來源：北京商報

　　經過連續(xù)四次暴力加息75個基點，美聯(lián)儲走到了關鍵的十字路口，市場期盼著加息步伐能夠放緩。北京時間周四晚，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比增長7.7%，略低于市場預期的7.9%，前值為8.2%。雖然數(shù)據(jù)有所回落，但不少人認為，美聯(lián)儲本輪加息周期可能進入一個新的模式：一個加息幅度放緩、但高利率將維持更長時間的模式。

　　“無法保證擺脫通脹”

　　市場對通脹數(shù)據(jù)回落早有預期。有機構分析指出，一方面，醫(yī)療保險價格指數(shù)上漲有所放緩，二手車市場近期降溫跡象明顯，批發(fā)價格指數(shù)持續(xù)回落，加之食品價格漲幅縮小，上述因素導致通脹增幅回落。

　　低于預期的通脹刺激了市場。數(shù)據(jù)公布后，美股盤前期貨短線飆升，納指期貨漲超4%，標普500指數(shù)期貨漲超3%，道指期貨漲超2.5%。此外，美元指數(shù)短線下挫約100點，現(xiàn)貨黃金短線拉升。

　　同時，歐洲股市也集體拉升。歐洲斯托克600指數(shù)漲2%，德國DAX指數(shù)日內漲超3%，法國CAC40指數(shù)、英國富時100指數(shù)均漲超1%。

　　不過，要說通脹見頂或許依然為時尚早。瑞銀分析稱，幾乎所有的跡象都表明通脹正在加速放緩，但放緩速度何時反映到通脹數(shù)據(jù)中尚不確定。

　　中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清指出，從6月到10月，CPI同比增速從9.1%連續(xù)四個月下降到7.7%，但在此期間核心個人消費支出（PCE）同比持續(xù)在約6%，這與美聯(lián)儲2%的目標相去甚遠。

　　持續(xù)上漲的物價和更高的借貸成本正在給美國家庭帶來壓力，并削弱了民主黨人在中期選舉時的影響力。當?shù)貢r間11月9日，美國總統(tǒng)拜登就中期選舉發(fā)表講話。在談及通貨膨脹時拜登表示，他不能保證美國能夠擺脫通貨膨脹，但他將竭盡所能應對問題。

　　楊水清對北京商報記者表示，本月的數(shù)據(jù)應該不會左右中期選舉的結果，畢竟選票的最后時限已經截止。不過，經濟議題確實是民眾投票的一個重要考量。根據(jù)近期的一份民意測驗顯示，民主黨選民的27%轉向支持共和黨，其重要原因在于被共和黨的經濟議題吸引。

　　繼續(xù)暴力加息？

　　盡管現(xiàn)在預測美聯(lián)儲將在12月14日的FOMC會議上加息多少還為時過早，但10月通脹報告無疑是美聯(lián)儲加息重要參考。

　　今年年內，美聯(lián)儲已連續(xù)6次加息，連續(xù)4次大幅加息75個基點，累計加息375個基點，是1982年以來美國節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期。

　　市場普遍認為，短期內美聯(lián)儲貨幣政策仍將趨“鷹”。上周的議息會議顯示，美聯(lián)儲抗擊通脹決心仍然堅定，但同時也表明美聯(lián)儲對激進加息和過度加息保持謹慎，整體“鷹”派立場明顯。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，從當前美國經濟和利率走勢來看，12月加息幅度或許將下降，但加息周期可能會延長，聯(lián)邦基金利率峰值可能高于之前預期。一些激進分析認為，本輪加息的終點利率甚至會高達6%以上。

　　另一方面，楊水清指出，除了通脹外，勞動力市場也是美聯(lián)儲貨幣政策的主要考慮因素。目前，美國勞動力市場仍然保持強勁。在11月3日的議息例會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾提到，只有看到職位空缺率、離職率、薪資增速持續(xù)下降時，才可以認為勞動力市場放緩。目前，這3個數(shù)據(jù)仍舊保持高位。

　　從目前來看，美國薪資增速環(huán)比繼續(xù)超預期上漲，與核心通脹相互拉動。楊水清表示，由于勞動力也是一種商品，貨幣政策的收緊并不能改變勞動力的供給格局，只能通過給整體經濟降溫，進而導致企業(yè)招聘需求下降，以此作用于勞動力市場，這也意味著成功抑制通脹的代價是需求的顯著降溫，也就是經濟衰退。

　　消費季受沖擊

　　三周之后，美國假日購物季將從“黑色星期五”開始迎來高潮。然而，高燒不退的通脹以及節(jié)節(jié)走高的利率，導致美國消費者的錢包大縮水，已經影響到了美國民眾的消費信心。有機構預測，即將開始的假日季難言樂觀，近40年最高的利率也在對信用卡消費帶來阻力，消費增速放緩對經濟的潛在沖擊對于試圖緩和硬著陸壓力的美聯(lián)儲而言無疑是巨大挑戰(zhàn)。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，目前美國消費者的購買力同比減少了3%，9月美國個人儲蓄率也減少至近14年來的最低水平3.1%。

　　根據(jù)美國零售業(yè)協(xié)會的預測，今年美國假日季銷售額可能同比增長6%-8%，與2021年持平，但低于2020年13.5%的增速。但零售業(yè)協(xié)會主席兼首席執(zhí)行官謝伊（Matthew Shay）表示，消費者正感受到通貨膨脹和物價上漲的壓力。許多購物者或通過調動儲蓄和信貸來滿足消費，因為他們不得不面對更高的取暖、汽油和食品價格。“在客戶行為方面，很多人開始尋找更合適的替代品。”

　　聯(lián)邦快遞公司首席財務官倫茨（Mike Lenz）本周也在投資者會議上表示，隨著電子商務泡沫消退，美國當前季度的包裹量已經低于其預期值。倫茨指出，公司正削減供應商數(shù)量，同時采取削減航班和停飛飛機等措施。

　　此外，美聯(lián)儲持續(xù)加息可能對消費產生進一步抑制作用。數(shù)據(jù)顯示，第三季度持有信用卡余額的美國人平均年利率已經升至18.43%。9月份消費者信貸總額增加了250億美元，較8月的302億美元明顯減少。

　　王有鑫表示，從美國三季度GDP數(shù)據(jù)看，在利率上行壓力下，美國個人消費和企業(yè)投資明顯承壓，隨著利率走高，經濟下行壓力將進一步凸顯。美元流動性和美國金融市場融資條件將持續(xù)收緊，企業(yè)盈利將下降，信貸和債務違約風險可能提高。從家庭層面看，房地產市場風險上升，可能進入“房價—股市”資產價格通縮螺旋。房地產和股票是居民家庭持有的主要金融資產，價格同步下跌將會對家庭形成疊加的財富負效應，直接影響消費者支出。

　　北京商報記者 方彬楠 趙天舒

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責任編輯：李桐