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　　原標題：市場快評——跌破3000點后是絕望還是希望

　　來源：偉哥論市

　　趙偉 S1220511020009

　　核心觀點

　　底是跌出來的，行情是在不再相信中誕生的，這個道理說起來雖簡單，但在絕望中能夠做到，并堅守著一份信念就非常難了?，F在，市場已經絕望了，資金隨意放棄廉價的籌碼，到了人棄我取的時候了。

　　正文

　　事件：滬指下挫跌逾4.00%，深成指跌4.70%，創業板指跌4.21%。目前兩市下跌個股達4500只，近千股跌超9%。

　　點評：今年以來，新股破發成為常態化，尤其是高價新股基本成為破發的代名詞，新股發行接連出現棄購現象。那么，近期是什么原因造成新股破發率創歷史新高，新股破發率高意味著什么，能否就此確認大盤處于底部區域？

　　我們一直強調，一級市場與二級市場具有聯動性，絕不是割裂的，一級市場活躍，就會促進二級市場活躍，一級市場若有賺錢效應，就會推動二級市場投資熱情，二級市場賺錢效應也就會提升。今年以來，新股破發數量占比創歷史新高，高價股頻頻破發，新股棄購，成為A股市場常態化現象，由于新股沒有賺錢效應，市場打新熱情大幅降低，抑制了場外資金進場熱情，這也是近一段時期以來，新股上市數量未減，但二級市場成交量卻持續不斷萎靡，“地量”頻現的原因所在。

　　然而，就在IPO高價發行的新股接連出現破發，即便行業屬于高成長的高價新股也難逃破發命運的同時，低價新股上市基本上未出現破發現象，相反還有賺錢效應，高低價發行的新股上市后走勢價格反向走勢可謂愈演愈烈，如10.80元/股低價發行的中國海油上市后高開高走，一路震蕩走高，192.6元/股高價發行的百濟神州上市以來股價一路震蕩走低，一直未出現像樣的反彈走勢，一路跌至92.28元/股，上市以來股價跌幅超50%。

　　自去年下半年開始，市場就出現了“恐高癥”，不但一級市場的新股發行出現“恐高癥”，資金對二級市場的高價股也出現了“恐高癥”，只要是高價股基本都被資金回避。去年7月以來，發行價超過20元/股的新股上市首日破發率為15.92%，發行價在20元/股以下的新股上市首日破發率為4.44%，基本相差4倍，新股發行的“恐高癥”現象可謂顯而易見。

　　去年7月以來，我們就在報告中反復強調，市場風險偏好逐步降低，尤其是2022年A股市場將受內外貨幣政策、周邊地緣政治等諸多內外不確定性因素影響，市場風險偏好將進一步降低，先防御、后反擊是2022年A股的盤口特征，防御為位置防御、價格防御及估值防御，即我們提出的“三低”選股策略，且先后順序不能變，并明確提出資金主戰場在滬市，不在深市，無論是個股處于低位的占比，還是市場算數平均價格之比，乃至PE、PB值的比較，滬市都遠低于深市，在市場風險偏好較低之際，資金自然就“水往低處流”，這是今年滬綜指走勢遠強于其它指數的原因所在。

　　恰是由于去年7月以來市場風險偏好逐步降低影響，高價股受到資金回避，即便是新興產業高成長的高價科技股、高價新能源股都難逃被資金“甩賣”的命運，如寧德時代的股價就從692元/股跌至400元/股附近，盤中一度失守400元/股關口，相反周期性的“低位、低價、低估值”的“三低”走高，尤其是與國家穩定安全息息相關的“三全”股大幅走高，如“糧食安全”中的農林牧漁、農藥、化肥等股價走高，如“能源安全”中的煤炭、原油及電力等股價走高，如“金融安全”中的銀行、保險及券商等股價保持強勢。

　　無論是新股發行高價股上市首日破發率逐步增加，還是二級市場高價股的走勢低迷，都圍繞的一點，那就是自去年7月伊始，A股市場風險偏好逐步降低，市場風險偏好的降低，市場處于防御階段，這種現象一方面說明市場信心不足，市場情緒低迷，A股市場步入了弱勢，另一方面也意味著隨著新股發行上市首日破發率不斷提升，二級市場高價股的深幅回調，市場成交量的大幅萎縮，A股市場已步入底部。

　　為什么說A股進入了底部，原因在于，去年7月以來，新股發行上市破發率為13.19%，今年3月16日以來，新股發行上市破發率為39.33%。今年4月以來，隨著市場進入傳統的投資淡季，我們注意到，新股發行上市破發率高達41.38%，4月新股上市首日破發率創單月歷史新高，從新股破發的歷史規律看，新股發行上市首日破發率高，也就越意味著市場處于底部，越是意味著大盤將出現“困境反轉”走勢，即走出一波較為強勁的上漲走勢。

　　外受美聯儲5月加息幅度的不確定性及外盤走弱影響，內受疫情對經濟所產生的負面影響擔憂，加之4月底前一季報及年報集中釋放窗口開啟，對業績風險的厭惡加劇，內外因素困擾，周一大盤低開低走，盤中大幅回落，多空圍繞著3000點展開反復爭奪，3000點盤中被擊穿，藍籌股力圖穩定指數，但中小市值題材股股價的大幅回落，市場賺錢效應的降低，加之部分行業龍頭股走弱，成為拖累大盤走弱的原因所在。

　　新股上市頻頻破發，新股棄購現象越來越嚴重，一二級市場聯袂的“羸弱”態勢，預示著A股市場處于歷史性重要底部區域；市場信心嚴重不足，大盤擊穿3023點，藍籌與題材走勢可謂“冰火兩重天”，中小市值題材股股價持續大幅回落，藍籌股股價走勢基本平穩，3000點重要的心理關口被擊穿。基于“政策底”被擊穿后，“市場底”將隨時會出現，跌出來的機會也將隨時出現，每一次轉折性底部都是在市場恐慌中出現的，每一次市場底都是在個股大面積殺跌中出現的，行情都是在絕望中誕生的。

　　底是跌出來的，行情是在不再相信中誕生的，這個道理說起來雖簡單，但在絕望中能夠做到，并堅守著一份信念就非常難了。現在，市場已經絕望了，資金隨意放棄廉價的籌碼，到了人棄我取的時候了。操作上，建議重倉者觀望，低倉者逐步建倉，關注超跌個股，撿拾被錯殺的廉價籌碼，規避退市風險股，繼續關注低位、低價、低估值的“三低”股。

　　風險提示：本報告基于技術分析和近期重要市場信息做出的綜合判斷，不構成投資建議，市場可能發生異于預期的重大變化。

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責任編輯：張熠