事實證明，今年試圖在股市每次下跌時都抄底所需付出的代價比上世紀70年代以來的任何時候都要昂貴。

　　2022年至今，標普500指數的跌勢平均持續了大約2天半，是1974年以來最久的一年，而下跌后的回報率為-0.2%，同樣是近50年來最糟糕的。

　　投資者看漲的沖動正在消失。周二美股，一系列令人擔憂的事態發展令投資者遭受沖擊，包括工業領頭羊通用電氣（GE.US）疲弱的業績指引、美元連續第四個交易日走強、以及美國4月諮商會消費者信心指數低于預期等。在負面情緒的擾動下，納斯達克指數跌近4%，創52周新低并深陷熊市；標普和道指均創六周新低。

　　Stifel股票衍生品策略師Brian Donlin對此表示：“這看起來像是熊市。反彈時拋售力度很大，而反彈幅度越來越小。”

　　對于習慣性逢低買入的美國投資者來說，大幅虧損是一種相對較新穎的經歷。2022年的前四個月里，標普500指數已經先后17次跌至年內低點，是1977年以來可比時期最多的一次。這與過去十年截然不同。過去十年除了其中一年之外，標普500指數在下跌后一個交易日平均都能反彈。

　　如今這種轉變可能是許多因素共同作用所致，而美聯儲無疑是幕后推手。自金融危機以來，美聯儲幾乎在每一個出現麻煩跡象的時候都會出手救市。然而，美聯儲現在的首要目標是打壓居高不下的通脹。美聯儲在今年3月加息25個基點，這是1994年以來美聯儲首次在股市遭遇大規模拋售后的一個月內開啟加息周期。

　　隨著美聯儲撤出量化寬松、并準備采取更激進的措施以收緊貨幣政策，美聯儲已然放棄其作為“牛市盟友”的角色，轉而成為股市最大的“威脅”。隨著美債收益率的走高，股市的一大看漲理由——即投資者別無選擇只能持有股票——正處于危險之中。

　　高盛合伙人Tony Pasquariello上周五表示：“量化寬松（QE）派對已經結束，量化緊縮（QT）時代很快就會開始。我們顯然已經過渡到一個波動性大幅上升的機制。”

　　劇烈的價格波動已經成為2022年股市的一個標志性特征。Strategas Securities編制的數據顯示，在86%的交易日中，標普500指數的波動幅度至少為1%，有望成為2009年以來最劇烈的一年。

　　這種情況再加上持續的虧損，似乎終于對市場情緒造成了影響。第一季度，習慣了逢低買入的投資者正以至少2015年以來的最快速度逃離股市。根據彭博社匯編的數據，本月已有近260億美元從股票型交易所交易基金（ETF）中撤出。

　　不過，彭博的Eric Balchunas也指出，先鋒標準普爾500指數ETF （VOO.US）和iShares Core標準普爾500指數ETF （IVV.US）等ETF的部分資金流出可能是由稅收驅動的，而市場人氣可能是金融精選板塊SPDR基金（XLF.US）和iShares Russell 2000 ETF （IWM.US）資金流出的原因。

　　與此同時，并非所有人都放棄了這種經過時間考驗的逢低買入策略。摩根大通的Marko Kolanovic是華爾街策略師中最堅定的多頭之一，他周一敦促客戶增持股票，稱稱市場可能在未來幾天反彈并收復上周的失地。

　　雖然從長期來看，多頭最終可能會獲利，但市場無力止血可能會讓投資者神經緊張。今年以來，投資者一直受到長時間下跌的打擊，標普500指數出現過連續四個交易日下跌，如果這種跌幅持續下去，今年將是1984年以來最差的一年。

　　瑞穗多資產策略主管Peter Chatwell表示：“毫無疑問，市場的感覺已經轉變。在當前的股市中，逢強賣出更有利可圖。”“我們預計熊市將持續到第二季度，只有當通脹風險顯示出見頂的實質性跡象時，這種情況才會在第二季度轉為溫和的風險反彈。”

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責任編輯：李園