原標題：【十大券商一周策略】美股調整不改A股震蕩上行趨勢，市場新一輪科技牛正在孕育

　　來源：券商中國

　　中信證券：預計增量資金驅動的中期上漲在9月中下旬開啟

　　近期突發擾動打亂了增量資金入場節奏，存量資金也出現了紊亂行為，但短暫影響消退后，隨著基本面持續恢復得到驗證以及中美大選前最后的擾動因素落地，預計增量資金驅動的中期上漲在9月中下旬開啟。

　　首先，邊境爭端階段性逆轉了外資流入趨勢，投機交易逆轉又誘發了美股暴跌，集中出現的擾動打亂了增量資金入場節奏，但我們預計邊境爭端和美股暴跌對市場僅有短暫影響。其次，創業板低價股的炒作短期內對散戶資金形成分流，而中報季后部分機構投資者調倉誘發了高位消費股的調整，不過這種紊亂的資金行為預計很快會回歸正常形成合力。再次，我們認為未來潛在的增量流動性依然充裕，只是在等待入場時機，表面上短暫的流動性緊張并不是流動性實質的收緊。最后，9月中旬集中公布的經濟數據料將繼續驗證基本面的持續復蘇，華為芯片斷供生效，字節和騰訊交易禁令細節也將明確。

　　隨著國內經濟數據和中美擾動因素的落地，增量資金預計在中下旬加速入場，推動市場開啟一輪增量資金驅動的中期上漲。配置上依舊推薦周期、可選消費和金融三條主線，并建議開始配置調整已到位的科技龍頭。

　　海通證券：外圍擾動不改牛市3浪上漲趨勢

　　①長期看股市上漲全靠盈利增長，牛市中估值有較大貢獻，美股牛市中估值貢獻1/3漲幅，A股2/3。②疫情推后基本面回升，19年以來牛市上漲主要靠估值。今年下半年至明年基本面修復，疊加資金面充裕支持牛市進入3浪。③外圍擾動不改牛市3浪上漲趨勢，階段性配置均衡，重視券商。

　　國泰君安證券：震蕩抱周期，逢跌加科技

　　美股震蕩加劇對A股及北上資金均具有一定的負面影響，但考慮到美股下跌空間有限，及國內經濟復蘇的優勢，美股沖擊影響可控。震蕩格局，盈利端支撐A股難以跌破震蕩區間下沿，但考慮到A股當前的估值及結構特征，向上突破區間上沿難度也較大。

　　震蕩抱周期，逢跌加科技。從盈利修復和低風險特征思路出發，核心集中在順周期與消費風格中，逢跌加科技。銀行：政策環境邊際向好，估值已較充分反映悲觀預期。建材的“主角”光環：備戰金秋，施工旺季最具進攻性品種將是早周期。機械：工程機械高景氣，先進制造高成長。家電：可選消費中值得期待的種子選手，目前漲幅相對較低。汽車/新能源：新能源汽車銷量進入景氣周期，產業鏈繁榮可期。

　　興業證券：外部成為階段性壓制市場因素

　　美股大選沖刺期，華為許可證迎來關鍵時間點，美股大幅波動，外部擾動增加，階段性對A股情緒產生影響，成為市場向下的主要因素。內部經濟持續復蘇，經濟復蘇主線仍是較為確定性的方向，基本面的修復成為市場向上的力量。兩種因素交織，市場由前期單邊快速上漲，進入橫盤整理階段，前期表現較好的“成長唱戲”會歇一歇，“藍籌”搭臺進入表現時間。中長期看，權益時代，自2019年初開啟，指數逐級抬升的“長牛”趨勢并未改變。

　　招商證券：流動性驅動行情接近尾聲

　　近期美聯儲擴表行為已經階段性告一段落，流動性驅動資產黃金和FAAMG近期陷入劇震，中國消費醫藥龍頭進入相仿的劇震，似乎預示著流動性驅動行情接近尾聲。A股自7月以來風格趨向于均衡，未來經濟復蘇相關領域可能迎來更好表現。對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅動到經濟基本面驅動”的邏輯。微觀增量資金較前期明顯放緩。中報業績顯示企業盈利加速改善，投資者仍在業績超預期的領域加大布局力度。

　　展望下半年至明年一季度，順周期的領域業績均在不同程度改善。保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產后周期消費，航空酒店機場影視等出行消費也有望依次恢復。科技領域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

　　安信證券：美股調整不改A股震蕩上行趨勢

　　近期美股下跌大概率是常規回調，不是牛轉熊。其直接原因是短期漲幅過高，技術上有調整需要。美國經濟復蘇仍將在曲折中前行，美聯儲將持續維持當前寬松政策，全球流動性泛濫、中國復蘇趨勢占優，A股配置吸引力占優這三大“復蘇牛”核心邏輯仍然未被破壞，美股大跌無礙A股中期趨勢。美股調整對A股的影響將主要體現在三個方面：通過北上資金直接影響A股，影響全球風險偏好并從港股、人民幣匯率等渠道間接影響A股，科技龍頭股價波動影響A股科技映射相關方向。

