于曉娜

　　上半句減持股權(quán)投資 下半句看好金融、基建

　　3月26日，中國人壽(2628.HK,601628.SH)首席投資官劉樂飛可能會覺得有點(diǎn)冤。

　　當(dāng)天一大早，中國人壽董事長楊超、劉樂飛和副總裁劉英齊一路趕到香港，跟分析員和媒體開會，解讀2007年年報(bào)。

　　會中，劉樂飛表示，預(yù)計(jì)2008年市場動蕩，為避免對投資收益造成影響，中國人壽將會調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)組合，可能采取措施降低股票和股票相關(guān)資產(chǎn)的比重。

　　換言之，中國人壽可能減持手中股票。

　　當(dāng)日，劉樂飛的減持“預(yù)警”立刻被解讀成市場的砸盤之錘，A股大盤旋即“配合”跳水，滬指由盤中高位回落超過100點(diǎn)。國壽A股本身亦受壓，跌2.07%至28.44元，國壽H股跌0.182%至27.4港元，并受重盤沽壓，在港股全日拋空的約57﹒4億港元，國壽占逾14%。

　　但事實(shí)上，劉樂飛的下一句話是，對金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施以及國內(nèi)大型企業(yè)的股權(quán)投資，長期看好。

　　情況究竟有多糟糕？當(dāng)日，楊超在會后對本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，目前美國次貸危機(jī)還沒結(jié)束，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)可能難以把握。

　　減持股票？

　　《21世紀(jì)》：你們?nèi)绾慰创?008年的資本市場環(huán)境？你們也提到2008年要調(diào)整權(quán)益類投資比例，將作哪些調(diào)整？

　　劉樂飛：是的，2008年我們會調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)的組合，會增加股權(quán)類資產(chǎn)，對于股票和股票相關(guān)的資產(chǎn)，可能會采取措施降低在組合中的比重，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為2008年國內(nèi)和海外的股票市場都是震蕩的，為了減輕對我們投資收益的影響，我們會降低相關(guān)的比重。

　　但是，有一種資產(chǎn)是我們長期相當(dāng)看好的，比如一些金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)以及國內(nèi)大型企業(yè)的股權(quán)投資。我們認(rèn)為2008、2009年這樣的機(jī)會可能會更多，價(jià)格也可能會更好，因?yàn)?007年整個(gè)市場的估值水平非常高，但2008、2009年估值回落之后，對于我們抓住股權(quán)投資機(jī)會是非常有利的，價(jià)格也是有利的。

　　《21世紀(jì)》：中國人壽2006年和2007年債權(quán)型投資比例都超過了50%，今年情況將會如何呢？

　　劉樂飛：對壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)組合來說，最核心的資產(chǎn)就是固定收益資產(chǎn)，其中包括債券資產(chǎn)，也包括定期存款，這兩項(xiàng)加起來目前占我們資產(chǎn)總額的70%多。

　　2008年我們認(rèn)為，在固定收益領(lǐng)域內(nèi)還有比較多的機(jī)會。因?yàn)榻衲晖�脹高企，利率仍處于上升通道，我們會把握比較好的時(shí)機(jī)，購入收益比較好的債券，包括國債、公司債，還有一些私募的公司債，另外保監(jiān)會最近推出來的債券性的投資計(jì)劃，這些新的固定收益品種，會有效提高整體投資收益的水平。

　　我們一直把固定收益當(dāng)成最好的資產(chǎn)來配置，2008年會大幅提高固定收益的配置。

　　《21世紀(jì)》：你將今年的市場情況描述為“震蕩”，那么中國人壽是否會根據(jù)市場適當(dāng)調(diào)整投資策略？今年的投資收益率是否會受到影響？

　　劉樂飛：應(yīng)該說，我們對今年資本市場是非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　去年我們投資取得了很好的回報(bào)，這也和我們之前所作的資產(chǎn)配置、資產(chǎn)布局有很大關(guān)系，去年應(yīng)該說是收獲的一年。但2008年，我們不是很樂觀。

　　2007年中國的股票市場漲了100%，2008年估計(jì)不會有這樣的漲幅，但我認(rèn)為我們還是會保持一個(gè)相對穩(wěn)定的收益，至于具體是多大的數(shù)字，我們也很難確定。通過對資產(chǎn)配置的調(diào)整，加大對高收益固定收益產(chǎn)品的配置，以及之前儲備的一些項(xiàng)目投資和資產(chǎn)儲備，我們預(yù)計(jì)2008年還會有一個(gè)比較穩(wěn)定的回報(bào)。

　　《21世紀(jì)》：目前中國人壽的投資組合里面是否包括海外資產(chǎn)？

　　劉樂飛：有但很少，海外的資產(chǎn)大概只占3%。

　　海外投資慎行

　　《21世紀(jì)》：中國人壽如何看待目前的海外投資機(jī)會？對于走出去有什么具體想法？

　　楊超：中國人壽總體戰(zhàn)略方針是兩條腿走路，長短結(jié)合、財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資相結(jié)合。中國人壽的投資，我認(rèn)為機(jī)會是國內(nèi)多于海外，我們要堅(jiān)持主業(yè)，我們的核心主業(yè)是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和年金業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)然，投資也是兩條腿，一條是國內(nèi)投資，一條是走出去進(jìn)行海外投資。海外投資也要長短結(jié)合，既有財(cái)務(wù)投資也有戰(zhàn)略投資。

