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北京時間2月22日訊，巴菲特在今日公布了一年一度的致股東信，該信件向來被華爾街人士視為必讀讀物，一同發布的還有伯克希爾-哈撒韋公司年報。
以下為要點總結：
伯克希爾2019Q4凈利潤291.59億美元，凈現金1279億美元
伯克希爾哈撒韋第四季度凈利潤為291.59億美元，較上年同期的凈虧損253.92億美元實現扭虧；A類股每股收益1.7909萬美元，好于上年同期的每股虧損1.5467萬美元；B類股每股收益11.94美元，好于上年同期的凈虧損10.31美元。
伯克希爾哈撒韋公司第四季度現金儲備為1279億美元，略低于三季度的歷史最高點1280億美元。2019年全年歸屬伯克希爾哈撒韋股東的凈利潤814.17億美元，相比之下上年同期凈利潤為40.21億美元。
在2019年第四季度，巴菲特回購了22億美元伯克希爾股份，創單季新高，去年全年的總回購額達50億美元。
巴菲特稱，查理和我并不認為公司的2480億美元投資組合是對股市下的“賭注”。公司不會因為被華爾街降級、企業業績“遜于”預期、美聯儲可能采取的行動、可能出現的政治動態、經濟學家的預測或其他任何可能成為當前話題的東西，使投資組合被終止。
相反，我們在持股中看到的是我們部分持股的公司的組合，按加權計算，這些公司運營業務所需的凈有形權益資本收益超過20%。這些公司也在不動用過多債務的情況下賺取利潤。在任何情況下，規模龐大、成熟且可以理解的企業都能獲得可觀的回報。與許多投資者已經習慣了的2.5%收益率甚至更低的30年期美債相比，這些投資回報真正讓人興奮。
巴菲特說，隨著時間的推移，我們希望伯克希爾的股票數量下降。如果股價價值折扣擴大，我們可能會更加積極地購買股票。不過，我們不會在任何價位支撐股價。在2019年，伯克希爾的價格/價值等式有時是適度有利的，我們花了50億美元回購了公司大約1%的股份。
在股東信中，巴菲特將收購比作結婚，稱大部分婚姻是美滿的，但有些讓他悔不當初。巴菲特在股東信中表示，收購公司就像結婚，當然，婚姻都是從美好的婚禮開始的，可是后來，現實就和婚前的期待大相徑庭了。有的婚姻比婚前雙方希望的更美滿。還有的很快就讓雙方的幻想破滅。
巴菲特在股東信中表示，我和芒格想要確保伯克希爾在我們退休后保持繁榮發展。芒格持有的伯克希爾股份超過其家族的其他任何投資，而我的全部凈資產中有99%以伯克希爾股票形式存在。我從未出售過任何伯克希爾持股股票，也沒有計劃這樣做。我的遺囑目前明確指示其執行人以及管理我的財產的受托人——不得出售伯克希爾股份。
巴菲特在股東信中表示，芒格和我無法預測未來利率走勢，但如果在未來幾十年內都接近于當前的利率，并且公司稅率也保持在現有低位附近的話，那么幾乎可以肯定的是，隨著時間推移，股票的表現將遠好于長期的固定利率債務工具。
巴菲特在股東信中表示，我們不斷尋求收購符合三個標準的新企業。首先，它們的凈有形資本必須取得良好回報。其次，它們必須由能干而誠實的管理者管理。最后，它們必須以合理的價格買到。巴菲特去年此時曾表示，他正在尋找“大象級”收購，但是價格過高阻止了他進行大筆交易。
巴菲特說，2019年，伯克希爾向美國財政部繳納了36億美元的所得稅。同期，美國政府從全美所有企業所得稅中征收了2430億美元。從這些統計數字中，為公司繳納了全美公司繳納的聯邦所得稅的1.5%而感到自豪。
伯克希爾·哈撒韋公司去年第四季度前十大持倉股分別為：美國運通，穆迪，Delta航空，美國銀行，美國合眾銀行，可口可樂，紐約梅隆銀行，富國銀行，蘋果，摩根大通。持有蘋果的股票市值達736億美元。
巴菲特稱，評估保險風險誤差可能非常大，可能需要幾年甚至幾十年的時間才能顯現和成熟。“大事件”可能來自颶風或地震等傳統來源，也可能完全出乎意料，比如網絡攻擊的災難性后果超出了保險公司目前的預期。當這樣的大災難來襲時，伯克希爾也會受到損失，而且損失將會非常大。然而，與其它許多保險公司不同，處理這些損失不會耗盡我們的資源，我們也將迫切在第二天增加我們的業務。
巴菲特說，查理和我早就進入“緊急區域”了。這對我們來說不是什么好消息。但伯克希爾的股東們不用擔心：你們的公司已經為我們的離開做好了百分之百的準備。
我與芒格的樂觀建立在五個因素之上。首先，伯克希爾哈撒韋的資產被配置在非常多樣化的全資或部分擁有的業務中，平均而言，這些業務的資本回報率頗具吸引力。其次，伯克希爾哈撒韋將其“受控”業務定位于單一實體中，這賦予了它一些重要且持久的經濟優勢。第三，伯克希爾哈撒韋公司的財務管理方式將始終如一地允許公司經受極端性質的外部沖擊。第四，我們擁有經驗豐富、忠心耿耿的頂級經理人，對他們來說，管理伯克希爾遠不止是一份高薪和/或有聲望的工作。最后，伯克希爾的董事們——你的監護人——總是關注股東的福利和公司文化的培育，這在大型企業中很少見的。
在經濟學家埃德加-勞倫斯-史密斯于1924年發表其著作《作為長期投資的普通股》之前，當企業的所有權被分割成小塊——即“股票”時，購買股票者通常將其股票視為下注市場走勢的短期賭博籌碼，買賣股票充其量也不過當做是一場投機行動。“紳士們更青睞債券”。
巴菲特給股東的信中，披露了伯克希爾哈撒韋公司目前面臨的幾大風險：公司投資決策和資本配置依賴少數關鍵人物；需要合格人員管理和經營各種業務；投資異常集中于股票，公允價值波動大；競爭和科技可能會侵蝕公司特許經營業務，并導致收入下滑；一般經濟狀況的惡化可能會大大降低公司的經營收益，并損害公司以合理成本進入資本市場的能力；恐怖行為可能會損害公司經營業務；監管變化可能會對公司未來的經營結果產生不利影響；網絡安全風險。
責任編輯：張國帥
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