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　　在石油市場(chǎng)，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的地位有點(diǎn)像人們當(dāng)初對(duì)俄羅斯軍隊(duì)的遐想。總覺得規(guī)模龐大且令人生畏，總之千萬(wàn)別招惹就對(duì)了。

　　過去一個(gè)月里，在烏克蘭泥濘的戰(zhàn)場(chǎng)上，俄軍的無(wú)敵光環(huán)受到了近乎致命的打擊。拜登政府應(yīng)該小心點(diǎn)：美國(guó)最強(qiáng)大的能源武器可能最后也難免跌落神壇。

　　白宮稱，擬未來(lái)幾個(gè)月每天從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放約100萬(wàn)桶原油以阻止汽油價(jià)格上漲 。據(jù)悉總量可能高達(dá)1.8億桶。。

　　這是一個(gè)了不起的數(shù)字。一天1百萬(wàn)桶相當(dāng)于當(dāng)前全球石油需求的1%左右，足以滿足一個(gè)類似澳大利亞，意大利，西班牙或臺(tái)灣地區(qū)這樣規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的大部分需求。這個(gè)投放量可能是之前最高紀(jì)錄的六倍（具體取決于其結(jié)構(gòu)），效果如同按下石油市場(chǎng)上的核按鈕一樣。

　　但是如果按下核按鈕后一切照舊該怎么辦？

　　這是部署戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備武器的風(fēng)險(xiǎn)。歷史上看，這種干預(yù)效果喜憂參半，投放后油價(jià)上漲和下跌的可能性都有。其實(shí)在2月底俄烏沖突前，WTI自11月23日美國(guó)向市場(chǎng)投放5000萬(wàn)桶儲(chǔ)備油以來(lái)已經(jīng)上漲了18%。3月前油價(jià)達(dá)到了八年高點(diǎn)。

　　這沒什么可奇怪的。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備不是石油生產(chǎn)國(guó)，它本質(zhì)上就是一個(gè)異常龐大的油庫(kù)存，在大宗商品市場(chǎng)，庫(kù)存減少幾乎總是會(huì)推高油價(jià)的。若從現(xiàn)有儲(chǔ)備中拿出1.8億桶原油，則庫(kù)存量將降至僅3.88億桶，為1984年以來(lái)的最低水平，差不多是比半滿略多一些。美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)的儲(chǔ)備油投放計(jì)劃將在未來(lái)五年中使油庫(kù)存縮小類似幅度。試想一下，在這個(gè)基礎(chǔ)上如果再投放儲(chǔ)備油，該武器明顯會(huì)開始生銹。

　　出于這個(gè)原因，任何儲(chǔ)備油的投放都可能以類似去年11月的交換形式進(jìn)行，而不是直接出售。根據(jù)這種安排，煉油商將不得不承諾置換未來(lái)幾年收到的每桶原油，而且還要多還點(diǎn)原油作為利息。其效果其實(shí)比直接出售更糟糕，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，它們從市場(chǎng)拿走的原油要比投放的更多。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2019年的一項(xiàng)研究，小布什在其第一個(gè)總統(tǒng)任期就用過這個(gè)辦法來(lái)提高取暖油庫(kù)存，結(jié)果最終推動(dòng)原油價(jià)格上漲了約8.5%。

　　對(duì)于華盛頓來(lái)說，更深層次的問題是，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備并不是舞臺(tái)上唯一主角，甚至也不是最強(qiáng)大的。僅在美國(guó)，就有六家石油生產(chǎn)商的日產(chǎn)量接近100萬(wàn)桶。美國(guó)能源信息管理局預(yù)計(jì)今年美國(guó)油田的產(chǎn)量將增加每日40萬(wàn)桶， 明年增加100萬(wàn)桶/日，但如果對(duì)價(jià)格敏感的頁(yè)巖油生產(chǎn)商應(yīng)對(duì)來(lái)自政府儲(chǔ)備油的競(jìng)爭(zhēng)，它們可能會(huì)減產(chǎn)，以上數(shù)字會(huì)被向下修正。與此同時(shí)，美國(guó)立法機(jī)構(gòu)還在刺激原油需求，承諾削減州汽油稅，此舉可能抵消任何供應(yīng)增加對(duì)油價(jià)的影響。

　　更大的問題是海外如何應(yīng)對(duì)。被大量投放的儲(chǔ)備油可能要到全球市場(chǎng)消化，不過要想全部通過輸油管，煉油廠和美國(guó)墨西哥灣沿岸的港口瓶頸，難度可能很大。

　　如果說此舉對(duì)降低原油成本產(chǎn)生了預(yù)期效果，那肯定會(huì)讓OPEC+成員國(guó)不爽。該組織從疫情期低點(diǎn)逐漸增加的產(chǎn)量已經(jīng)大大低于去年的目標(biāo)水平。事實(shí)上，其帶來(lái)的供應(yīng)缺口不是每天100萬(wàn)桶美國(guó)儲(chǔ)備油投放能夠滿足的。

　　自從產(chǎn)油大國(guó)俄羅斯與烏克蘭正面沖突后，俄羅斯每天450萬(wàn)桶的出口受到制裁措施影響，油市供應(yīng)狀況進(jìn)一步惡化，但OPEC+對(duì)通過加快增產(chǎn)來(lái)幫助華盛頓、打擊莫斯科毫無(wú)興趣。理論上，OPEC+的產(chǎn)量到10月時(shí)可能比當(dāng)前高出約300萬(wàn)桶/日，但要是該組織因?yàn)槿A盛頓史無(wú)前例的儲(chǔ)備油投放行動(dòng)而決定減產(chǎn)，那沒有任何因素可以阻止它們。

　　要是OPEC+認(rèn)定拜登是虛張聲勢(shì)，那么華盛頓在能源市場(chǎng)的主導(dǎo)地位可能會(huì)面臨1970年代以來(lái)從未有過的不利局面。鑒于它的戰(zhàn)略儲(chǔ)備油也只是半滿，看起來(lái)可能真的像是童話里那個(gè)沒穿衣服的皇帝。

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責(zé)任編輯：王茂樺