDP、工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等經濟數據。

　　多家機構預計，隨著春節錯月、低基數等因素的消退，3月份工業、消費等指標或出現回落，但制造業和基建投資增速或維持較高增速。

　　西部證券認為，3月工業增加值可能受高基數拖累。春節后企業復工復產加快，3月制造業PMI上升1.7個百分點至50.8%，環比增長動能加快。3月以來，粗鋼產量回落，水泥發運率回升半鋼胎開工率維持高位。考慮去年同期基數偏高，預計3月工業增加值較1-2月累計同比增速7%回落。

　　華泰證券指出，預計3月社會消費品零售總額同比增速從1-2月的5.5%放緩。隨著春節假期影響的逐漸消退，節后的消費活動呈現自然回落態勢，居民出行活動景氣度有所放緩。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬預計一季度固定資產投資同比增長或高于1-2月的4.2%。

　　基建投資方面，3月份，隨著氣候轉暖和節后集中開工，各地建筑工程施工進度加快，建筑業商務活動指數錄得56.2%。受出口、利潤等基本面因素的帶動，制造業投資增速或仍將保持較高增速。房地產開發投資方面，居民購房意愿仍然偏弱，但房企信心有所恢復，土地出讓收入預計會對房地產開發投資形成支撐，疊加去年同期基數下降，預計房地產開發投資由1-2月的-9.0%收窄。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，1月份至2月份經濟數據和3月份高頻數據，確認了中國經濟的韌性和回升向好的趨勢。一季度GDP有望實現5%左右的增長，二季度GDP增速有望進一步上行，全年將完成5%左右的增長目標。

　　美國“恐怖數據”公布

• 4月15日（周一）20：30 美國零售銷售數據公布

　　最新公布的CPI數據超過市場預期，投資者再度降低了對美聯儲將很快降息的押注，而周一即將公布的美國零售銷售數據將成為美聯儲判斷美國經濟前景的又一關鍵。

　　美國零售銷售數據素有“恐怖數據”之稱，因其通常對金融市場有較大的影響。

　　分析師普遍預期，3月份零售額環比增長0.3%，較上月的0.6%有所放緩，顯示出消費疲軟的跡象。分析師指出，復活節假期將一些消費提前到了3月份，4月的數據可能會繼續回落。

　　荷蘭國際集團指出，美國信用卡消費表現出消費放緩的跡象，數據顯示貸款拖欠率上升，更多人只能支付最低還款額度，經濟壓力增加。在短期內，由于通脹增速超過收入增長，經濟壓力可能會進一步惡化。

• 4月18日周四美聯儲將公布經濟狀況褐皮書

　　美聯儲即將公布12個地方聯儲編制的經濟形勢調查報告——褐皮書。通脹、就業、經濟前景如何，美國經濟形勢是美聯儲官員決定未來貨幣政策的重要考慮因素之一。

　　日本、歐元區CPI數據

• 4月19日（周五）07：30 日本3月CPI數據

　　日本3月CPI數據也值得關注。2月日本整體CPI同比上漲2.8%，較1月的2.2%大幅反彈，略低于預期的2.9%，四個月來首次加速上行，連續23個月超過2%的央行政策目標，日本核心CPI（剔除生鮮食品）同比上漲2.8%，遠高于1月的2%。

　　市場普遍認為，3月CPI將與2月持平或溫和上升，但核心CPI同比增速預計將由2.8%放緩至2.6%。投資者仍不確定日本的通脹壓力是否會從現在開始大幅加速，對日本央行進一步加息的預期仍然不高，這一點一直令日元承壓，美國3月超預期的CPI數據公布后，美元兌日元匯率漲破了152的“警戒線”。

　　日本央行行長植田和男在最近的聲明中重申，日本央行將暫時維持寬松的貨幣條件，因為基本通脹率仍低于該行2%的目標。他補充稱，日本央行將密切關注日元疲軟對經濟和通脹動態的影響，如果日元疲軟導致通脹急劇上升，日本央行將考慮采取對策。

• 4月17日（周三）17：00 歐元區3月調和CPI同比終值

　　歐洲央行在4月的議息會議上連續第五次會議維持利率不變，并發出了迄今最明確的即將降息的信號，這可能會讓人們高度關注將歐元區3月CPI數據終值。分析師普遍認為，預計歐元區3月CPI同比增速降至2.4%，降幅超過預期，與美國超預期上行的CPI數據形成鮮明對比。

