來源：華爾街見聞

　　目前，10年期美債收益率非常迅速回升，這對市場意味著什么呢？

　　美國財(cái)經(jīng)媒體巴倫周刊認(rèn)為，長期國債收益率的增長速度比短期國債收益率的增長快得多，這表明投資者押注美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步加速。

　　收益率曲線的陡峭度（或平坦度）常常被視為經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)。

　　當(dāng)曲線“反轉(zhuǎn)”或長期收益率低于短期收益率時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常認(rèn)為，這可能是經(jīng)濟(jì)衰退警告。

　　現(xiàn)在曲線越來越陡峭，這表明投資者預(yù)期，未來幾十年美國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹會增強(qiáng)。

　　長短期美債利差走闊

　　自8月以來，30年期美國國債收益率攀升了73個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.92%。 20年期國債收益率攀升了77個(gè)基點(diǎn)，至0.96%；10年期國債收益率攀升了63個(gè)基點(diǎn)，至1.15%。與短期國債的收益相比，這些美國長期國債的收益率上漲更加明顯。

　　另外，最受市場關(guān)注的美債指標(biāo)之一就是2年期和10年期國債收益率之間的差距，目前，這一指標(biāo)達(dá)到了2017年以來的最大值。

　　此外，5年期美債和30年期美債的收益率差值也達(dá)到了2015年以來的最高水平。

　　華爾街的策略師們預(yù)計(jì)這一趨勢將繼續(xù)下去，原因很簡單：美國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　巴倫周刊認(rèn)為，盡管所有美國國債收益率都反映了未來的利率預(yù)期和通脹風(fēng)險(xiǎn)，但股市的長期表現(xiàn)對利率和債券收益率上升更為敏感，其價(jià)值更容易受到通脹的侵蝕。

　　因此，隨著美國經(jīng)濟(jì)的重新開放，疫苗的廣泛接種以及政府刺激措施的討論，投資者正在對經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹寄予更高的期望。

　　美聯(lián)儲會很快撤回寬松政策嗎？

　　盡管如此，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲不會很快開始收緊政策。

　　德意志銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲直到2022年中，才可能開始縮減量化寬松，而加息要至少得等到2023年。

　　由于美聯(lián)儲處理通貨膨脹的方式發(fā)生了變化，即便在經(jīng)濟(jì)增長和通脹復(fù)蘇之后，美聯(lián)儲也可能在未來數(shù)年采取謹(jǐn)慎而緩慢的退出寬松政策，這可能是5年期國債收益率仍然較低的原因。

　　美債收益率走高對市場有什么影響？

　　長期利率走高、短期和長期收益率之間的差距不斷擴(kuò)大，對市場和投資者產(chǎn)生了一些影響。

　　首先，收益率的穩(wěn)定上升可能有助于防止像2013年那樣長期國債遭受拋售的情況。

　　德意志銀行的策略師預(yù)測，美聯(lián)儲將在今年開始討論降低購債速度，但要到2022年年中才開始縮減。在本周早些時(shí)候的一份報(bào)告中，他們指出，投資者對美國國債的看好已經(jīng)比2013年時(shí)要樂觀得多，這使得破壞穩(wěn)定的急劇逆轉(zhuǎn)的可能性較小。

　　第二，銀行股可能繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　當(dāng)收益率曲線變陡時(shí)，銀行的凈利息收益率將得到提高，因?yàn)殂y行通常會短期借款并長期貸款。標(biāo)普500銀行ETF今年以來已經(jīng)上漲了近11%。

　　但是，對美股整體而言，高收益率則可能對股票估值產(chǎn)生影響。不過，從另一個(gè)層面來看，推動收益率上行的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將推動企業(yè)盈利增長。

　　第三，國債收益率最終將攀升至足以吸引投資者重返市場的水平。

　　華爾街的共識是，到年中，十年期國債收益率將攀升至約1.5%。盡管這遠(yuǎn)低于投資者過去幾十年中見到的國債收益率平均水平，但仍比去年八月的低點(diǎn)0.5%有了明顯改善。

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責(zé)任編輯：王永生