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　　原標(biāo)題：外資第八天流出A股，強(qiáng)勁“空頭回補(bǔ)”點(diǎn)燃港股，反彈能否延續(xù)？

　　3月16日，A股、港股出現(xiàn)了久違的強(qiáng)勁反彈。截至收盤(pán)，上證綜指大漲3.48%報(bào)3170.71點(diǎn)，但北向資金仍小幅凈流出1.41億元，為連續(xù)第八天流出，總計(jì)流出668.91億元；而香港恒生指數(shù)反彈超8%，恒生科技指數(shù)盤(pán)中漲超20%

　　某國(guó)際資管機(jī)構(gòu)交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“新興市場(chǎng)基金的贖回仍導(dǎo)致北向資金流出，但港股方面，今天我們看到了強(qiáng)勁的‘空頭回補(bǔ)’資金，特別是在互聯(lián)網(wǎng)板塊，某互聯(lián)網(wǎng)公司看到了強(qiáng)勁的來(lái)自中國(guó)內(nèi)地銀行的‘空頭回補(bǔ)’資金。但我們尚未看到很多長(zhǎng)線做多的資金，資金仍在等待更多的反彈確定性。”

　　北向資金流出放緩

　　根據(jù)新華社，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì)議提及，“統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”，“關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案”。

　　這也推動(dòng)A股在早盤(pán)創(chuàng)下階段性新低后大幅反彈。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對(duì)記者表示：“市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后，整體估值已經(jīng)很低，對(duì)長(zhǎng)期資金有很強(qiáng)的吸引力；從指數(shù)看，即使在快速反彈后有震蕩筑底過(guò)程，但是進(jìn)一步下跌的空間非常有限；從資金角度看，市場(chǎng)的增量資金仍然有限，那么有限的資金更傾向于追逐一些龍頭股，而一些業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、業(yè)務(wù)收縮的公司股價(jià)仍可能面臨壓力。不排除后面會(huì)出現(xiàn)股指震蕩而部分股價(jià)下跌的局面。”

　　例如，新能源板塊16日受到追捧，寧德時(shí)代今天漲幅高達(dá)8.61%。富敦中國(guó)區(qū)權(quán)益研究總監(jiān)、基金經(jīng)理古嘉元此前對(duì)記者表示，“經(jīng)歷了一波回調(diào)，此前估值過(guò)高的新能源車板塊似乎又展現(xiàn)出配置價(jià)值。去年估值有些夸張，因?yàn)楦鶕?jù)測(cè)算，我們認(rèn)為這一賽道未來(lái)5年的復(fù)合增長(zhǎng)只有30%，但跌到今天這個(gè)位置，我們開(kāi)始變得比較樂(lè)觀。雖然在新能源車滲透率迅速提升到20%后，有人開(kāi)始擔(dān)心增速放緩，但以手機(jī)為例，當(dāng)年智能手機(jī)在滲透率20~50%之時(shí)，是股價(jià)、業(yè)績(jī)?cè)鏊僭鲩L(zhǎng)最快的時(shí)候。我認(rèn)為新能源車的滲透率有望提升到更高的水平，不排除可以達(dá)到100%。”

　　早前，由于國(guó)際資金避險(xiǎn)情緒升溫，北向資金持續(xù)大幅凈流出，15日流出幅度更是超出了160億元，錄得歷史第三高凈賣出額。從短期來(lái)看，投資者將籌集現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)預(yù)期可能面臨的贖回壓力，這可能也會(huì)導(dǎo)致投資者匆忙拋售手中所有。

　　另一國(guó)際大型資管機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對(duì)記者稱：“近期不少全球客戶近期贖回新興市場(chǎng)基金，中國(guó)（H+A股）在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中占比接近30%，因而難免會(huì)受到影響；另外，一些區(qū)域型基金也有賣出部分中概股的跡象；專注于中國(guó)的外資基金沒(méi)有太大的贖回，但由于市場(chǎng)動(dòng)蕩，不排除會(huì)有客戶贖回，因此近日管理人需要預(yù)留更多現(xiàn)金。”

　　此外，政策不及預(yù)期也一度導(dǎo)致市場(chǎng)下挫。3月15日，央行當(dāng)日開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.1%，與上期持平。上周發(fā)布的2月份信貸社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期有所升溫，但15日降息預(yù)期落空，政策寬松不及預(yù)期。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)歷了短期的震蕩筑底行情。基本面發(fā)展向好的行業(yè)仍有望迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)，無(wú)需過(guò)度悲觀。

