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加速Taper？盯緊美聯儲這份紀要
來源：華爾街見聞
調整購債速度條款是用來針對“減速”，不是用來針對“加速”的。
隨著美國通脹的再度拉升，加速Taper的呼聲也變得日益強烈。
周五美聯儲副主席克拉里達表示，美聯儲政策制定會議上討論加快Taper的進程是合適的；美聯儲理事沃勒也表示，如果就業增長保持強勁，通脹率遠高于美聯儲2%的目標，美聯儲可能不得不加快Taper進程，并盡快調整政策利率。
然而瑞銀卻在近期的11月FOMC紀要前瞻中表示，加速Taper的門檻相當之高。
調整購債速度條款——是用來針對經濟走弱
自11月聲明發布以來，圍繞Taper速度的措辭引起了關注。聯邦公開市場委員會（FOMC）加入了一項選擇退出條款，表示如果經濟前景發生變化，委員會將準備調整購買步伐。
這在FOMC的溝通中是很典型的。
隨著就業和通脹數據的走高，關于Taper加速的討論變得越來越多。
但是，瑞銀卻表示，“該條款更多的是針對經濟走弱的反應，而不是針對經濟走強?！?/font>預計11月的會議紀要中的相關措辭可能會表述為，如果情況發生變化，可能會放緩Taper。
就如同7月份的會議紀要顯示，如果新毒株對經濟影響比預期的嚴重得多，部分與會者將改變他們對資產購買速度的看法。
“考慮到大規模資產購買未來潛在的重要影響，我們預計提前結束資產購買的門檻相當高”。“此外，如果美聯儲想要收緊金融條件，相較與加速Taper，他們不妨有一些其他手段”。瑞銀表示。
當然，11月的FOMC會議在強勁的就業和消費物價指數報告之前舉行。當前來看，一些鷹派觀點可能短期內很難被推翻。
加息預期會上升嗎？——會在12月的點陣圖中
11月的會議紀要沒有新的經濟預測和點陣圖，因此對未來一年政策的描述和討論相對比較定性，側重于需要滿足的條件或廣泛的評估。會議記錄有可能繼續反映與會者對2022年加息的公開評論。
不過瑞銀指出，“在12月的會議和經濟展望中，我們將看到點陣圖明顯前移。以及大多數委員認為明年加息是合適的。”
通脹分歧——低于目標VS高于目標
6月和9月的會議上，大多數與會者認為通脹風險上升，處于歷史最高水平。這種趨勢在11月的會議紀要中將繼續存在。
會議紀要也將繼續顯示，美聯儲委員會委員將繼續預計2022年和2023年的通脹率將“低于目標”，2024年再度回到2%。
然而在會議期間，越來越多的經濟預測者預計供應鏈中斷水平至少將持續到2022年。這也將使得公開市場委員會（FOMC）對通脹在預測期內高于目標觀點的分歧繼續加大。
就業激辯——什么是充分就業？
勞動力市場緊張程度、勞動力參與率和就業人口比的討論也將非常充分。在9月份的會議上，多位參與者認為這些不太可能完全恢復到大流行前的水平。相比之下，另一方觀點認為，一旦與新冠病毒相關的擔憂過去，勞動參與率和就業人口比可能會恢復到甚至超過大流行前的水平。雙方的分歧將繼續下去。
但在評估就業時，就連鷹派委員喬治和梅斯特都贊同鮑威爾主席的觀點，即在評估經濟疲軟程度時，應該考慮參與率的不足，而不僅僅是失業率。
而對最大就業的評估，又是提高利率的先決條件。
對此，主席鮑威爾最近的看法是：“最大就業率是廣泛的。我們不能像通脹那樣，只看一個數字。即便達到了最大就業，你可能處于一種假設的情況，即失業率很低，但有許多人已經退出勞動力市場，并將重新就業。因此，這不是真正達到最大就業，因為這一群體沒有計算入失業。”
如果從勞動參與率和人口就業比來看，美國要達到充分就業恐怕確實還有很大距離，畢竟疫情帶給就業觀念和模式的改變，歷史上無從考證，其未來變化也難以推演。
但這似乎又給了美聯儲繼續“鴿聲嘹亮”的很好借口。
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責任編輯：王婷
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