專家表示，OTC市場是濱海新區綜合配套改革政策中最具實質性的內容，它將成為天津建設“北方經濟中心”的重要抓手 資料圖

　　濱海新區OTC市場專家顧問李維安接受本報記者專訪解讀OTC市場建設思路：

　　●OTC市場未來不會僅僅依托天津現有資源進行建設，在國內，該市場也會考慮引入其他交易所、金融機構乃至行業協會參與組建。

　　●OTC市場運行的初期，還主要是作為風險投資退出的渠道和退市公司交易的平臺。而隨著市場建設的逐步深入，未來可以考慮逐步將代辦轉讓系統、地方產權交易市場也納入OTC市場的統一平臺，乃至將OTC市場建成國內私募基金股權、信托產品交易的平臺，以擴大市場的覆蓋面。

　　●OTC市場具體制度規定尚未最終確立，OTC市場距離正式推出至少還需要1-2年的時間。

　　⊙本報記者 徐玉海

　　作為國內首個公司治理評價指數的創立者，南開大學商學院院長李維安教授一直為濱海新區建立OTC市場提供公司治理審定方面的顧問。他在昨日接受本報記者專訪時指出，目前OTC市場建設的首要任務是厘清市場定位，盡快確立市場基本制度基礎，使OTC市場未來沿著全國性、規范性、可持續性的道路發展。

　　李維安表示，目前市場建設的基礎任務可分為四個方面，即確立交易所自身的治理架構、確立市場定位和準入條件、做好風險防范制度建設以及推廣培育上柜企業資源。他透露，相關的制度、規則制定已經在天津市政府的統籌下全面展開。

　　將按市場化原則構建

　　“關于OTC市場如何組建，目前還沒有定論。”李維安說，“在前期相關部門征詢時，我的建議是采用公司制組建交易所，并且考慮吸引一些海外的交易所、金融機構入股，以減少內部治理風險，同時更多地借鑒先進市場的成熟管理經驗。”

　　李維安表示，與滬深兩市交易所采用會員制組建、歸屬非營利組織的情況不同，公司制交易所由董事會負責主持運營，權責明晰，更容易形成內在約束機制，也是目前國際交易所較為通行的模式。在外資方面，海外交易所的入股比例應當控制在30%左右，單個股東比例不超過5%，這樣既能形成股權多元化的機制優勢，又可保持對重大事項的控制和決策權。

　　據悉，濱海新區綜改方案獲批前后，天津市政府已陸續派出了多個代表團，赴新加坡等先進OTC市場進行考察。“不論采用何種模式，OTC市場面向全國、與國際接軌的建設方向不會變，堅持市場化機制運作的原則不會變。”李維安說，因此，OTC市場未來不會僅僅依托天津現有資源進行建設，在國內，該市場也會考慮引入其他交易所、金融機構乃至行業協會參與組建。

　　逐步擴大市場覆蓋面

　　“OTC市場運行的初期，還主要是作為風險投資退出的渠道和退市公司交易的平臺。”李維安說，隨著市場建設的逐步深入，未來可以考慮逐步將代辦轉讓系統、地方產權交易市場也納入OTC市場的統一平臺，乃至將OTC市場建成國內私募基金股權、信托產品交易的平臺，以擴大市場的覆蓋面。在濱海新區金融改革“先行先試”的政策思路下，這些都曾進行前期設計，并具有可預期的操作前景。

　　“這并不意味著OTC市場將取代或者排斥區域性市場的發展。”李維安說，“而是通過電子報價交易系統等的發展，實現兩者的有機融合、錯位發展。”例如，納入OTC市場體系后，產權市場非連續性交易的缺點會得到解決，從而更好的發揮發現價格的功能；中關村市場則更加突出其高科技企業孵化功能，推動園區企業創新。這些都將依靠OTC市場作為更大的產權交易平臺的優勢而實現。

　　“可以這樣說，OTC市場是濱海新區綜合配套改革政策中最具實質性的內容。”李維安評價說，“未來它將充分發揮吸引資源、配置資源的功能，成為天津建設‘北方經濟中心’的重要抓手。”

　　具體準入標準尚待明確

　　“對柜臺交易公司的準入條件要求可能較低，但不管企業大小，規范運作是基本要求。”李維安指出， 現在上市企業有1000多家，而未上市公眾公司有數萬家，如果涵蓋其他類型企業、產權市場則可達數十萬家。對于體量龐大的OTC市場來說，把好入口，從根本上控制風險尤其重要。

　　“在國際上，企業進入OTC市場通常需要三張‘準生證’。”李維安說，這三張‘準生證’分別是中介機構提供的法律合規報告、會計師提供的審計報告和證明合規運作的公司治理評價報告，前期相關部門也聽取并了解了這一思路，“通過這些規定控制企業上柜時的法律、會計、公司治理方面的風險，而管理方面的風險由投資者自己承擔，由此厘清市場的風險分布。”

　　李維安表示，關于企業上柜交易的具體準入條件、標準還將由成立后市場管理機構最終制定，同時，相關標準也會隨著OTC市場的階段性發展而變動，“如果市場定位、覆蓋層面發生變化，那么標準也會相應變化。”另外，OTC市場的制度設計還會重視與現有的交易制度、監管制度的銜接，并突出OTC市場向創業板市場、主板市場的孵化功能機制，以達到建設完善多層次資本市場體系的目的。

　　“OTC市場具體的制度規定尚未最終確立，此后還需要向社會推廣介紹。另一方面，對擬上柜企業的資源儲備、培育也要做大量工作。”李維安說，隨著相關工作的展開、推進，OTC市場距離正式推出至少還需要1-2年的時間。而這一進程的快慢，一方面要取決于宏觀層面以及證監會等相關部門對建設多層次資本市場體系的整體考慮，另一方面也會受籌備情況、市場需求等因素的影響。