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前言：近兩年國(guó)內(nèi)被動(dòng)投資占比快速提升，參考美股經(jīng)驗(yàn)，在被動(dòng)化投資趨勢(shì)中，“增強(qiáng)”指數(shù)、在指數(shù)基礎(chǔ)上結(jié)合主動(dòng)管理能力獲取超越指數(shù)的表現(xiàn)是主動(dòng)權(quán)益基金“破局”的重要途徑之一。那么在當(dāng)前的A股中，指數(shù)增強(qiáng)型的ETF有哪些？今年以來(lái)表現(xiàn)如何？在行業(yè)配置和個(gè)股選擇上如何增強(qiáng)指數(shù)？詳見(jiàn)報(bào)告：

指增ETF是如何對(duì)寬基指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)的？

當(dāng)前A股指增ETF規(guī)模近百億。截至2024年12月12日，A股指增ETF規(guī)模共90.7億元，主要集中跟蹤滬深300、中證500和科創(chuàng)50等主要寬基指數(shù)；而從數(shù)量上看，中證1000、中證500和中證2000等中小盤指數(shù)的增強(qiáng)ETF產(chǎn)品相對(duì)更多。

今年以來(lái)，指增ETF表現(xiàn)優(yōu)異，絕大多數(shù)產(chǎn)品絕對(duì)和相對(duì)收益均較為顯著。指增ETF通常將80%的資金投資于標(biāo)的指數(shù)成份、有效跟蹤指數(shù)表現(xiàn)，同時(shí)將20%的資金通過(guò)精選個(gè)股獲取超越指數(shù)的收益，一定程度上兼具了Beta和Alpha。從今年以來(lái)的表現(xiàn)看，絕大多數(shù)指增ETF產(chǎn)品能夠跟住指數(shù)表現(xiàn)并提供一定的超額收益。

那么當(dāng)前主要寬基的指增ETF是如何對(duì)指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)的？由于具體采用的策略各有差異，我們主要基于申購(gòu)和贖回清單（PCF），對(duì)滬深300、中證500和科創(chuàng)50指增ETF的行業(yè)和個(gè)股配置進(jìn)行觀察，以尋找在進(jìn)行指數(shù)增強(qiáng)時(shí)共性特征。

整體來(lái)看，行業(yè)層面，主要寬基的指增ETF在機(jī)械設(shè)備和基礎(chǔ)化工行業(yè)的超配比例普遍偏高，而對(duì)于指數(shù)權(quán)重行業(yè)則更傾向于選擇性低配；個(gè)股層面，主要寬基指增ETF約80%權(quán)重分配在標(biāo)的指數(shù)成份股內(nèi)，其余20%的權(quán)重則更傾向于選擇增配除中證800和中證1000成份股以外的小盤股以獲取超額收益：

1、滬深300

行業(yè)層面，相對(duì)滬深300指數(shù)，滬深300指增ETF主要超配了基礎(chǔ)化工、銀行、機(jī)械設(shè)備、食品飲料等行業(yè)公司，而相對(duì)低配的主要包括有色金屬、非銀金融、公用事業(yè)和電力設(shè)備等部分權(quán)重行業(yè)。

個(gè)股層面，滬深300指增ETF更傾向于在指數(shù)成份股內(nèi)部進(jìn)行選股增強(qiáng)，對(duì)于非滬深300標(biāo)的配置比例整體偏低；從超配比例前十的公司看，均為滬深300成分股，其中貴州茅臺(tái)、新和成、成都銀行、復(fù)星醫(yī)藥、江蘇銀行等公司超配比例較高。

2、中證500

行業(yè)層面，相對(duì)中證500指數(shù)，中證500指增ETF在電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)超配較多，同時(shí)在交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)超配比例也相對(duì)居前；而對(duì)于醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工等中證500指數(shù)的權(quán)重行業(yè)則相對(duì)低配較多。

個(gè)股層面，中證500指增ETF配置中證500指數(shù)成份的比例約為75%，其余倉(cāng)位則主要配置非中證1000、中證2000等指數(shù)的小市值公司；從超配比例前十的公司看，浙江鼎力、健康元、云天化、華峰測(cè)控、東吳證券等公司超配比例較高。

3、科創(chuàng)50

行業(yè)層面，相對(duì)科創(chuàng)50 指數(shù)，科創(chuàng)50指增ETF主要超配了機(jī)械設(shè)備行業(yè)，同時(shí)在醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)也略有超配，而在電力設(shè)備、國(guó)防軍工行業(yè)相對(duì)低配較多。

個(gè)股層面，科創(chuàng)50指增ETF約90%的倉(cāng)位投資于科創(chuàng)50指數(shù)成份，其余倉(cāng)位主要投資于科創(chuàng)板其余標(biāo)的；超配比例靠前的公司主要包括盛美上海、百濟(jì)神州-U、普冉股份、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)等。

股票型ETF周度跟蹤

股票型ETF規(guī)模

截至2024年12月12日，股票型ETF（不包括港股ETF和QDII-ETF，全文同）資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)30015億元，較上周五增加765億元，周環(huán)比+2.62%。

分類型來(lái)看，寬基ETF規(guī)模為22725億元，其中滬深300 ETF合計(jì)規(guī)模為10208億元，中證A500 ETF、科創(chuàng)50/100 ETF規(guī)模分別為2367億元和2287億元；行業(yè)/主題ETF規(guī)模為7291億元，其中TMT（1922億元）、金融地產(chǎn)（1151億元）和醫(yī)藥（1003億元）板塊的ETF規(guī)模居前。

股票型ETF凈流入

截至2024年12月12日，本周股票型ETF凈流入389億元，較上周的127億元顯著增長(zhǎng)。其中，中證A500（+150億元）、滬深300（+89億元）和紅利/低波（+48億元）ETF凈流入最多，跟蹤周期（-6億元）、央企國(guó)企（-3億元）、醫(yī)藥（-3億元）板塊的ETF凈流出規(guī)模較大。

股票型ETF成交額

截至2024年12月13日，本周股票型ETF場(chǎng)內(nèi)成交額合計(jì)5464億元，日均成交額1093億元，較上周的931億元有所增加；本周股票型ETF成交額占全A成交額比例為5.65%，較上周的5.40%小幅回升。

另外，本周外資通過(guò)陸股通的股票型ETF成交額為147億元，占股票型ETF成交總額約1.27%，較上周的1.52%有所回落。

股票型ETF融資融券

截至2024年12月12日，股票型ETF兩融余額為601億元，上周五為590億元（周環(huán)比+1.94%）；本周股票型ETF融資買入額為305億元，較上周的316億元有所回落；融券賣出額為5億元，較上周的9億元有所減少；股票型ETF兩融凈流入21億元，上周凈流出8億元。

股票型ETF發(fā)行

截至2024年12月13日，本周新成立股票型ETF規(guī)模為7.38億元，較上周的7.89億元有所回落。

1、僅為歷史數(shù)據(jù)分析報(bào)告，不構(gòu)成對(duì)行業(yè)、基金及個(gè)股的推薦；2、數(shù)據(jù)口徑不同可能造成偏差；3、時(shí)代電氣、盛美上海為興業(yè)證券做市公司。

證券研究報(bào)告：《指增ETF是如何對(duì)寬基指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)的??》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2024年12月14日

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