9月21日，美元指數再度突破110大關。

　　9月21日，美元指數再度突破110大關。截至北京時間16：00，美元/人民幣報7.0535，美元/離岸人民幣報7.0608，在上周“破7”后跌勢持續。

　　美聯儲將于北京時間21日凌晨2點公布利率表決結果，市場觀望氣氛濃厚，美國三大股指隔夜均收跌1%左右。美國2年期國債收益率一度迫近4%的2007年以來高點，之后稍微回落至3.95%；10年期國債收益率繼續徘徊于3.55%，這是自2011年以來的高位。

　　有“新美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos本周的爆料徹底令市場幻滅。他稱，由于市場在5~7月大幅反彈，誤認為美聯儲會放緩加息步伐甚至降息，于是美聯儲主席鮑威爾放棄了8月杰克遜霍爾全球央行年會最初的講話，而是發表了一篇異常簡短且超級鷹派的講話，傳達了一個簡單的信息——美聯儲將接受衰退作為對抗通脹的代價。隨后市場交易邏輯巨變。未來，如何為一個全新的鷹派美聯儲定價，將是全球市場的新挑戰。

　　鮑威爾徹底變臉沃爾克

　　過去幾周，美國經濟和市場周期迎來了拐點。首先，美國8月核心CPI超預期，而且價格壓力廣泛出現，破壞了許多投資者對通脹快速降溫的憧憬。其次，多國央行官員已口頭及以行動來說明，他們幾乎會不惜代價去壓抑通脹。因此，投資者對美國經濟實現軟著陸的信心減弱。

　　市場最看重的永遠是預期，而美聯儲的鷹派轉身已使市場徹底幻滅。 8月底，鮑威爾“撕毀”原定講稿就代表著市場的分水嶺。一度回調的美元指數開始狂飆突進。

　　本周一，“新美聯儲通訊社”發文提到，美聯儲前高級經濟學家、現任耶魯大學管理學院教授William English評論稱，“我懷疑，鮑威爾對7月（美聯儲議息）會后的形勢緩和并不開心?！?月下旬開始，標普500在經歷了25%的大跌后一度反彈近20%，市場甚至開始為明年降息80BP定價。

　　文章稱，知情人士披露，鮑威爾廢掉了原計劃在上月末全球央行年會上講話的演講稿，并轉為傳遞一個簡單的信號——美聯儲會接受在打壓通脹時出現衰退。

　　然后我們就看到了鮑威爾撲滅市場轉鴿、希望嚇崩美股的講話，他強調“我們必須堅持加息，直至大功告成”，直言“歷史記錄對過早放松政策提出了強烈警告”，直接給市場對明年下半年美聯儲開始降息的預期潑冷水。

　　鮑威爾舉了最激進的美聯儲前主席沃爾克（Paul Volcker）的例子。沃爾克在上世紀80年代初通過懲罰性加息來遏制兩位數的通脹率，將美國經濟拖入了深淵。“我們必須堅持下去，直到任務完成?！滨U威爾引用了沃爾克2018年出版的自傳《堅持下去》（Keeping at it）的標題。

　　這一時刻突顯出，在自上世紀70年代以來最動蕩的時期之一，一向鴿派的鮑威爾的態度發生了迅速轉變。就在12個月前，他還倡導了一項激進的刺激計劃，但今年卻領導了自上世紀80年代初以來最迅速的貨幣緊縮政策。

　　9月7日，Nick Timiraos發文放風，預計美聯儲本月將連續第三次加息75BP，理由是鮑威爾之前就宣稱，即使在失業率上升的情況下也要對抗通脹。早在7月時，由于美聯儲處于靜默期，也是通過他的提前放風向市場傳達了7月加息75BP的前景，而非此前各界猜想的50BP。

　　美聯儲有兩項法定使命——充分就業和穩定物價。官方將后者定義為2%的通脹目標。在過去20年的大部分時間里，美聯儲可以專注于充分就業，因為通脹率很少偏離2%。不過，如今通脹率達到8.3%，是沃爾克任職以來的最高水平，鮑威爾得出的結論是，和沃爾克一樣，他必須把注意力集中在這個問題上，即使這樣做會在短期內嚴重影響就業。

　　“在通脹大幅下降之前，美聯儲實際上是一個職能單一的央行?！睆?018年到今年1月一直擔任鮑威爾副手的理查德·克拉里達（Richard Clarida）說。

　　美元指數或沖向112

　　在鷹派情緒的烘托下，美元勢如破竹。一蹶不振的歐元和英鎊也又給美元添了一把火。

　　目前，美元指數穩穩站上了110大關。交易員預計，如果鮑威爾周四講話沒有意外，美元指數可能進一步沖至112。根據截至上周二（9月13日）的交易員持倉報告，交易員增持美元對G10貨幣的凈多頭頭寸12億美元。由于押注美聯儲激進加息，交易員對2年期美債的空頭持倉創下17個月之最。

　　不僅歐元對美元跌破平價，有觀點認為英鎊也可能步后塵，這也可能進一步助力美元。嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者，英鎊/美元歷史上從未到過平價，但未來可能性越來越大。英國經濟在未來季度陷入滯脹期的風險大于美國經濟，英國央行最近預測，英國經濟可能遭遇長時間的衰退，通脹最高可能超過13%。值得注意的是，有關通脹的預測發布在英國政府宣布限制家庭能源花費的計劃之前。政府此舉或令英國通脹高峰回落，接近于11%，但無論如何都高于對美國通脹的預期峰值。

　　“如果天然氣價格因為俄羅斯切斷對歐洲大陸的能源供給而繼續上漲，能源補貼方案的成本可能飛漲，導致政府資產負債表背負巨額虧損、英鎊/美元暴跌?！彼Q。

　　不過，瑞銀方面也對記者表示，投資者不應因為單一數據和央行強硬的言論就貿然退出市場，在最新CPI數據發布后，市場對通脹迅速降溫的預期變得渺茫，但對這種悲觀情緒可能過度了。由于勞動力供應遠不能滿足需求，工資增長將保持在當前的水平，導致服務業價格走高及保持黏性。最新房價和租金明顯降速，但這或需要幾個季度才能反映在CPI數據上。不過， 生產價格指數、進口價格及ISM支付價格等下降，表明商品通脹繼續消退。

　　人民幣跌向7.05

　　在美元做多情緒暫時一邊倒的背景下，人民幣在“破7”后也持續小幅貶值至7.05附近。

　　富達固定收益團隊成皓對記者表示：“中國處于降息周期，加上略顯疲軟的經濟前景，或會導致人民幣對美元匯率進一步走弱。即便如此，鑒于中國對跨境資金流的管控措施，以及高達3萬億美元的外匯儲備規模，因此對中國央行而言資本外流不太會引發重大擔憂?！?/p>

　　多家外資行策略師此前對記者表示，在強美元下，中國可能會試圖控制人民幣貶值的速度，但目前人民幣處于較為昂貴的水平，在這一基礎上繼續抑制人民幣貶值的意義不大。人民幣對CFETS一籃子貨幣仍保持在接近102，比歷史平均值還高了約6%，比年初時下跌不到1%。這說明人民幣只是相對美元貶值，而相對于中國主要貿易對手仍維持在數年甚至數十年高位。

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責任編輯：李桐