受益于內存價格反彈，三星電子今年第一季度營業利潤同比暴增931%。

　　4月5日，三星在其初步財報中稱，今年第一季度的營業利潤為6.6萬億韓元（約49億美元），高于去年同期的6400億韓元。這也創下了三星自2022年第三季度以來的最高營業利潤紀錄。第一季度營收將同比增長11%至71萬億韓元。

　　分析人士認為，三星樂觀的業績預測主要得益于內存芯片價格的反彈。去年，面對高通脹，消費者削減了電子產品購買，導致市場低迷，而當前隨著人工智能領域的蓬勃發展，對大量內存芯片的需求使得市場重新回暖。

　　與此同時，為了在高帶寬內存（HBM）芯片市場上迎頭趕上，三星正致力于提升其HBM芯片的生產。這類芯片尤其適用于英偉達圖形處理器進行AI計算。目前，HBM市場主要由SK海力士控制，而英偉達創始人兼CEO黃仁勛上月表示有意購買三星的HBM芯片。

　　此前文章提到，摩根大通發布研報，詳細解析了關于三星在半導體領域的各項關鍵問題，包括三星高帶寬存儲器（HBM）業務的最新進展以及同業比較。

　　摩根大通在研報表示，截至2023年底，三星已完成與三大GPU客戶的HBM3資格認證，并進入大規模生產階段。HBM3E 12-Hi的樣品測試正在進行中，預計2024年第二季度開始晶圓貼片，第三季度起將大規模增產。摩根大通估計，到2024年底，三星的HBM產能將從2023年底的60k提升至130k/月。

　　摩根大通在2024年2月的全球內存市場更新中預測，三星的HBM收入將在2024年至2025年達到56億至95億美元，較去年的19億美元大幅增長。隨著HBM芯片級密度的增加和更高高度混合比例，存在合理的上行風險。

　　不過，數據顯示，三星電子相對于SK海力士的估值差距已擴大至36%的折扣，而Micron目前的交易價格約為未來12個月市凈率的2.2倍，與三星電子的1.1倍市凈率相比存在顯著溢價。摩根大通認為，這種低估主要是由于市場對三星HBM進展的預期低迷所致。

　　摩根大通表示，HBM執行進展和DRAM利潤率與同業之間的差距縮小，是三星電子股價表現超越同業的關鍵前提。隨著預計三星的普通DRAM利潤率到年底可能與HBM相當甚至更高，當市場敘事從“AI內存”轉向“整體內存周期復蘇”時，股票可能會更積極地反應。

　　最新股價走勢證明了這一觀點，3月20日以來，三星電子股價已累計漲超15%。

　　此外，分析人士還稱，三星第一款搭載AI的智能手機也為公司業績帶來了積極影響。自1月起，三星開始銷售其Galaxy S24系列旗艦手機，該手機配備了多種基于Google生成式AI技術的功能，如實時通話翻譯和通過在手機上圈選圖像來搜索相關信息的工具。

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責任編輯：馬夢斐