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　　原標題：調降LPR可能只是一系列利好的開始——該樂觀些了（少數派投資）

　　來源：少數派投資

　　當前的A股盤面讓人提不起興趣，反彈并未積蓄足夠的動能形成反轉。

　　沒有逃過今年這波殺跌的投資者應該已經躺平了；國內外局勢錯綜復雜、市場缺乏清晰主線，導致場外資金仍在觀望。

　　當前A股反彈乏力的原因到底是什么？看似應為觀望期的現在，為什么我會覺得可以開始樂觀了？

　　A股的支撐和壓制因素

　　首先，我們要搞清楚市當前場的支撐和壓制因素是什么。下面分別闡述個人認為最重要的一點。

　　宏觀層面看，市場現實的支撐因素就是“便宜”。

　　根據天風金工對4月底A股估值、量價、情緒三維度的統計，當前PE-TTM、PB、股債收益差、創新低個股及行業占比、新發基金規模和融資占比的底部特征，均已比較明顯。

　　壓制因素則分為國際國內兩個層面，國際上主要是美國通脹高企，美聯儲加息，國際資本流出新興市場。

　　但根據最近的匯率走勢來看，離岸人民幣5月13日開始企穩回升，北上資金上周凈流入152億——只要中國的經濟仍有韌性、投資仍然具有吸引力、A股國際化沒有停止，那么A股對外資的吸引力就會一直存在。

　　國內因素上，經濟持續承壓：今年前4個月，我國固定資產累計同比增長6.8%逐漸回落；房地產開發投資累計同比-2.7%仍在衰退；PMI為47.4連續第二個月進入衰退區間；失業率上升至6.1%；新增社融累計同比7.21%不及預期。

　　疫情的常態化防控經常打斷一些行業的復蘇節奏，小盤價值和小盤成長指數的EPS在一季報后出現下降，預示著不少公司的經營出現困難。

　　宏觀數據的不及預期、經濟面臨困境的現實、對未來好轉時點的不確定，才是壓制人們信心的關鍵因素。

　　預期利好政策將開始密集出臺

　　投資股票不能只看當下，而要著眼未來。現在不好，不代表以后不好。關鍵要看拐點。

　　個人認為，上周五LPR超預期調降就是一個顯著的拐點。

　　大跌以來，越來越高層對資本市場支持的喊話，正逐漸轉化為實際的、對經濟的支撐措施。

　　根據華安證券在《我們距離5.5%，還有多遠的路要走》中的測算：

　　1）若以生產法為基準，即4月數據較差，5-6月穩步恢復，則二季度GDP同比2.1%，全年完成5.0%增速需要Q3和Q4GDP同比在6.3%-6.4%左右，實現5.5%需要Q3和Q4同比7%以上。

　　2）若以分省測算為基準，二季度GDP同比2.9%-3.4%，取3.0%，則全年完成5.0%的增速需要Q3和Q4同比在5.9%左右，實現5.5%需要Q3和Q4同比6.8%-6.9%。

　　顯然，想要實現GDP目標，需要付出極大努力。但極大努力，也就意味著超越平常的刺激措施。

　　疫情雖然常態化防控，但一旦被有效控制，人與物的自由流動就會開始有序恢復。目前上海的不少市民已經可以限時出小區，完全解封曙光初現。

　　在我看來，5年期LPR的超預期調降，是第一次超預期的政策托底。未來可能會有更多的、超預期的政策出臺。一旦政策刺激下的經濟數據全面轉好，人們的信心便會恢復了。

　　結語

　　黎明總是在黑暗中孕育，適當前瞻性的判斷有助于我們理清思路。一旦對經濟走勢、政策趨向心中有數，再去尋找比較受益的方向去投資，就更加容易了。

　　當然，每個人心中都有一桿秤，每個人也都有自己的判斷。只要做到理性分析、果斷選擇、堅持自己就好。

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責任編輯：張熠