關(guān)于美國債券市場，現(xiàn)在摩根士丹利與前紐約聯(lián)儲行長Bill Dudley有著兩種截然相反的觀點。

　　在對債券市場前景的最新評估中，摩根士丹利策略師對Dudley關(guān)于跌幅可能擴大的觀點發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　Matthew Hornbach為首的摩根士丹利策略師在6月30日的報告中表示，Dudley對10年期美國國債收益率的關(guān)鍵驅(qū)動因素——包括實際聯(lián)邦基金利率、通脹率和期限溢價——的估計過高。他們表示，10年期美國國債收益率不會像Dudley上周預(yù)測的那樣升向4.5%，而是可能會邁向2%至3%的區(qū)間。該收益率目前約為3.85%。

　　“雖然有人將債券市場的拋售描述為‘遠未結(jié)束’，但我們不同意并認為其‘年事已高’，” 摩根士丹利策略師寫道。Dudley沒有立即回復(fù)彭博就摩根士丹利策略師的言論尋求置評的請求。

　　Dudley在2009年至2018年擔(dān)任紐約聯(lián)儲行長，此前在高盛工作了近20年，最后擔(dān)任高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家。他在6月29日的一篇彭博專欄文章中表示，10年期國債收益率可能會升至2007年才見過的高水平。由于人們不習(xí)慣如此高的借貸成本，“幾乎可以肯定會出現(xiàn)進一步的混亂”。

　　摩根士丹利策略師反駁稱，Dudley對實際聯(lián)邦基金利率平均水平達到1%的評估“出現(xiàn)的可能性非常低”。該利率“在2019年勉強達到1.0%，在當前的加息周期中從未超過1.0%，”他們寫道，“更合理的估計”是0%至0.5%。

　　Dudley預(yù)測未來十年平均通脹率為2.5%，摩根士丹利預(yù)計為2%，比新冠疫情爆發(fā)之前十年的平均水平高出25個基點。

　　至于Dudley稱應(yīng)為1%的期限溢價，摩根士丹利表示，央行資產(chǎn)負債表的擴張“幾乎讓期限溢價沒有上升的空間。”策略師們認為，政策利率在高位也將有助于將平均期限溢價控制在0%至0.5%之間。

　　摩根士丹利美國利率策略負責(zé)人Guneet Dhingra在報告中表示，美國國債收益率從7月中旬開始有下跌的空間。屆時季節(jié)性因素會變得利好國債，另外銀行準備金企穩(wěn)，6月通脹數(shù)據(jù)，3月幾家金融機構(gòu)倒閉后第一個完整季度的銀行業(yè)績報告，這些可能會給國債市場帶來額外的支撐。

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責(zé)任編輯：周唯