　　歐洲經濟的前景也將對歐洲央行至關重要。歐洲經濟已顯示出從相當疲弱的水平復蘇的跡象。歐元區將于周一發布2月份工業生產數據，外界將密切關注陷入困境的制造業是否有好轉跡象。Pimco投資組合經理Konstantin Veit在一份報告中表示：

“如果即將公布的數據，尤其是與工資和企業利潤相關的數據，大體上證實了其3月份預測的情景，我們相信歐洲央行將開始放松其限制性貨幣政策立場。6月份降息的可能性似乎越來越大。”

　　其他重要數據、會議及事件

　　美股Q1財報季步入高潮

　　在通脹擔憂和地緣政治風險的雙重打擊下，美股三大指數本周均下挫，道指累計跌幅為2.37%，標普500指數跌1.56%，納指跌0.45%，連續第二周收跌，創去年10月以來最差周度表現。而下周將有高盛、摩根士丹利、美國銀行、阿斯麥、臺積電和奈飛等巨頭先后公布業績，公司盈利能力再受考驗。

　　周五公布的財報顯示，華爾街銀行們正面臨更高的利率挑戰，一季度摩根大通、富國銀行和花旗的關鍵指標凈利息收入（NII）分別環比下降4%、4%和2%。摩根大通的NII略低于預期，終結連續七季創紀錄之勢，股價重挫，創將近四年來最差單日表現。

　　臺積電4月18日法說會

　　臺積電法人說明會將于4月18日登場，市場關注包括臺積電未來營運展望、資本支出、電價調漲對毛利率影響、全球布局、先進制程進展及先進封裝擴產情況六大重點。

　　對于一季度，臺積電在1月18日發布的去年四季度的財報中預計營收為180億美元到188億美元，毛利潤率預計在52%到54%，營業利潤率預計在40%到42%。

　　由于臺積電通常會在次月10日公布上一個月的營收，從臺積電公布的月度營收來看，他們在一季度營收5926.44億新臺幣，同比增長16.5%。

　　華為分析師大會將在深圳舉行

　　4月17日至19日，第21屆華為分析師大會將在深圳舉辦，主題為“全面智能化，躍升數智生產力”，將深入解讀華為在全面智能化時代的趨勢判斷、行動和目標，共同探討智能化技術帶來的影響。

　　聯想創新科技大會將召開

　　聯想官方宣布，將于4月18日在上海舉行聯想創新科技大會。此次大會的主題是 “AI for All，讓世界充滿 AI”，會上聯想將發布具備五大特征的AI PC全系新品。

　　百度Create AI開發者大會將舉辦

　　據百度官微消息，2024百度Create AI開發者大會將于4月16日在深圳舉行。本次大會以“創造未來”為主題，并聚焦當下最熱門的AI話題，設置了主論壇、分論壇、AI訓練營、超30節AI公開課、3000平米AI互動體驗區、AI音樂會等環節。

　　百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏將發表主題為“人人都是創造者”的演講。這是李彥宏在2024年的首場演講，現場將展示百度AI技術的前沿成果，帶來文心大模型系列及三大開發神器，包括智能體開發工具AgentBuilder、無代碼編程工具AppBuilder和模型定制工具ModelBuilder。

　　IMF和世界銀行舉辦春季年會

　　國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行2024年春季年會4月15日至20日在美國首都華盛頓的兩機構總部舉辦，將討論世界經濟前景、經濟發展趨勢、氣候融資、銀行業危機等全球熱點問題。IMF和世界銀行每年召開兩次全體會議，包括春季會議和秋季年會。

　　成品油將迎調價窗口

　　根據“十個工作日”原則，本輪調價窗口為4月16日24時。據金聯創測算，截至4月12日第八個工作日，參考原油品種均價為87.71美元/桶，變化率為4.02%，對應的國內汽柴油零售價應上調185元/噸。這意味著4月份國內油價或將實現連續兩次上調。

　　2024年以來，國內成品油價已進行了七輪調整，呈現“四漲一跌兩擱淺”格局。 若本次油價上調，國內成品油價將呈現“五漲一跌兩擱淺”。

　　打新機會

　　當周（4月15日-4月19日）宏鑫科技將于4月15日上市。下周，暫定無新股開啟申購。

　　當周共計22只（A類與C類合并統計）新基金發行，其中FOF-均衡型1只、股票型3只、 混合型-偏股 2只、債券型-混合二級 2只、債券型-混合一級 1只、債券型-長債 5只、指數型-股票 7只、指數型-海外股票 1只

風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：馬夢斐