無論是這兩種策略中的哪一種，都注定了資本市場和經濟環境會以災難告終。

　　由于巨大的財政和貨幣危機，美國經濟已經在惡化，而俄烏沖突與國內高企的通脹使得形勢更為嚴峻。

　　基金組合策略師Michael Pento指出，即將到來的經濟衰退是非常獨特的，不僅會在通脹處于數十年高位的情況下發生，而且還將是美國首次在聯邦基金利率處于或接近于零的情況下出現經濟收縮。

　　注：自二戰以來美國的10次經濟衰退前的聯邦基金利率水平

　　另一特別的地方是，在這場潛在的經濟下行之前，美聯儲剛在過去兩年里將資產負債表大幅增加了4.5萬億美元，而美國整體負債則因美國政府大幅舉債而超過了30萬億美元。

　　如今，美國政府債務與GDP之比飆升至125%。這一數值在1960年僅為53%，而在2000年的數值僅為58%。

　　通脹正在拉低民眾的實際工資，而不斷上升的借貸成本則在摧毀民眾的消費能力。消費在美國GDP所占的比重為70%，這意味著通脹將使得美國的經濟增長率大幅下降。

　　在這種情況下，美國政府通常會采取補救措施。美國財政部無法像以前一樣通過借入數萬億美元并讓美聯儲將債務貨幣化來迅速扭轉衰退。

　　大宗商品價格正在飆升，但通脹可能遠不止于此，業主等價租金同比飆升了20%，該數值更接近實際的通脹率，而不是美國勞工部報告的7.5%CPI同比增速。

　　若通脹率持續上升，甚至接近租金的上漲速度，就會使得民眾的生活水平大幅下降。而這最終也會破壞資本市場和經濟環境，亦可能使民眾對美元和主權債券市場失去信心。

　　俄烏危機將加劇因疫情而造成的負面供應沖擊。據悉，俄羅斯產原油占世界原油供應量的12%，其小麥供應量占比則為18%。烏克蘭產小麥供應量占比則為25%。對俄制裁與俄烏沖突在進一步推高這些重要商品價格的同時，也進一步使得經濟增長降緩。

　　而如果美聯儲過度擔心因俄烏沖突而導致的國內GDP增速放緩，那么美聯儲可能會在很大程度上擱置加息計劃和縮表計劃。但這可能又會導致通脹進一步飆升，因為在通脹處于40年高位且WTI油價飆升至110美元/桶的現況中，擱置加息與縮表計劃并不明智。

　　因此，無論美聯儲是否愿意，其都將被迫對抗通脹。通脹問題的核心是CPI指標中占最大權重（30%）的業主等價租金成本，而其現已失控。要解決租金的飆漲，美聯儲必須先對當前創紀錄的房地產去泡沫化，但完成此項任務對銀行系統和經濟的負面影響十分巨大。

　　然而，Michael Pento表示，如果美聯儲像此前通過削減1萬億美元的美債和抵押貸款支持證券來破壞貨幣供應一樣，在今年加息6次甚至更多次，那么即將到來的經濟衰退可能會迅速演變成經濟大蕭條。

　　因此，美聯儲要么保持貨幣寬松政策，并冒著通脹飆漲與央行信譽暴雷的風險；要么選擇貨幣緊縮政策，以消除債券、房地產和股票的巨大泡沫。無論是這兩種策略中的哪一種，都注定了資本市場和經濟環境會以災難告終。

　　而Pento認為，美聯儲將采取第二種方式，未來的貨幣緊縮政策將使經濟增長和投資收益出現有史以來最嚴重的減速之一。

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責任編輯：郭明煜