炙手可熱的SPAC（特殊目的收購公司，也稱為“空白支票公司”）市場將在2021年變得更加狂熱，這引發(fā)了人們對(duì)投機(jī)活動(dòng)泛濫的擔(dān)憂。

　　SPAC不僅募集了創(chuàng)紀(jì)錄的資金水平（今年迄今已募資超過300億美元，并邁向有史以來最大的季度），合并前的SPAC在公開交易首日就出現(xiàn)了大幅上漲。

　　據(jù)佛羅里達(dá)大學(xué)金融學(xué)教授Jay Ritter的研究數(shù)據(jù)，今年SPAC IPO首日平均漲幅為6.5%，是歷史平均水平的近6倍（從2003年到2020年，SPAC IPO首日的平均收益率僅為1.1%）。

　　“每一例SPAC上市首日都上漲了。它不是由一兩個(gè)異常值驅(qū)動(dòng)的，” Ritter說。

　　通過SPAC進(jìn)行公開上市的模式已經(jīng)存在多年。本質(zhì)上這是一種先發(fā)空頭支票成立皮包公司，再找到標(biāo)的公司合并的曲線上市方法。該模式已幫助許多規(guī)模較小、有時(shí)甚至是投機(jī)的企業(yè)公開上市。

　　因此，當(dāng)渴望獲得高收益的投資者出價(jià)競標(biāo)空白支票公司的價(jià)格時(shí)，他們實(shí)際上是在押注某些沒有估值或沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的事物的信念。許多人認(rèn)為，SPAC價(jià)格的上漲可能是新牛市中具有大量流動(dòng)性和不受管制的動(dòng)物精神投機(jī)行為的標(biāo)志。

　　TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan表示：“有很多資金流入市場。這會(huì)給那些在標(biāo)普500指數(shù)或納斯達(dá)克100指數(shù)范圍之外投資的人提供幫助。市場會(huì)繼續(xù)看到這種行為，因?yàn)槿藗冋谒奶帉ふ遥速徺I其他人都買的相同股票之外，還有其他的東西。”

　　SPAC IPO首日大漲之后，漲勢通常不會(huì)停止。CNBC SPAC 50指數(shù)今年以來上漲了近14%，該指數(shù)按市值追蹤了50宗美國最大的合并前空白支票交易。

　　億萬富翁投資者Sam Zell周二稱，SPAC狂潮在很大程度上是一種“猖獗的投機(jī)”，讓人聯(lián)想到1990年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　散戶投資者加入

　　有跡象表明，SPAC的繁榮正被散戶投資者推動(dòng)的市場狂熱所影響。美國銀行的客戶流量顯示，1月份散戶投資者占其平臺(tái)上SPAC交易量的46%，而兩個(gè)月前約為30%。相比之下，在美國銀行平臺(tái)上，散戶僅占標(biāo)普500指數(shù)交易的20%。

　　美國銀行分析師在一份報(bào)告中表示：“SPAC的投機(jī)性質(zhì)似乎對(duì)散戶特別有吸引力。大家都看到了，當(dāng)某些投機(jī)活動(dòng)受到散戶投資者關(guān)注時(shí)會(huì)有什么樣的后果（近期游戲驛站的逼空狂潮）。”

　　對(duì)于許多關(guān)注高增長初創(chuàng)企業(yè)的散戶投資者而言，盡早進(jìn)行SPAC交易具有吸引力。但由于大多數(shù)散戶投資者都是在公開市場上購買SPAC普通股，因此他們很可能會(huì)錯(cuò)過上市首日的機(jī)會(huì)。另外，許多經(jīng)紀(jì)商不提供SPAC認(rèn)股權(quán)證交易，SPAC認(rèn)股權(quán)證可為早期投資者提供更多現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　實(shí)際上，對(duì)于在達(dá)成SPAC交易后繼續(xù)持股投資者而言，他們幾乎總是虧損。

　　Ritter表示，在過去10年通過SPAC合并上市的114家公司中，如果投資者在交易首日購買了合并后公司的普通股并持有一年，則平均損失15.6%。如果持有三年，平均損失為15.4%。

　　但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，情況就不同了。對(duì)沖基金和其他SPAC IPO的參與者通常能夠獲得10美元/單位的發(fā)行價(jià)以及認(rèn)股權(quán)證的收益。一旦合并完成，他們也傾向于出售股票，這可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。

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責(zé)任編輯：張玉潔 SF107