2020年3月，新冠疫情造成股市遭到拋售。現在，標普500指數正在走向自那以來的最差年度開局，而且投資者還必須要面對或許從周三美聯儲會議開始的加息周期。

　　在過去兩年中，雖然出現了一個世紀以來最嚴重的全球性疫情，還經歷了美國歷史上最分裂的總統大選之一，以及對選舉結果不滿的美國民眾圍攻國會大廈等種種艱難，美國股市都成功克服了困難而上漲。現在股市正面臨著二戰以來歐洲最大規模的地面戰爭，以及1980年代以來最快的通脹。

　　因此，在美聯儲準備加息的情況下，有理由來質疑，自2020年3月23日觸底以來仍上漲近90%的標普500指數是否正在失去動力。

　　以下是歷史上美聯儲開始加息時美國股市的表現：

　　加息歷史

　　歷史表明，在開始加息之后，美國股市勢將出現更大的波動。但這并不意味著牛市行情已經結束。事實上， 根據 LPL Financial的統計，在之前的8次加息周期中， 標普500指數在每次加息一年之后都達到了更高點位。

　　行業表現

　　在過去的三十年里， 美聯儲經歷了四個加息周期，沒有一次利空股市。科技股今年因加息步伐加快的前景而大幅動蕩，但根據Strategas Securities，在這幾次加息周期中，科技股通常是標普500指數表現最佳的板塊之一，漲幅接近21%。不過，總體而言，數據顯示領漲板塊各不相同，沒有哪一個板塊在所有四次周期中都表現突出。

　　油價困境

　　那么，什么可能導致這次牛市終結？答案是油價上漲加上加息。 美聯儲面臨一個棘手的困境，一方面原油價格飆升，而俄烏沖突可能使油價進一步走高。在1970年代中期、1980年代初和1990年代初的經濟低迷之前，都發生過石油價格沖擊。但其他經濟衰退，例如2001年9/11事件之后以及2008年的全球金融危機，并非直接源于原油價格的大幅上漲。

　　中期選舉

　　今年投資者面臨的另一個挑戰是：11月舉行的美國中期選舉。由于結果的不確定性及其對政策變化的影響，中期選舉年的年初市場回報往往很弱，但股市通常會在年底強勁反彈。LPL Financial表示，總體而言，中期選舉年往往會出現大幅度的年內回撤，平均跌幅超過17%。從歷史上看，本季度和接下來的兩個季度往往是四年總統任期中最弱的幾個季度。

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責任編輯：郭明煜