來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 

　　El-Erian 認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在此次會(huì)議上選擇一種折中的解決方案，保持政策選擇的開(kāi)放性。美聯(lián)儲(chǔ)可能維持利率水平不變，同時(shí)提供前瞻性政策指引，表明這是一個(gè)短暫的“暫停”，而不是加息周期的結(jié)束。

　　美聯(lián)儲(chǔ)必須拿出更加強(qiáng)有力的政策了。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn) Mohamed El-Erian 在發(fā)表在媒體的專欄文章中表示，在硅谷銀行、Signature Bank和Silvergate三家銀行接連倒閉、美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊急出手救市后，美聯(lián)儲(chǔ)的政策如今面臨著多重困境，本周的利率決定變得尤為重要。

　　El-Erian 稱，三家銀行的潰敗反映出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率制度轉(zhuǎn)變的處理不當(dāng)。在放任金融環(huán)境在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)過(guò)于寬松之后，美聯(lián)儲(chǔ)只在長(zhǎng)期將通脹錯(cuò)誤地定性為“暫時(shí)性”后才猛踩剎車(chē)，而這為時(shí)已晚。

　　El-Erian 表示，這讓一些機(jī)構(gòu)感到不適應(yīng)，現(xiàn)在有可能因此而普遍收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)。美聯(lián)儲(chǔ)如今面臨著困難重重的“不可能三角”：如何同時(shí)降低通脹、維持金融穩(wěn)定，并將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的損害降到最低。由于維持金融穩(wěn)定與收緊貨幣政策以降低通脹的目標(biāo)背道而馳，這種情況使本周的政策決定變得更加復(fù)雜。

　　在不到兩周前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本周加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)概率還為70%，而現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椴患酉⑸踔岭S后大幅降息。

　　El-Erian 表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)試圖在本周含糊其辭，再次以“數(shù)據(jù)依賴性”為借口，他不會(huì)感到意外。但現(xiàn)在這樣做不像以前那么容易了，因?yàn)檫@種方法會(huì)產(chǎn)生兩種相互矛盾的選擇：到底是通過(guò)加息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，還是通過(guò)維持利率不變或降息對(duì)動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)做出反應(yīng)？

　　El-Erian 認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去幾年的決策經(jīng)驗(yàn)表明，它很可能選擇一種折中的解決方案，在一個(gè)動(dòng)蕩和不確定的時(shí)期保持政策選擇的開(kāi)放性。美聯(lián)儲(chǔ)可能維持利率水平不變，同時(shí)提供前瞻性政策指引，表明這是一個(gè)短暫的“暫停”，而不是加息周期的結(jié)束。

　　他表示，這不會(huì)是一種有效的妥協(xié)。相反，隨著貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，銀行和其他金融公司的脆弱性增加了金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，并且通脹變得更加棘手，美聯(lián)儲(chǔ)的多重困境將會(huì)進(jìn)一步加劇。模糊的中間性立場(chǎng)不會(huì)為美國(guó)提供其缺乏和迫切需要的貨幣政策錨，反而帶來(lái)更多的政策反復(fù)無(wú)常，無(wú)法實(shí)現(xiàn)軟著陸，放大令人不安的金融波動(dòng)。

　　El-Erian 認(rèn)為，短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)效仿歐洲央行，明確傳達(dá)將貨幣政策用于多個(gè)相互矛盾目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，并強(qiáng)調(diào)其政策工具的獨(dú)特性，而不是含糊其辭將它們混為一談。就長(zhǎng)期而言，解決美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)構(gòu)性的脆弱，包括問(wèn)責(zé)制的薄弱和缺乏認(rèn)知方面的多樣性至關(guān)重要。美聯(lián)儲(chǔ)需要重新制定2020年采用的“新貨幣框架”，并考慮改變2%通脹目標(biāo)制，以反映全球從總需求不足到供應(yīng)不足的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

　　El-Erian 總結(jié)道，這些改變這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)并不容易，但對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期前景卻有利得多。如果選擇繼續(xù)當(dāng)前的政策，肯定無(wú)法實(shí)現(xiàn)低通脹、最大就業(yè)和金融穩(wěn)定，也會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性運(yùn)作的政治壓力。

　　星展銀行也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的職能提出了看法。該機(jī)構(gòu)此前堅(jiān)持本周加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，但其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Taimur Baig 也承認(rèn)，這一觀點(diǎn)的說(shuō)服力正在減弱。Baig 在一份報(bào)告中表示：

一個(gè)非常明確和可信的央行，或許能夠通過(guò)提高利率來(lái)抗擊通脹，同時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性來(lái)減輕金融市場(chǎng)的壓力。在我們看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可以勝任這項(xiàng)任務(wù)，但目前的不確定性極高。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員一再表示，他們打算通過(guò)繼續(xù)加息來(lái)繼續(xù)對(duì)抗通脹，但未來(lái)兩天的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)讓他們偏離這一軌道，因?yàn)樗麄儤O度需要收緊政策條件。

　　美聯(lián)儲(chǔ)本周不加息成普遍預(yù)期？

　　目前，多家機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在本周的FOMC會(huì)議上將做出不加息的決定。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過(guò)常設(shè)美元流動(dòng)性互換額度安排加強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)，為全球市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性支持。

　　聯(lián)合聲明稱，為了提高互換額度提供美元資金的有效性，已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，這一操作將于周一（3月20日）開(kāi)始，并將至少持續(xù)到4月底。

　　MacroPolicy Perspectives LLC總裁、前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Julia Coronado 對(duì)此表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在與其他央行進(jìn)行全球協(xié)調(diào)，以拯救機(jī)構(gòu)并保持流動(dòng)性，這表明暫停加息可能是更好的選擇。她補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)發(fā)出信號(hào)，表明其“目前的意圖是集中在穩(wěn)定銀行體系的流動(dòng)性上”。

　　上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月15日的一周內(nèi)，美國(guó)各銀行從美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)保工具中借入的資金達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，超過(guò)了2008年金融危機(jī)期間創(chuàng)下的高點(diǎn)，并反映出普遍的資金緊張狀況。

　　Evercore ISI 分析師 Krishna Guha 周日晚間在一份報(bào)告中表示，加息25個(gè)基點(diǎn)“仍然是我們的基本情景”，“但外匯掉期交易顯示出全球?qū)γ绹?guó)的擔(dān)憂，如果我們看到歐洲金融市場(chǎng)對(duì)這一消息產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面反應(yīng)，這可能會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)本周的加息”。

　　此外，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在報(bào)告中表示，由于銀行業(yè)系統(tǒng)的壓力，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周不會(huì)加息。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

新浪合作大平臺(tái)期貨開(kāi)戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：郭明煜