原標(biāo)題：歐洲央行超預(yù)期加息了，下周美聯(lián)儲跟嗎？

　　來源：Wind

　　在歐洲央行11年來首次加息落地之后，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下周的美聯(lián)儲貨幣政策會議。美聯(lián)儲是否會像歐洲央行那樣再次帶來出人意料的結(jié)果？經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，不能排除任何可能性。

　　為應(yīng)對頑固的高通脹，歐洲央行7月21日加入加息俱樂部，將指標(biāo)利率上調(diào)50個基點(diǎn)，成為最新一家加息的主要央行。歐洲央行此次加息的幅度是其此前做出的25個基點(diǎn)加息指引的兩倍，超出市場預(yù)期。

　　數(shù)周以來，美聯(lián)儲一直在為即將在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）7月會議上進(jìn)行的辯論“打伏筆”——加息50個基點(diǎn)，或者延續(xù)6月的做法，再次加息75個基點(diǎn)——直到數(shù)據(jù)顯示美國6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲9.1%，創(chuàng)下40年來的新高，這導(dǎo)致投資者開始押注美聯(lián)儲可能加大加息力度，將利率上調(diào)整整一個百分點(diǎn)——這將是上世紀(jì)80年代以來的首次。

　　不過，隨著一些美聯(lián)儲官員給這種預(yù)期降溫，加上經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，最近幾日公布的關(guān)鍵數(shù)據(jù)消除了美聯(lián)儲更激進(jìn)加息的緊迫性，市場現(xiàn)在普遍預(yù)期美聯(lián)儲7月會議上將加息75個基點(diǎn)，這將使借貸成本回到2018年的水平。目前聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，加息一個百分點(diǎn)的可能性僅兩成左右。

　　但經(jīng)濟(jì)學(xué)家也強(qiáng)調(diào)，無論現(xiàn)在還是將來，沒有什么是不可能發(fā)生的。正如在美聯(lián)儲6月加息75個基點(diǎn)的一個月前，美聯(lián)儲主席鮑威爾還排除了如此大規(guī)模加息的可能性，而在該次會議不到一周前出爐的數(shù)據(jù)顯示美國5月CPI加速上漲后，美聯(lián)儲的想法迅速發(fā)生了改變。

　　對于7月26日至27日舉行的FOMC會議，Bankrate的Sarah Foster認(rèn)為有三個問題值得關(guān)注。

　　1． 美聯(lián)儲會將利率調(diào)升至多高？

　　7月13日的CPI報(bào)告顯示美國通脹依然高燒不退，根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，當(dāng)天交易員押注美聯(lián)儲本月會議加息100個基點(diǎn)的可能性達(dá)到七成，大型銀行和投資公司也涌現(xiàn)出要求大幅加息的呼聲。而一個月前，還沒有人在這方面下注。

　　專家們表示，對于美聯(lián)儲的預(yù)期演變得如此之快，是因?yàn)樯蟼€月官員們突然證明他們愿意轉(zhuǎn)變立場。

　　信息服務(wù)公司益博睿（Experian）美國經(jīng)濟(jì)主管Joseph Mayans說：“你現(xiàn)在必須保持警惕，不能把任何事情排除在外。這是美聯(lián)儲傳遞的信息的一部分，他們正在更加認(rèn)真地對待通脹，那是他們的首要問題。”

　　對于美聯(lián)儲官員來說，一個可喜的跡象是，密歇根大學(xué)跟蹤的消費(fèi)者通脹預(yù)期本月有所下降，這可能減輕了美聯(lián)儲采取更多措施的壓力，有助于他們審視全局，而不是專注于某一點(diǎn)變化。

　　Bankrate首席金融分析師Greg McBride指出，關(guān)鍵不在于某一次加息的意義，而是美聯(lián)儲必須進(jìn)行的所有加息的總和。“他們必須將利率提高到抑制經(jīng)濟(jì)的水平，而目前的情況并非如此。”

