事件：4月13日凌晨，美國(guó)和英國(guó)宣布針對(duì)俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳三種金屬實(shí)施新的交易限制，按新規(guī)定自4月13日起，倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商業(yè)交易所（CME），不得使用4月13日及以后俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳。4月13日之前生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳不受這項(xiàng)新規(guī)定的限制。
點(diǎn)評(píng)：
1、俄羅斯在全球有色金屬生產(chǎn)國(guó)中具有重要地位，俄羅斯是三大精煉銅出口國(guó)，俄銅產(chǎn)量基本穩(wěn)定在約100萬(wàn)噸，占全球比重約4%；俄羅斯是除中國(guó)外全球第二大鋁生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯產(chǎn)能450萬(wàn)噸，年產(chǎn)量約380萬(wàn)噸，占全球比重的5%；俄羅斯也是全球第三大鎳生產(chǎn)國(guó)，其精煉鎳年產(chǎn)能25萬(wàn)噸，占全球6%，年產(chǎn)量約19萬(wàn)噸。
2、對(duì)于LME金屬而言，俄羅斯金屬在LME庫(kù)存中的占比較高、且與其他地區(qū)金屬相比更為穩(wěn)定。其中LME銅庫(kù)存在12.5萬(wàn)噸，俄銅在LME庫(kù)存占比62%；LME鋁庫(kù)存在52萬(wàn)噸，其中俄鋁占比達(dá)91%；LME鎳庫(kù)存7.5萬(wàn)噸，俄鎳占比達(dá)36%。
3、美英制裁意圖：此前歐美曾多次發(fā)聲制裁俄羅斯，LME也曾在2022年討論過(guò)禁止俄羅斯金屬交割，但當(dāng)時(shí)反對(duì)聲音較大，未能有效執(zhí)行。本次針對(duì)俄羅斯金屬的制裁手段，英美意圖通過(guò)限制俄羅斯金屬的出口從而限制俄羅斯政府的收入。同時(shí)，俄羅斯金屬若不能按正常渠道交易，但仍可在全球貿(mào)易中流通，則意味著可能會(huì)有更大的折扣，從而限制全球金屬價(jià)格的大幅上漲，所以制裁的目的并非是大幅拉漲全球有色金屬的絕對(duì)價(jià)格。
4、影響分析：從俄羅斯金屬的貿(mào)易流來(lái)看，俄羅斯金屬的銷售已逐漸轉(zhuǎn)向亞洲和中東等地區(qū)，對(duì)歐美的依賴正逐漸減少。銷售不暢的問(wèn)題正得到解決，因此該事件不會(huì)造成俄羅斯金屬的減產(chǎn)，也就不會(huì)沖擊全球金屬供應(yīng)和貿(mào)易體系。但俄羅斯金屬在LME可交割庫(kù)存中占比較高，特別是銅鋁，因此市場(chǎng)或存一定恐慌心態(tài)。關(guān)注今明兩日LME的表態(tài)及對(duì)相關(guān)事件的闡述。
5、我們認(rèn)為，該事件對(duì)相關(guān)品種造成短線波動(dòng)在所難免，當(dāng)前LME及國(guó)內(nèi)銅鋁處在上漲趨勢(shì)中，熱點(diǎn)會(huì)被逐級(jí)放大。但在不影響全球供應(yīng)及貿(mào)易體系的情況下，最終價(jià)格波動(dòng)會(huì)逐漸平復(fù)。另外，俄羅斯金屬特別是銅鋁庫(kù)存在LME占比較大，初始階段因?yàn)槭袌?chǎng)接受度降低，反而可能存在折扣（貼水）擴(kuò)大的可能性；但隨著這部分庫(kù)存的消化及注銷，要關(guān)注其他品牌庫(kù)存是否有流入替代的跡象，否則LME庫(kù)存短缺問(wèn)題會(huì)逐漸顯現(xiàn)，最終不利于LME金屬價(jià)格表現(xiàn)，也勢(shì)必會(huì)影響其在全球有色金屬貿(mào)易體系中定價(jià)的權(quán)威性。
責(zé)任編輯：戴明 SF006
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