　　強(qiáng)勁“空頭回補(bǔ)”點(diǎn)燃港股

　　港股16日的反彈動(dòng)能遠(yuǎn)強(qiáng)于A股，這也與港股此前遭遇了史詩(shī)級(jí)的拋售有關(guān)，即使在經(jīng)歷了巨大的單日反彈后，今年以來(lái)恒生科技指數(shù)的跌幅仍接近40%，較去年2月最高點(diǎn)的跌幅更是接近70%。

　　“這場(chǎng)拋售潮之后，包羅了在港上市的30家最大中國(guó)科技公司的恒生科技指數(shù)市值大幅縮水至1.14萬(wàn)億港元。而亞馬遜一家公司的市值就有1.5萬(wàn)億美元，蘋(píng)果一家公司的市值甚至超過(guò)了整個(gè)MSCI中國(guó)指數(shù)。其實(shí)，MSCI中國(guó)指數(shù)已經(jīng)全部回吐了自上世紀(jì)90年代初成立以來(lái)的累計(jì)回報(bào)。恒指的本輪暴跌也是1970年以來(lái)最慘烈的一次。”交銀國(guó)際研究部主管洪灝表示。

　　“如此強(qiáng)的賣空量可能是后續(xù)市場(chǎng)劇烈反彈的動(dòng)力，但完全消化如此龐大的做空交易量也尚需時(shí)日。”洪灝稱，在此前的史詩(shī)般的拋售之后，恒指正深陷于深度配置價(jià)值。如美國(guó)經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)衰退，當(dāng)市場(chǎng)極度低迷時(shí)，恒指往往會(huì)迅速回升。然而，當(dāng)市場(chǎng)暴跌，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，恒生指數(shù)將從這些水平反彈，但隨后將再創(chuàng)新低。現(xiàn)在看來(lái)這種可能性越來(lái)越大。但無(wú)論是哪一種情況，恒指目前都應(yīng)該有一個(gè)技術(shù)緩解期。

　　某大型國(guó)際資管機(jī)構(gòu)的交易員在16日午盤(pán)也對(duì)記者表示：“我們今天看到了空頭回補(bǔ)導(dǎo)致的資金流入，特別是在互聯(lián)網(wǎng)板塊。”不過(guò)他也表示，目前長(zhǎng)線做多的資金維持觀望態(tài)度，等待更多不確定性消散。另一家位于亞洲的大型資管機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱，近期中概股的暴跌拖累港股，這主要由美國(guó)證監(jiān)會(huì)將五家中概股認(rèn)定為可能被摘牌的公司。”盡管這是‘老’消息，但一些國(guó)際投資者還是對(duì)科技行業(yè)的監(jiān)管打擊感到擔(dān)憂。這是一個(gè)合理的擔(dān)憂，但我們認(rèn)為市場(chǎng)夸大了負(fù)面影響。從宏觀周期的角度，中國(guó)正在將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。如今對(duì)特定公司可能存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，但總體而言，科技行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的勢(shì)頭應(yīng)該已經(jīng)超過(guò)峰值。”

　　他稱：“從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)科技股指數(shù)包括電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付和電動(dòng)汽車等重要消費(fèi)領(lǐng)域的所有主要參與者。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中這些行業(yè)的長(zhǎng)期前景遠(yuǎn)未耗盡。反壟斷行動(dòng)可能針對(duì)影響某些行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)導(dǎo)性的企業(yè)，但相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的變化不應(yīng)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)股權(quán)價(jià)值的全面下滑。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)肯定無(wú)意挖空自己的科技行業(yè)。”

　　此外，由于港幣掛鉤美元，17日凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議亦將對(duì)亞太市場(chǎng)尤為重要。“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率做出預(yù)期的‘點(diǎn)陣圖’將如何更新較為不確定，也更引人矚目。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期指出，F(xiàn)OMC在當(dāng)前環(huán)境中需要保持敏感。FOMC成員中較保守方與較強(qiáng)硬方可能分歧較大，但我們預(yù)計(jì)FOMC成員中位數(shù)將確認(rèn)今年加息5-6次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)。這基本符合交易者的預(yù)期。”嘉盛集團(tuán)宏觀研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者。

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責(zé)任編輯：張熠