　　2． 招聘放緩之際，就業(yè)市場前景如何？

　　Foster指出，在通脹持于數(shù)十年高位的情況下，對消費(fèi)者來說，勞動力市場持續(xù)強(qiáng)勁是一個亮點(diǎn)。美國職位空缺數(shù)連續(xù)六個月超過1100萬，失業(yè)率處于近半個世紀(jì)以來低點(diǎn)，失業(yè)救濟(jì)金申請人數(shù)保持穩(wěn)定——盡管正在爬升。過去一年，每月平均新增就業(yè)超過了50萬。然而，放緩跡象似乎已經(jīng)出現(xiàn)：蘋果和谷歌等大型公司放慢了招聘計(jì)劃，包括Shopify在內(nèi)的一些公司取消了實(shí)習(xí)機(jī)會。再加上消費(fèi)者情緒處于歷史低位，就業(yè)保障似乎正在發(fā)生變化。

　　Bankrate對美國頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，受訪者預(yù)計(jì)未來12個月就業(yè)增長將大幅放緩，平均料為19.3萬，失業(yè)率可能從3.6%上升至4.2%。、

　　鮑威爾曾表示，勞動力市場緊張到“不健康的程度”。與此同時(shí)，職位填補(bǔ)率處于歷史低位。這可能意味著就業(yè)市場放緩正是美聯(lián)儲所想要的。盡管如此，專家們認(rèn)為，勞動力市場是一個滯后指標(biāo)，就業(yè)市場的繁榮可能只是美聯(lián)儲超寬松政策的一部分。

　　McBride稱：“如果我們把失業(yè)率作為經(jīng)濟(jì)衰退的晴雨表，這就像開車時(shí)看后視鏡一樣。就業(yè)市場最終將成為經(jīng)濟(jì)急劇放緩或衰退的犧牲品，而這一過程才剛剛開始。”

　　3． 經(jīng)濟(jì)衰退不可避免？

　　為了迅速遏制通脹，利率要高出中性水平多少才適合的？這是美聯(lián)儲官員思考的一個問題，尤其是考慮到加息對應(yīng)對供應(yīng)沖擊無濟(jì)于事。

　　但是，“你越是對經(jīng)濟(jì)踩剎車，就越有可能使經(jīng)濟(jì)增長完全脫軌，并開始出現(xiàn)衰退。”Foster表示。另一方面，如果美聯(lián)儲做得不到位，則可能危及其信譽(yù)，并讓通脹變得根深蒂固。

　　根據(jù)美聯(lián)儲官員的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，中性利率可能在2.5%以上。McBride說：“這是一場超越中性的競賽。”

　　McBride稱：“經(jīng)濟(jì)衰退很可能是我們控制通脹所必須付出的代價(jià)。我更擔(dān)心的是，如果美聯(lián)儲畏首畏尾，沒有解決這個問題，因?yàn)槟菚屛覀兿萑胱钤愀獾膬蓚€境地：通脹過高，以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遠(yuǎn)低于潛在水平。”

　　根據(jù)Bankrate的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲的立場更加激進(jìn)，未來12-18個月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為52%。但美聯(lián)儲的政策路徑將取決于通脹的最終走向。

　　投資咨詢公司Farr， Miller and Washington的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Farr表示：“美聯(lián)儲自己也不知道它什么時(shí)候會停下。對我來說，通脹峰值就像在說，‘現(xiàn)在的溫度和森林大火的溫度一樣高’。但這不會改變我的計(jì)劃，如果我在下一個山頭那邊有房子的話。他們真的希望看到森林大火熄滅，在那之前，他們將繼續(xù)加息，市場將保持波動，風(fēng)險(xiǎn)很大。”

　　美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值定于7月28日公布，緊隨美聯(lián)儲決議之后。據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型估計(jì)，美國二季度實(shí)際GDP下滑1.6%。若屆時(shí)數(shù)據(jù)證實(shí)美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個季度萎縮，這將符合許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對衰退的定義。

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責(zé)任編輯：劉玄逸