粵開策略 | 新三板：詳解新三板轉板上市制度，關注五方面要點

　　來源 粵開崇利論市 

　　文 殷越

　　證監會發布《新三板轉板上市指導意見》，關注五方面要點

　　6月3日，證監會發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》。此次公布的正式稿主要內容包括基本原則、主要制度安排、監管安排三個方面，對轉入板塊范圍、轉板上市條件、轉板上市程序、保薦要求、股份限售等內容作出了原則性規定。

　　與此前3月6日公布的征求意見稿相比，轉板上市制度的正式稿內容變化不大，在監管安排部分，增設了“上交所、深交所在作出轉板上市審核決定后，應當及時報中國證監會備案”的相關規定，具體關注要點如下：

　　第一，轉入板塊范圍為上交所科創板或深交所創業板，這樣的安排有利于新三板與科創板、創業板的改革相銜接，實現多層次資本市場互聯互通，也有利于有效控制風險；

　　第二，轉板上市條件方面，規定申請轉板上市的企業必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續掛牌一年以上；企業需符合轉入板塊的上市條件，轉板上市條件與首次公開發行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據監管需要提出差異化要求；

　　第三，轉板上市程序方面，無需經中國證監會核準或注冊，由上交所、深交所依據上市規則進行審核并作出決定；

　　第四，轉板上市保薦方面，轉板掛牌公司按交易所規定聘請證券公司擔任上市保薦人，保薦要求和程序可以適當調整完善。

　　第五，股份限售安排方面，在計算掛牌公司轉板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經限售的時間。

　　允許精選層公司轉板A股，預計新三板擬IPO公司將更多轉向申報精選層

　　轉板制度作為此次新三板深改政策的核心之一，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，提升了市場的流動性；對企業而言，為優質的中小企業提供了更多的選擇，拓寬了融資渠道及發展空間。預計后續新三板擬IPO公司將更多轉向申報精選層，原因主要有以下四個方面：

　　第一，成為精選層掛牌公司是申請轉板上市的先決條件之一，精選層對于企業的吸引力提升；

　　第二，精選層設置了與創業板、科創板上市條件相近并略低的準入門檻，與直接IPO相比，通過精選層轉板的門檻相對略低；

　　第三，無需證監會核準，僅由交易所審核的轉板程序，與當下科創板上市流程基本相當，參考目前科創板的審核通過率，預計精選層企業轉板上市的成功率將維持較高水平；

　　第四，通過精選層轉板是一個穩步推進的過程，即便審核不予通過，還可以回到精選層進行發展。根據現有規定，精選層在交易規則、流動性水平、公司監管等方面均呈現出交易所的特征，企業可以在精選層充分享受與A股市場差異較小的制度紅利，轉板風險更為可控。

　　風險提示：政策效果不及預期；企業業績不及預期

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責任編輯：王涵