對于許多投資者而言，這是一個嘈雜紛亂、成本高昂的時代。但2022年現(xiàn)在只過了一半，股市的命運在下半年可能還有更多的曲折反復(fù)。

　　上半年表現(xiàn)為1970年以來最差的美股市場如今面臨三重壓力：通脹，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險、企業(yè)利潤下滑威脅。華爾街對2022年的預(yù)測幾乎全軍覆沒，眼下投資者最關(guān)注的是可能導(dǎo)致滯脹及估值損失的更多負(fù)面因素的集合。

　　“股指接下來10%的變動很可能是向下，而不是向上，” Horizon Investments首席投資官Scott Ladner表示。 “只有央行調(diào)整政策股市才能觸底反彈，我們認(rèn)為未來幾個月不可能出現(xiàn)這種情況。”

　　就單日跌幅而言，今年是美股史上表現(xiàn)最糟糕的年份之一。根據(jù)前二十年數(shù)據(jù)匯編，標(biāo)普500指數(shù)今年有14次日跌幅至少達(dá)到2%，位列歷史最差年份前十名之列。

　　盡管如此，芝加哥期權(quán)交易所的波動率指數(shù)仍低于過去的熊市水平，表明市場尚未看到在持續(xù)性上漲前必須出現(xiàn)的洗盤。

　　根據(jù)過去的熊市歷史， 標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)該會在2022年底之前出現(xiàn)一些反彈。但在衰退的年份里那就是另外一種情況了，股市的新低還沒有到來。

　　摩根士丹利的Michael J． Wilson表示， 標(biāo)普500指數(shù)需要再下跌15%-20%至3000點左右才能充分反映經(jīng)濟(jì)萎縮的規(guī)模。在盛寶銀行股票策略主管Peter Garnry看來，該指數(shù)的底部比1月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位低約35%，意味著還有約17%的下行空間。

　　華爾街多頭認(rèn)為下半年會更好，但不足以彌補(bǔ)迄今為止的所有跌幅。在歐洲，策略師們在一次調(diào)查中預(yù)計斯托克600指數(shù)將較上年下跌4%，目前指數(shù)跌幅約為17%。

　　盈利預(yù)測

　　對企業(yè)的盈利預(yù)測依然相對樂觀。不過兩周后歐美企業(yè)第二財季業(yè)績的出爐將考驗市場信心。眼下消費者情緒惡化還未影響到堅挺的需求，但跡象顯示近期美國的消費者支出正在走軟。

　　“支出一直堅挺，因為疫情期間積累的積蓄彌合了這一缺口，” ，Van Lanschot Kempen董事總經(jīng)理Anneka Treon表示，“這顯然是不可持續(xù)的。”

　　全球利潤率預(yù)估被認(rèn)為過于樂觀。對于高盛集團(tuán)的策略師來說，無論經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退，明年美國公司的利潤率可能都會下降。

　　強(qiáng)勁的盈利預(yù)期使得美國和歐洲企業(yè)的估值似乎低于長期平均水平，吸引了部分投資者逢低買入，推動股市短期上漲。但與債券收益率相比，至少歐洲的股票看起來并不便宜。

　　“通脹、通脹、通脹”

　　雖然經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，但問題的核心是通脹失控。盡管央行采取了更加激進(jìn)的措施，但通脹仍在愈演愈烈，這可能成為引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退拐點的重要因素。雖然有一些跡象顯示通脹接近見頂，但年初時被指責(zé)低估通脹威脅的央行還沒有收手打算。

　　“通脹處于許多人前所未見的水平，央行正在將利率上調(diào)至全球金融危機(jī)之前的程度，” 富達(dá)國際投資組合經(jīng)理Caroline Shaw表示，“政策失誤很可能發(fā)生，這會對市場產(chǎn)生重大影響。”

　　“通脹、通脹、通脹，” Swissquote高級分析師Ipek Ozkardeskaya表示，這“將決定我們是否會在形勢惡化之前看到U型反轉(zhuǎn)，或者下半年全球是否會迎來更深的黑暗。”

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責(zé)任編輯：李桐