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?行業(yè)時事?

【金融?| 許旖珊】國新辦發(fā)布會及證監(jiān)會系列政策解讀

【農(nóng)業(yè) | 邱星皓】養(yǎng)殖行業(yè)觀點更新

行業(yè)時事

金融?| 許旖珊

國新辦發(fā)布會及證監(jiān)會系列政策解讀

事件：9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，并同步修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》；同日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》。

證監(jiān)會并購重組及市值管理規(guī)則順應(yīng)新“國九條”相關(guān)部署，旨在推動上市公司提升投資價值、促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。24年4月新“國九條”要求推動上市公司提升投資價值，明確要制定上市公司市值管理指引、鼓勵上市公司綜合運用并購重組等方式提高發(fā)展質(zhì)量；本次上市公司并購重組及市值管理規(guī)則出臺，有利于提高上市公司投資吸引力、更好回報投資者，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

并購重組系列政策支持上市公司跨行業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)整合、提升重組市場交易效率，有助于激發(fā)并購重組市場活力，進一步發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。

市值管理指引旨在引導(dǎo)上市公司運用多種方式提升自身投資價值，切實提高投資者回報水平。

對于中介機構(gòu)，提高機構(gòu)客戶服務(wù)能力是關(guān)鍵，券商做優(yōu)做強為行業(yè)發(fā)展主線。活躍并購重組市場離不開中介機構(gòu)的功能發(fā)揮，證監(jiān)會將引導(dǎo)證券公司加大對財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的投入，積極促成并購重組交易；強化證券公司分類評價“指揮棒”作用，提高財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的評價比重、細(xì)化評價標(biāo)準(zhǔn)。此外證監(jiān)會再次重申“支持上市證券公司通過并購重組提升核心競爭力”，券商做優(yōu)做強為發(fā)展主線，后續(xù)行業(yè)并購重組節(jié)奏有望加速。

投資分析意見：建議關(guān)注供給側(cè)改革趨勢下投資機會。證監(jiān)會系列政策有利于提高上市公司投資吸引力、提振投資者信心，當(dāng)前券商持倉、估值均處于歷史底部，政策利好頻發(fā)下板塊估值有望修復(fù)。證券行業(yè)有望在資本市場建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢、助力金融強國建設(shè)，預(yù)計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優(yōu)做強，行業(yè)供給側(cè)改革有望提速。建議關(guān)注：中信證券、中國銀河、國泰君安、招商證券、海通證券H、中金公司H。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力加大；居民資產(chǎn)配置遷移不及預(yù)期；外部市場風(fēng)險加劇。

農(nóng)業(yè) | 邱星皓

豬企月報點評系列（8月）：量價齊升，均重略有上漲

出欄量：8月重點上市豬企整體出欄量環(huán)比略有上升。根據(jù)上市豬企八月生豬銷售簡報，13家上市豬企8月共出欄生豬1,238.98頭，環(huán)比+1.2%，除ST天邦（-2.2%）、大北農(nóng)（-10.2%）、中糧家佳康（-10.9%）、神農(nóng)集團（-12.5%）外，其余9家豬企出欄量較7月均有不同程度上升。其中，正虹科技（+145.2% %）、京基智農(nóng)（+22.6%）、正邦科技（+20.5%）升幅較大。

重點上市豬企八月生豬出欄量同比+3.7%。13家重點上市豬企中，5家出欄量同比為正值，其中神農(nóng)集團（+22.0%）、京基智農(nóng)（+ 12.3%）、唐人神（+10.3%）增幅較大；8家出欄量同比為負(fù)值，同比降幅前三的企業(yè)為正邦科技（-43.5%）、正虹科技（-37.6%）、中糧家佳康（-24.8%）。由于牧原股份出欄量占比較大，剔除其影響后，剩余12家重點豬企8月出欄量同比-2.0%。

出欄體重：我們測算，重點豬企八月生豬出欄均重環(huán)比約+0.2%。2024年8月，8家重點上市豬企生豬出欄均重約123.0kg/頭，環(huán)比略有上升。其中，金新農(nóng)（維權(quán)）（+5.6%）、神農(nóng)集團(+3.4%)、京基智農(nóng)(+2.0%)環(huán)比增幅較大，ST天邦（-7.1%）、正邦科技（-2.2%）、牧原股份（-1.5%）出欄均重有所下降。我們認(rèn)為，在8月銷售均價較高背景下，企業(yè)出欄均重漲幅有限，且普遍低于Q2時期，供給端仍處于偏緊狀態(tài)。

銷售均價：重點上市豬企八月商品豬銷售均價超20元/kg。2024年8月，11家重點上市豬企生豬出欄均價為20.06元/kg，環(huán)比+6.9%，上漲1.30元/kg，漲幅較大。11家重點上市豬企8月生豬出欄均價均有所上升，其中環(huán)比漲幅靠前的企業(yè)為天康生物(+8.1%)、溫氏股份(+7.9%)、牧原股份 (+7.7%)。8月豬價仍保持上行趨勢，漲幅再走寬，多家上市企業(yè)銷售均價超20元/kg。供給端補欄、二育、壓欄行為仍偏謹(jǐn)慎，整體供需關(guān)系較為穩(wěn)定，9月初豬價雖有所回調(diào)但幅度有限。我們認(rèn)為，隨著中秋國慶假期臨近，消費回暖有望帶動豬價穩(wěn)中上行。

投資建議：當(dāng)前供應(yīng)仍然偏緊，需求仍將季節(jié)性回暖，體重仍不高，補欄情緒仍不亢奮，豬價仍有上漲空間。養(yǎng)殖板塊經(jīng)歷前期調(diào)整，估值處于低位。

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