　　安信證券認為，A股及相關板塊已經展開了將近兩個月的震蕩，美股短期調整對A股影響有限。行業配置重點關注景氣上行的軍工、蘋果鏈、云計算、疫苗、化工、影視、旅游、航空等。主題繼續看好“國內大循環”主線。

　　光大證券：四季度有望出現科技和金融板塊較好買點

　　上周A股市場繼續維持震蕩態勢，截至周五收盤，A股各指數均小幅下跌，結構上，創業板表現優于主板及中小板，周期板塊整體表現較好，消費及金融板塊回調幅度較大。消息層面，上周外圍市場再次動蕩，中美摩擦、中印沖突影響市場風險偏好，美股大跌拖累A股市場表現。此外，上周消費板塊龍頭公司下跌亦引發市場關注，對此，光大證券認為，目前必需消費估值處于歷史高位，隨著國內疫情防控常態化及國內經濟穩步復蘇，必需消費品的業績確定性優勢和避險屬性優勢將有所下降，必需消費板塊的投資性價比有所降低。

　　展望后市，本周投資者可重點關注M2等金融數據，配置上，投資者可重點關注周期板塊中的基建產業鏈、可選消費中的汽車及家電，對于科技和金融板塊，四季度市場有望出現較好的買點。

　　中金公司：盤整蓄勢可能會繼續

　　與上周美股尤其是科技股短線大幅回調類似，A股的部分年初至今領漲的消費、醫藥及科技個股出現了較為明顯的股價波動，對整體A股投資者的風險偏好也造成一定影響。下半年的配置策略強調“新經濟”依然是主線，但“新老更加均衡”，原因在于部分新經濟板塊估值已經不低、倉位也不低，短線吸引力有所下降。在七月中旬市場短期過熱后提示市場“行穩方能致遠”，A股市場在此前經歷了連續上漲后可能會經歷一段“盤整蓄勢”的時期，目前這種情況可能會繼續。

　　中期來看，國內復工復產繼續深化、政策預期平穩、外圍疫情再次帶來深度影響的可能性較小，對市場中期走勢不宜悲觀。操作上，基本面風格仍是主線，要兼顧盈利與估值，短期關注基本面或改善、估值仍不高、表現相對落后的領域，包括部分原材料、家電、汽車、輕工家居、券商等，同時關注基本面因全球疫情可能改善而預期邊際好轉的外需、航空等品種，在盤整中逢低吸納代表消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭。

　　粵開證券：消費股走勢將成后市走向關鍵變量

　　外盤周五晚間續跌可能對周一A股有一定擾動，未來存在兩種走勢可能：1、若A股延續周五強于外圍市場的表現，則充分顯示A股的韌性和獨立性，有望在后續美股反彈時順勢挑戰前高；2、若A股在周五表現出韌性后，周一補跌，則前期沖關無果疊加外盤干擾，市場情緒可能會有所松動，將使得估值探尋箱體下軌區域。由于A股消費板塊近期是近期殺跌主角，類比美股科技股，都是市場核心資產以及前期高估值品種，因此影響后續走勢的關鍵變量是消費板塊的走勢。

　　行業配置方面，短期干擾不影響中長期趨勢，關注經濟復蘇及A股盈利恢復帶來的結構性投資機會：（1）周期性行業；（2）必需和可選消費品；（3）高彈性成長股；（4）金融板塊：周日召開的2020中國國際金融年度論壇中，官員強調進一步發展直接融資，持續完善資本市場對外開放，我國股市“牛短熊長”正在消失，利好金融板塊。

　　國盛證券：繼續看好機構牛、結構牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育

　　近期美股大跌，但貨幣寬松支撐下短期并不存在崩盤的風險。對于A股，也不構成重大沖擊。后續，繼續密切關注美聯儲的寬松節奏以及美國市場的流動性邊際變化，風險或在年底出現：首先，隨著11月美國總統大選結束，美聯儲維穩市場的動力將有所減弱。其次，隨著美國疫情逐步得到控制，乃至疫苗有望在年底面世，美國經濟也將進一步復蘇，帶動美聯儲貨幣政策逐漸恢復正常化。因此，若年底美國貨幣政策邊際收緊、美股出現大幅下跌，或將對國內市場形成一定沖擊。

　　當前，繼續看好機構牛、結構牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。從年初以來一直強調消費和科技是市場兩大主線。在外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統性收緊，同時以公募基金為主導的機構增量持續入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發生變化。因此，繼續看好機構牛、結構牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。在6月中期策略明確看好創業板3000點，當前仍然維持此判斷。

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責任編輯：常福強