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　　近日，德意志銀行在2025年展望報告中表示，中國經濟已呈現筑底企穩的態勢，前景仍將在很大程度上取決于房地產市場的未來走勢以及美國的貿易政策，預測2025年中國GDP將增長4.8%，2026年將增長4.6%。

　　同時，德意志銀行認為，美國對中國加征關稅及其對中國經濟增長的負面影響或較為有限。

　　德銀預測明年中國GDP增長4.8%

　　德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕表示，在中國果斷采取一攬子增量政策和擴大內需等措施的利好下，中國經濟已呈現筑底企穩的態勢，經濟增長動力不斷加強。而2025年及未來的經濟前景，仍將在很大程度上取決于房地產市場的未來走勢以及美國的貿易政策。

　　他認為，內需將成為2025年中國經濟增長的主動力，在財政刺激和消費者信心復蘇的背景下，內需對GDP增長的貢獻率預計將從2024年的3.9個百分點升至2025年的5.1個百分點。受內需增強和財政刺激影響，通脹料將溫和回升。

　　關于中美貿易局勢，德意志銀行認為美國對中國加征關稅及其對中國經濟增長的負面影響或較為有限，主要原因是中國對美出口的敞口有所下降，目前中國對美國的出口僅占中國GDP的3%；貿易結構調整將有助于減輕影響。2018年至2023年，中國對新興市場經濟體的出口規模幾乎翻番，明顯高于對美國和其他發達經濟體的出口增長。

　　在2025年基線情景假設下，德意志銀行預測美國對華關稅上調預計將分階段、漸進而行，預計2025年上半年關稅增加10%，下半年再增加10%，以避免相關政策對美國自身經濟增長和消費品價格造成影響。因此，盡管2025年—2026年間美國關稅政策對中國的影響約占GDP的0.5%，但貿易結構和匯率調整將有助于減少該影響，同時預計美國自2026年起不再進一步上調關稅。雖然人民幣兌美元或將貶值，但較全球其他主要幣種相比，人民幣匯率仍將保持相對穩定。

　　熊奕表示，明年3月中國將宣布新一輪財政刺激措施，可能包括增加政府直接支出、中小銀行兼并重組以及促進房地產市場企穩等政策，同時將設定4.5%的全年經濟增長目標。2025年中國總體財政赤字率預計將升至9%，財政支出增速預計將從2024年的-1%反彈至10%，預計將推動中國2025年名義GDP增長2個百分點以上。

　　因此，德銀預測2025年中國GDP將增長4.8%，2026年將增長4.6%。2025年第一季度有望實現5%以上增長，隨后略有放緩直至2025年第四季度的4.3%，若2026年美國不再繼續上調關稅，中國經濟還將進一步反彈。

　　高盛預計明年全球GDP增長2.7%

　　高盛研究部預測明年全球GDP增速為2.7%，美國增速將連續第三年高于其他發達國家。

　　作出這一判斷的依據是，高盛研究部首席經濟學家哈哲思認為，過去兩年通脹大幅下降，各國央行貨幣政策正常化，美聯儲或將把政策利率從目前的4.5%—4.75%區間下調至3.25—3.5%，第一季度連續降息，此后放緩。

　　因此，高盛預測美國表現將好于預期，美國2025年GDP預計將增長2.5%，遠超共識預測的1.9%。歐元區或將因特朗普政府預計征收新關稅而落后，歐元區經濟預計將增長0.8%。預計特朗普的第二任期將帶來更高的對華及汽車關稅、大幅減少的移民數量、新一輪減稅政策以及監管政策放松。最大的風險是全面加征高額關稅，這可能對經濟增長帶來嚴重沖擊。

　　瑞銀最新預測

　　瑞銀預計，中國經濟在2025年將面臨不少挑戰。而美國經濟也在2025年面臨消費走弱、企業投資放緩及財政政策靈活性受限等挑戰，預計美聯儲將根據通脹與勞動力市場狀況調整降息步伐，美國加征關稅之后可能推高通脹，暫緩降息進入觀望狀態。

　　瑞銀認為，中國房地產市場預計2025年下半年至2026年上半年逐漸穩住，包括房價和銷售。

　　基于增長動能不足及潛在貿易戰影響，預計中國央行將在明年降低政策利率30個至40個基點，并在2026年繼續下調20個至30個基點，使7天回購利率從目前約1.5%降至1%以下，從而推動LPR（貸款市場報價利率）和按揭利率更大幅度下調，有助于實體經濟及房地產市場企穩。

　　責編：羅曉霞

　　校對：楊舒欣

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責任編輯：凌辰