該行預計經濟復蘇將使美國長期國債實際收益率回升約40個基點

　　策略師Mueller-Glissmann建議用互換期權來規避債券波動風險

　　美國國債市場的一個角落正暗流洶涌，或給全球風險資產帶來新的震蕩。

　　高盛集團預計，美國經濟的復蘇將使美國長期國債的實際收益率回升約40個基點，從而邁向新冠疫情前的水平。

　　“長期國債今后波動的關鍵驅動力可能是實際收益率，”該行投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann表示，“它們太低了，無法反映基本面情況。我們正在進入經濟異常強勁的第二季度，我們預計全球經濟同比增速將是有史以來最強勁之一。”

　　在本月美債收益率離奇回落之前，今年以來美國國債的大跌走勢讓華爾街大為震動。有觀點認為，如果經通脹調整后的收益率出現積極反彈，那么市場可能會措手不及。

　　所有這些都可能導致股票和信貸高昂的估值遭遇打擊，同時加劇對資本的競爭--即使目前的貨幣狀況仍然非常寬松。

　　由于新冠疫情促使美聯儲實施大規模刺激，10年期通脹保值美國國債的收益率依然處于負值，目前在負0.79%左右。考慮到核心通脹率仍然較低，上述水平--遠低于長期平均值--可能是合理的，但鑒于美國經濟今年料將增長6.3%，這又似乎令人不安。

　　“實際收益率仍比新冠危機爆發前五年的平均水平低40至50個基點，當時投資者對長期增長前景普遍持悲觀態度，”Mueller-Glissmann指出，“這種重新定價并不一定會在短期內發生，可能會在幾個季度內進行。”

　　他補充說，利率市場的波動率仍有運行空間，“這至少可能導致其他資產的暫時消化不良。”

　　高盛策略師建議客戶運用期權來押注收益率走高，或者做多美國國債的波動率。

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責任編輯：李桐