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　　【股市點評】經濟穩步改善，建議積極關注市場

　　諾安理財獅

　　2024年11月第2周5個交易日市場估值有所下移，日均成交額21820億元。各主要指數均有不同程度回調，上證指數、滬深300和萬得全A分別下跌3.52%、3.29%和3.94%。創業板指、中證500、中證1000和科創50分別回調3.36%、4.79%、4.63%和3.78%。中信一級行業分類中，傳媒板塊在美股近期股價漲幅較大的AI應用映射下上漲1.27%。銀行和家電板塊憑借其盈利穩定性，本周表現出較強彈性，下跌1.84%和1.95%。非銀行金融板塊或因近期市場表現不佳，下跌7.52%。房地產板塊下跌9.30%，市場期待地產政策能有進一步加碼。之前漲幅較多的國防軍工板塊本周快速回調，下跌9.36%。

　　美國10月通脹整體符合預期。10月核心CPI環比從9月0.31%小幅回落至0.28%，同比為3.3%；CPI環比從9月的0.18%小幅回升至0.24%，同比回升至2.6%。商品通脹和住房外的其他核心服務回落帶動10月核心CPI環比小幅回落，但住房分項仍然保持韌性。盡管CPI數據符合預期，但核心CPI小幅回落仍推動市場降息預期有所升溫。粘性通脹方面，核心服務環比小幅下跌0.01pp至0.35%，主要系住房外其他服務拖累，而住房分項有所反彈。10月住房分項反彈0.16pp至0.38%，學校住宿及酒店環比轉正，大幅上行2.33pp至0.4%。半粘性通脹方面，10月核心商品環比下降0.13pp至0.05%，絕對水平仍然偏弱。非粘性通脹方面，能源分項跌幅收窄，食品分項增速放緩。10月核心通脹邊際回落緩解市場對短期通脹大幅上行的擔憂，聯儲12月繼續降息的概率仍然相對較大，但明年的通脹路徑有較強的不確定性，具體取決于經濟基本面以及特朗普政府政策的影響，聯儲短期內或繼續維持開放指引。

　　10月需求端延續9月以來的改善跡象，地產銷售面積同比降幅明顯收窄、社零同比增速亦較9月的3.2%繼續回升至4.8%，“以舊換新”等政策補貼對耐用品消費的提振較為明顯、雙十一購物節前置亦有所影響。同時，工業生產亦保持較強韌性，部分受較強出口需求拉動、疊加家電及汽車等銷售改善亦帶動生產端景氣度回升。經濟基本面的回暖亦體現出財政政策、貨幣政策的寬松初見成效，10月M1增速回升，顯示企業現金流狀況不再繼續惡化，居民貸款同比多增反映地產周期對實體經濟融資需求的拖累下降，或帶來居民消費傾向邊際回升，而全球制造業周期仍有韌性疊加部分搶出口影響，可能對出口形成支撐。

　　往后看，穩增長政策效果逐步顯現、或有望支撐4季度經濟增長回升，而后續內需修復持續性可能主要取決于財政政策能否持續發力，以及地產周期能否持續企穩。11月8日人大常委會辦公廳舉行新聞發布會，新增6萬億元的地方專項債限額置換地方存量隱債，有望緩解地方政府現金流壓力以及可能的溢出效應，考慮到10月12日財政部新聞發布會明確今年完成年初兩會制定的財政支出預算目標，四季度一般公共預算支出同比增速或有望加速至9.2%，若財政支出增速回升態勢延續，亦有利于政府相關消費需求回暖。

　　重點關注：1）AI、科技；2）國產替代及順周期板塊。

　　后續跟蹤：1）地產、基建、消費數據、價格指數數據；2）海外經濟數據和金融風險；3）中美科技摩擦變化。

　　風險提示：以上市場數據來源wind。本材料為諾安基金觀點，不作為投資建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見并不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資須謹慎。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《托管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

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責任編輯：石秀珍 SF183