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超3萬億美元灰飛煙滅！全球股債開年“大變臉”，創二十年來最慘開局
華爾街見聞
比預期更熱的就業、沒那么“鴿”的美聯儲會議紀要成為本周市場下跌的導火索，但幻滅的種子在幾周前就已種下，搶跑的降息交易埋下了開年回調的“隱患”。
超3萬億美元灰飛煙滅！全球股債創下二十年來最慘開局，給因去年底股債暴漲而樂觀和自信的投資者一記暴擊。
2024年開年第一周，美股主要股指全線下跌，標普500指數累跌1.52%，為過去10周來首次下跌，結束了近 20 年來最長的連漲勢頭。美國國債和公司債均創10月以來最大單周跌幅。
以蒸發的市值來計，2024 年為以有史以來最糟糕的開局，全球債券和股票市場損失了超過3萬億美元……
比預期更熱的就業數據、沒有預想中那么鴿的美聯儲會議紀要成為本周市場下跌的導火索，但幻滅的種子大概在幾周前就已種下，搶跑的降息交易埋下了開年回調的“隱患”。
股債“驚魂一周”
這周，全球股市市值蒸發約2萬億美元，而債市市值跌去1萬億美元。
所有美國主要股票均下跌，其中小型股和納斯達克指數跌幅最大，其中納指跌3.25%，創3月10日以來最大周跌幅，納斯達克100跌3.09%，都終結九周連漲，羅素2000跌3.75%，在連漲六周后連跌兩周。
包括蘋果、微軟、Alphabet、Meta、亞馬遜、英偉達、特斯拉在內，七大科技股本周市值合計蒸發超過4000億美元，股價總體幾乎回吐12月所有漲幅。
所有期限美債收益率均在本周上揚：10年期國債收益率回升至4%；30年期美債收益率漲幅最大，上行 16 個基點，為 2011年以來開年第二大收益率漲幅；2年期美債收益率上行了13.5 個基點，是2005年開年以來最大的收益率漲幅。
搶跑的降息交易面臨考驗
這一切與2023年最后兩個月“股債暴漲”截然相反。
當時，美聯儲終于“松口”，釋放降息信號，給本就火熱的降息預期再添一把火，市場預期3月降息“板上釘釘”，美國股債齊漲，到年底標普500指數離歷史新高僅一步之遙。
摩根大通編制的大宗經紀商數據顯示，去年11月依然拒絕追漲的對沖基金在12月屈服了，迅速轉向看漲；自去年10月底以來，空頭倉皇回補，數量創2018年以來新高。
搶跑的降息交易埋下了開年回調的“隱患”。
有分析認為，盡管本周過熱的數據打壓降息預期給市場帶來了壓力，但投資者此前的自滿情緒是關鍵的推動因素。
FBB Capital Partners研究總監Michael Bailey對媒體表示：“投資者之前沾沾自喜，期待著通脹回落、就業穩定增長以及盈利增長的帽子戲法．．．．．．本周讓一些多頭閉嘴了。”
德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示：“人們希望抓住所謂的巨大變化，擺脫利率不再上升的局面．．．．．．我認為這是合理的，但市場超前了?！?/p>
國泰君安周浩、孫英超也在分析中指出，降息交易的第一個窗口在歷經兩個月后開始露出疲態。市場的搶跑是最根本的原因：
降息本來會帶來流動性的寬松，但“降息交易”的擁擠卻帶來了新的問題。由于擔心錯失交易機會，大量的頭寸累積一方面讓長債交易的負利差更加顯著，另一方面也導致了市場中的流動性開始愈發緊張。
開年不利是否定調了全年走勢？有數據顯示，確實存在一定的相關性。
據媒體援引德意志銀行策略師表示，如果標準普爾500指數頭5個交易日下跌，其全年平均漲幅為1.1%，而如果同期上漲，其全年平均漲幅為11.2%。
往前看，國泰君安認為1月末有三個事件值得關注：
第一是2024年美聯儲的第一次議息會議（1月31日），美聯儲可能會重新校正降息預期；
第二是美國財政部的Refunding Plan（1月31日），這關系到2-4月的發債計劃；
第三則是美國會公布2023年第四季度GDP（1月25日），這對于未來降息以及降息交易都是非常重要的“風向標”。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
責任編輯：王永生
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