從各方面來看，眼下對于新興市場的熱門外匯交易來說，可謂是大好時(shí)機(jī)。

　　外匯匯率波動溫和，而且許多發(fā)展中國家的利率高企，大多數(shù)時(shí)候這是套利交易獲得豐厚回報(bào)的完美組合。套利交易是指投資者以較便宜的貨幣借入資金，然后投入收益率更高的另一種貨幣的資產(chǎn)。

　　然而奇怪的是這種交易目前慘遭失敗。MSCI新興市場貨幣指數(shù)與摩根大通新興市場波動率指數(shù)自2006年以來首次停止了相反的走勢，甚至呈現(xiàn)出輕微的正相關(guān)關(guān)系。這就導(dǎo)致了一種不尋常的局面：波動率已降至四年低點(diǎn)，但發(fā)展中國家的貨幣卻沒有上漲。事實(shí)上，許多貨幣都在走弱。

　　這種僵局背后的原因是市場對美聯(lián)儲何時(shí)開始降息的押注出現(xiàn)了一連串推遲。這實(shí)際上凍結(jié)了投資者，消除了波動率，因?yàn)橥顿Y者仍然不愿意退出無論美聯(lián)儲何時(shí)降息都將從中獲利的頭寸。

　　“新興市場貨幣毀掉了價(jià)值，”花旗集團(tuán)的策略師Luis Costa表示?！八匈Y產(chǎn)類別的波動性下降了，但并不一定伴隨著資金流動?！?/p>

　　發(fā)展中國家的本幣債券在上漲，但如果考慮到匯率波動，這些債券的回報(bào)就變成了虧損。這導(dǎo)致新興市場本幣債券主要指數(shù)今年下跌0.4%。盡管利率高得實(shí)在誘人，但套利交易勢將創(chuàng)下2021年以來最糟糕的年度開局。

　　巴西的實(shí)際政策利率接近7%，這意味著其官方借貸成本遠(yuǎn)高于通脹。雖然這使得該國成為今年最受歡迎的套利交易之一，但其貨幣卻給投資者帶來了1.8%的損失。從哥倫比亞比索到匈牙利福林再到印尼盾，利率套利都是虧本買賣。

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責(zé)任編輯：馬夢斐