“美股大多頭”高盛也投降了？

　　來源：華爾街見聞

　　盡管下調(diào)預(yù)測，但仍然保持樂觀。

　　大約三個月前，華爾街兩家最著名的投行出現(xiàn)了巨大的分歧。

　　11月中旬，摩根士丹利發(fā)布了2022年美股展望報告，預(yù)測標(biāo)普500指數(shù)明年將收于4400點(diǎn)，比當(dāng)時的水平低約6%。到目前為止，這一預(yù)測仍是正確的，標(biāo)普500指數(shù)曾一度跌破這個目標(biāo)。

　　而高盛則樂觀得多，在當(dāng)時的報告中，他們預(yù)測到2022年底，標(biāo)普500指數(shù)將上漲9%至5100點(diǎn)。

　　三個月過去，高盛預(yù)測中的趨勢沒有發(fā)生。隨之而來的是一個迫在眉睫的加息周期即將降臨，實(shí)際利率開始上升，許多股票開始回調(diào)。

　　因此，在數(shù)周希望某些事情會發(fā)生變化并且股市將以某種方式神奇地恢復(fù)走高之后，高盛終于“投降”了，并將其對標(biāo)普的年終預(yù)測從5100下調(diào)至4900。

　　而就在三個月前，該預(yù)測才從4700上調(diào)至5100，因?yàn)樽匀ツ?1月中旬該行發(fā)布樂觀的年度展望以來，市場明顯發(fā)生了太多變化。

“自我們11月的展望以來，通脹出人意料地上升。”

　　在報告中，高盛首先指出了最近幾周市場強(qiáng)勁的方面：標(biāo)普500指數(shù)每股收益在2021年第四季度同比增長26%，比市場普遍預(yù)期的20%高出6個百分點(diǎn)。但2022年盈利前景的信號好壞參半，“151家公司提供了未來一年業(yè)績指引，其中52%的公司低于共識”。

　　此外，公司普遍的每股收益預(yù)期基本沒有變化（0.5%）。雖然收入預(yù)期上升了0.5%，但凈利潤率預(yù)期沒有變化，因?yàn)楣疽庾R到無法再輕易地轉(zhuǎn)嫁不斷上升的投入成本。

　　因此，展望未來，高盛寫道，市場的前景將取決于兩件事：每股收益預(yù)測和估值（即倍數(shù)）預(yù)測。

　　高盛預(yù)測年末隱含的遠(yuǎn)期市盈率將為20倍，與當(dāng)前水平大致持平，但低于此前預(yù)測的22倍；并且仍然對經(jīng)濟(jì)增長持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)美國2022和2023年的實(shí)際GDP增長平均將分別達(dá)到3.2%和2.2%，這一預(yù)測意味著2022年每股收益增長為11%，2023年為6%。

　　高盛認(rèn)為到今年年底，“政策的不確定性將會下降，信心將會上升，因?yàn)橥顿Y者對通脹和美聯(lián)儲政策的走向越來越清楚”。

　　盡管高盛還預(yù)測美元將走軟，勞動力市場將趨緊，油價將上漲，通脹將上升（2022/23年核心CPI為5.3%/2.9%），但底線是，隨著美國經(jīng)濟(jì)增長在下半年逐漸放緩，進(jìn)入衰退，美聯(lián)儲被迫放棄緊縮計(jì)劃，開始放松貨幣政策。

　　在高盛修正后的預(yù)測中，2022年全年的總回報率為4%，略低于歷史平均水平，而3個月和6個月的中期目標(biāo)分別為4500和4700。

　　在報告中，高盛提出了三種情況：

如果通貨膨脹率居高不下，美聯(lián)儲繼續(xù)加息，最終基金利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將下跌12%至3900點(diǎn)。如果今年通貨膨脹率的下降幅度超過預(yù)期，美聯(lián)儲加息的次數(shù)也會減少，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將上升24%至5500點(diǎn)。最后，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，從高峰到低谷的下跌將使標(biāo)普500指數(shù)下跌到3600點(diǎn)。

　　盡管如此，撰寫報告的高盛的首席策略師David Kostin還是表示，雖然美國“通貨膨脹的路徑和美聯(lián)儲的政策充滿了不確定性”，但“仍然相信，股票價格將與收益一起上漲，并在2022年達(dá)到歷史新高。”

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責(zé)任編輯：戚琦琦