來源：華爾街見聞

　　美國房租降溫，但由于數(shù)據(jù)滯后性，明年才會(huì)體現(xiàn)到CPI中，這正是美聯(lián)儲(chǔ)“談降息”的原因之一。

　　眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)與通脹的斗爭已經(jīng)到了“最后一英里”，而剩下的最大障礙就是住房。

　　本周發(fā)布的美國11月CPI同比上漲3.1%，主要益于新車、家具和電子產(chǎn)品等耐用商品價(jià)格的下降，市場樂觀地認(rèn)為衡量通貨的指標(biāo)可能會(huì)在2024年初回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

　　而其中阻礙通脹下降的最重要因素是住房，住房在美國CPI分項(xiàng)權(quán)重中占比高達(dá)35%，11月住房通脹同比上漲了6.5%，如果剔除住房部分，這一時(shí)期的通脹率將僅為1.4%。

　　值得一提的是，住房通脹中最關(guān)鍵的是房租，而非房價(jià)。根據(jù)Zillow的數(shù)據(jù)，美國11月房租同比增長已降至3.3%，低于2018-19年期間的平均水平，不過這種放緩需要時(shí)間才能在CPI中顯示出來。

　　這是由于大多數(shù)租戶的租金每年只變動(dòng)一次，因此新租約租金的體現(xiàn)較為滯后。為了反映典型租戶的經(jīng)歷，CPI對租戶租金的衡量包括新租約和現(xiàn)有租約，因此往往會(huì)滯后于僅對新租約的衡量。

　　美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）每隔6個(gè)月調(diào)查一批房產(chǎn)，然后使用6個(gè)月移動(dòng)平均值計(jì)算價(jià)格變化，從而增加了數(shù)據(jù)的滯后性。

　　進(jìn)一步來看，住房項(xiàng)目中，租戶租金占CPI的7.7%，業(yè)主自住住房占CPI的25.8%，BLS計(jì)算的是所謂的業(yè)主等價(jià)租金，相當(dāng)于業(yè)主在所在地區(qū)租用自己的房屋所支付的假設(shè)租金。因此與公寓相比，住房通脹更易受獨(dú)棟住宅租金的影響，獨(dú)棟住宅是美國住房的主體。

　　BLS不使用房價(jià)的原因是，它認(rèn)為房屋既是一種消費(fèi)品，也是一種長期投資。如果房屋價(jià)值增加了 10 萬美元，月供也不會(huì)發(fā)生變化。因此，即使商品價(jià)格停止下降，降溫的房租也會(huì)在明年繼續(xù)給通脹帶來下行壓力。

　　瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan Detmeister預(yù)計(jì)，到2024年底，CPI中的住房通脹將降至 3.75%。

這就給了你多一點(diǎn)時(shí)間，讓租金的滯后性滲透到數(shù)據(jù)中，到那時(shí)就沒什么通脹可打壓了。如果這些因素最終下降，那么一切都結(jié)束了。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員也意識到了這一點(diǎn)，這似乎是美聯(lián)儲(chǔ)突然轉(zhuǎn)向談降息的原因之一。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，住房部門的活動(dòng)已經(jīng)趨于平緩，仍遠(yuǎn)低于一年前的水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

股市回暖，抄底炒股先開戶！智能定投、條件單、個(gè)股雷達(dá)……送給你>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：王許寧