　　我認(rèn)為海外投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，當(dāng)然，我們不會因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大就不去投資，關(guān)鍵是要抓住機(jī)會。現(xiàn)在很多人都說，海外目前的估值比較低，是一個(gè)機(jī)會，我們也確實(shí)對并購作了很多研究。我們?nèi)ツ?2月份建立了自己的工作小組。

　　前段時(shí)間我們投資了VISA的IPO，這也不是偶然的決定，而是在我們充分研究的基礎(chǔ)上做出的投資決定。

　　《21世紀(jì)》：中國人壽對VISA的投資是財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資？雙方是否有戰(zhàn)略合作計(jì)劃？

　　劉樂飛：我們對VISA的投資應(yīng)該算是財(cái)務(wù)投資，到目前為止，我們沒有任何戰(zhàn)略上的合作。

　　但是應(yīng)該說我們對于VISA以及全球支付行業(yè)的研究，從一年前就已經(jīng)開始了，是在對中國銀聯(lián)、MasterCard、美國運(yùn)通等的深入分析研究之后的決定。

　　中國人壽在海外的投資，我們堅(jiān)持非常謹(jǐn)慎的策略，海外是我們非常不熟悉的市場，如果我們要進(jìn)入到這樣一個(gè)市場的話，首先要對整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)、市場中的資產(chǎn)、公司做非常深入的分析和研究，我們認(rèn)為這是進(jìn)入這個(gè)市場最基本的前提和最基礎(chǔ)的工作。

　　我們始終是把風(fēng)險(xiǎn)放在首位，所以對VISA的投資是2007年做了1年多的研究之后才做出的，我認(rèn)為2008年是一個(gè)充滿機(jī)會的一年，2009年的機(jī)會更多。我們在VISA上的投資，可以給國內(nèi)其他機(jī)構(gòu)一個(gè)提示，就是大家不要盲目到海外去有所動作，因?yàn)檫@個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)特別高，只有深入研究，對市場和投資的資產(chǎn)才有更好的把握，有比較好的投資效果。

　　未來的海外戰(zhàn)略投資，我們有一些項(xiàng)目還在運(yùn)作當(dāng)中，但還沒有到披露的時(shí)候，若時(shí)機(jī)成熟我們會進(jìn)行披露。

　　《21世紀(jì)》：如果中國人壽再有收購的話，是否有再融資計(jì)劃？會選擇A股還是H股？

　　楊超：不排除有再融資計(jì)劃，但現(xiàn)在還沒到這一步，要看市場情況和我們的需要。

　　《21世紀(jì)》：中國人壽的海外投資是否主要集中于金融行業(yè)？

　　楊超：我們是以金融業(yè)為主，包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金，但是也不排除其它行業(yè)。

　　《21世紀(jì)》：是否有集團(tuán)上市的打算？

　　楊超：這個(gè)想法倒是有，但還沒到時(shí)間，沒走到這一步，也不是我個(gè)人的決定。

　　主打保障型產(chǎn)品

　　《21世紀(jì)》：中國人壽去年的市場份額略有下降，2008年有何計(jì)劃面對挑戰(zhàn)？

　　萬峰(中國人壽總裁)：這是業(yè)務(wù)發(fā)展形成的格局，我們堅(jiān)持主業(yè)特強(qiáng)適度多元，主業(yè)當(dāng)中最重要的就是壽險(xiǎn)，我們認(rèn)為，從當(dāng)前來看，是中國壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展最有利的時(shí)機(jī)，我們會抓住這個(gè)時(shí)機(jī)，為客戶提供更多的服務(wù)。

　　《21世紀(jì)》：2008年前兩個(gè)月，中國人壽的保費(fèi)收入有較大提高，原因是什么？

　　萬峰：兩個(gè)原因。第一，我們?nèi)ツ瓯�單分紅是比較好的，客戶比較滿意，我們的收益也是很好的，所以2008年的分紅給客戶帶來了驚喜，刺激了今年的業(yè)務(wù)；另外，我們采取了積極的市場策略，加大了拓展力度，堅(jiān)持分紅產(chǎn)品為主的前提下，適度發(fā)展了萬能產(chǎn)品，大環(huán)境比較好，保險(xiǎn)行業(yè)也比較好，而中人壽是市場份額最大的，因此業(yè)務(wù)也比較好。

　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在很多人質(zhì)疑很多保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)不是保險(xiǎn)，沒有了保障，用來投資又不如直接買基金，你們?nèi)绾慰矗?/p>

　　萬峰：保監(jiān)會主席吳定富一直強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)要突出它的保障功能，所以我們在產(chǎn)品發(fā)展上，會盡量提供保險(xiǎn)保障的產(chǎn)品為主。

　　我們也感到，中國當(dāng)前的保險(xiǎn)客戶對保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評估還不具備很多知識，一般來說，客戶如果投資于股票市場而產(chǎn)生虧損，他們可以接受，但如果購買了保險(xiǎn)的投資產(chǎn)品而發(fā)生了虧損，我們還不知道客戶能否承受這樣的壓力，這也是我們的擔(dān)心，所以我們還是立足于傳統(tǒng)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，為客戶提供保障型的產(chǎn)品，適度兼顧資本市場中，客戶既要有保障又要有投資回報(bào)的心理，以分紅產(chǎn)品為主，適度發(fā)展萬能險(xiǎn)，補(bǔ)充市場戰(zhàn)略。

　　保險(xiǎn)行業(yè)更多的還是應(yīng)該研究如何為各個(gè)階層的客戶提供保障型的產(chǎn)品，更好的發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能。